主题：【讨论】A股市场讨论组（2007年3月1-15日） -- 老拙

第一步：主要财务指标分析

各项指标均大幅增长。特别好的是，净利润增长率大幅超过主营业务收入增长率：

主营业务收入增长218.8%，

净利润增长692.4%，扣除非经常性损益后仍然增长568.74%。

净资产收益率同比2005年居然超过一倍。

说明企业盈利能力大幅增长，超过了锌金属涨价的幅度。

第二步：股价分析

每股收益5.3152元，按前收盘99.16元/股，2006年市盈率为18.65倍。

这个市盈率已经高于2006年A股平均市盈率，在有色金属股中列第10位，在锌业股中高于[株冶火炬]和[中金岭南]。

第三步：2007年业绩估算——能否继续增长？增长会有多少？

主要考虑两大因素：

第一个因素是2007年锌产品（占主营利润80%以上）的盈利。

2006年销售锌（含锌合金）16.16吨，收入358856万元，平均售价为22206元/吨。今年第一季度，国际锌价平均约为3200-3300美元/吨，考虑到锌合金价格高于电锌，我们取2007年全年平均价为3300美元/吨，约为人民币25400元/吨。公司计划2007年生产电锌11.15吨，锌合金5吨，产量无增长。因此估算锌的主营收入约比2006年度增长14%。我们以此推算净利润（扣除后）增长15%，约为106482.41万元。注意，这里我们认为净利润增长率与主营收入增长率相同，实际上净利润增长率高于主营收入增长率。

第二个因素是2006年新注入的资产昭通铅锌矿可能产生的效益。

2006年度，昭通铅锌矿仅有2个月的净利润并入公司投资收益中，为1639.35万元。考虑到2006年最后两个月正是国际铅锌价格处于高位，进入2007年后价格有所下降，我们把后两个月净利润打个9折估算2007年全年：（1639.35万元/2）X0.9X12=8852.49万元

以上二者相加为 106482.41+8852.49+10000（其他非经常性损益）=125334.9万元，这是我们估算的[驰宏锌锗]2007年净利润，较2006年增长约20%。每股业绩依此计算约为125334.9万元/19500万股=6.42元

估算2007年市盈率，按股价100元计算，为15.6倍。

特别注意的是，以上仅仅是一种粗略的推算，可能会有较大的误差，只能是心中有个“大数”而已。具体的进一步分析和计算，则要看2007年第一季度报告。

按照以上的估算，个人认为处于“可买可不买”之间，我还是用剩下的300股“站岗”了。

特别注意的是

• [驰宏锌锗]年报分析