主题：【原创】老拙做股票（1）——主题贴(基本面中线投资） -- 老拙

冠城大通，沪市代码600067。原来是一家生产电线的公司，新的大股东福建丰榕投资有限公司入主后，逐渐购入北京“太阳星城”房地产项目各区的股权，目前已经形成漆包线与房地产双业并举的产业格局。其中，房地产业的利润，占到公司净利润的80%。

冠城大通公司的股改保荐人国海证券报告预测,公司拥有85%权益的北京太阳星城项目，2006年的销售收入可达15亿元,2007年的销售收入可达30亿元,2008年的销售收入可达45亿元。如果按照税后销售净利率13.4%测算,2006、2007、2008年分别可实现净利润约2.1亿元、4.2亿元和6亿元。

按此估算下来，冠城大通06、07、08年的每股收益分别可以达到：0.6、1.2、1.8元。

中投证券的研究报告预测，冠城大通06、07年的每股收益为：0.56、1.26元。

以此看来，冠城大通07年的净利润增长率将达到100%，06、07年的预测动态市盈率分别为：11.6、5.4倍。

按这两家机构的预测，冠城大通绝对是一个价值被低估的公司。

而且，大股东自5月份到9月份，还在不断从市场上增持冠城大通的股份。截至到2006年9月21日15时,丰榕投资已经增持公司流通股35181220股。增持数量接近总股本的10%。

但是，我们还要根据公开数据，进行独立的计算。

2006年上半年，冠城大通全面摊薄每股收益0.16元。其中房地产业务确认收入3亿8千多万元，形成净利润4900余万元；漆包线业务形成净利润约1000万元。

据公司总裁透露，下半年房地产业务可以确认的收入约为4个亿，预计净利率为14%，可形成净利润约5600万元。

加上漆包线下半年净利润1000万元。

冠城2006年可以确定的净利润1亿2500万元。

这一点，还有一个保证因素，那就是，冠城大通大股东在股改时承诺，年净利润增长率保证达到30%以上，否则将向流通股东追加送股。

2005年，冠城大通净利润为9740万元，增长30%为12660万元。目前，冠城大通的总股本为3亿7000万股，计算下来，2006年最保守的每股盈利是0.34元。

冠城大通节前收盘价为6.51元，06年最保守的市盈率预测为18倍。

按我们的计算，不能说绝对低估。

问题是，我们并不全面掌握情况。

就按最保守的估计，一个06年动态市盈率18倍，年复合增长率不低于30%的房地产公司，基本符合我们的投资标准，故列入投资组合中。