主题：【原创】凯雷收购徐工，竟然仍在继续 -- dfindy

刚才看了条新闻，说凯雷由原来的完全收购变成50%收购，国内还有好些人，从企业到部委，还在为此事大力奔波。

以后有空会详写，先简单说一下关于这种LBO收购。简单说，就是玩空手道的大葱出一小点钱，通常都是10%以下，然后向银行和风险基金大肆借贷，来收购生意不错，负债很小的公司。他拿什么来担保银行贷款呢？ 就是要买的公司本身。这种交易我们中国早有名词形容，空手套白狼是也。

LBO收购对象一定要负债很低，不然银行就不会贷款给你。有人要问了，如果企业这么好，企业可以抵押自己一部分来贷款，为什么要让外人参予呢？这个问题的根本答案是企业管理者权利寻租。LBO收购的另一特点是，企业原管理层从来都是全部留任，区别是，收购前他们是高级打工仔，收购后全都变成小股东，这些天上掉下来的股份实质上就是精美包装的贿赂。

以上所写有些情绪化，肯定会有一棒子通通打死的嫌疑。谁要是较真应该能找出些成功的LBO收购案例。为LBO收购说好话的理论是，LBO收购价基本都大幅高于企业现行股价，企业的主人拿了现钱并没吃亏，还小赚了一笔。这么说对于短期trader来说有道理，但很多时候股票价格并不反映企业真实价值，对长期投资者来说，也许他们觉得自己没赚反赔。

没有疑问的是，企业本身和雇员绝对是收购交易的受害者。本身好好的企业，利润不错，负债很低，本无任何裁员和缩减开支的压力，一但被收购后，每月面临巨大的还债和利息的压力，裁员几乎难以避免，企业的次要业务部门会被拆散零卖。LBO新主人不关心长远发展，只想在再次卖出之前多挤出些汁来，历史上很多不错的公司经过LBO收购一通折腾后一蹶不振，再也没办法发展状大，顶多维持现状而已

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LBO收购在中国尤其需要小心，其他国家股市成熟很多，会有企业股价偏离实际价值，但不会偏的太离谱。我要说中国企业的实际价值跟深沪股市关系不大应该不会有太多反对意见吧，管理层被LBO方面收买后会以极低价格出卖企业，与东北破产国企大肆贱卖资产本质上没区别。

• 你们这些人，怎么都只说半句话呢？