主题：【老拙侃股票44】大跌中买入股票的一种选择方法 -- 老拙

牛市中出现大跌，应该是买入股票而不是卖出股票。当然，前提是手里的是好股票，也就是“低市盈率，确定增长”的股票。

如果市场出现大跌时，手里正好有资金，就可以选择好股票分批向下买入。

这时候，股票都在下跌，我们要“优中选优”，在资金不多的情况下，往往选择1-2个最好的股票就可以了。

预选对象通常不要离开我们熟悉的品种。

现在，老拙就用我们投资组合中的股票做一个模拟选择，看看这些股票中，哪一个最值得我们买入持有。

目前，我们投资组合中的股票有：

[驰宏锌锗]、[豫光金铅]、[包头铝业]、[赣粤高速]、[东方电机]和[宝新能源]。

[宝新能源]市盈率很高，排除在外。剩下[驰宏锌锗]、 [豫光金铅、[包头铝业]、[赣粤高速]和[东方电机]。

我们选择的方法很简单，分为两步：

第一步，直观地看它们的“安全边际”。

我们采用2007年预测业绩，考虑一个市盈率的正常波动区间，列表看看跌到低点的可能损失和涨到高点的可能盈利，就可以直观地看出最佳的建仓对象。如果手里正好有这些股票，也可以借机做一个审视。见下表

股票简称 07盈利预测 昨收盘 10倍市盈率股价 可能损失率 20倍市盈率股价 可能盈利率

包头铝业 1.30元/股 14.33元 13.0元 -9.2% 26.0元 75.6%

赣粤高速 0.80元/股 10.16元 8.0元 -21.2% 16.0元 57.5%

驰宏锌锗 6.90元/股 95.19元 69.0元 -27.5% 138.0元 45.0%

豫光金铅 0.80元/股 11.23元 8.0元 -28.7% 16.0元 42.5%

东方电机 3.20元/股 46.00元 32.0元 -30.4% 64.0元 39.1%

从中我们很明显地看出，买入首选是[包头铝业]。

需要说明以下几点：

第一，这里说的主要是一种简要的方法，并不构成买入建议。

第二，最低10倍市盈率、最高20倍市盈率，不是说必定会跌到10倍或者涨到20倍，只是作为相同条件下的“参照系”指标，用来进行“安全边际”比较而已。当然，我们也知道，在大牛市中，市盈率达到20倍并非一个可望不可即的目标。反过来说，在大震荡市中，短时跌到10倍市盈率也不是完全没有可能。根本的问题在于下面：

第三，07年的盈利预测。

[包头铝业]我们用第四季度每股盈利0.34X4=1.36元，银河证券预测为1.316元，海通证券预测为1.4元。我们取偏保守的预测为1.3元/股。另外请大家注意一点：[包头铝业]2006年第四季度实现的净利润是2005年全年净利润的110%；比前三个季度单季平均净利润增长了70%。这个巨大的增长原因是什么？是由于氧化铝价格大幅下降。在此形势下，10月初，[包头铝业]与[中国铝业]签订协议，将购买氧化铝的价格锁定为铝锭（电解铝）上海交所三个月期货结算价格的17%。铝行业通常的过程是：氧化铝——电解铝（铝锭）——铝合金。而[包头铝业]主要生产铝合金，属于铝业下游企业，这样的办法，等于锁定了原料的价格。

[赣粤高速]今日公布业绩修正报告，我们按此报告计算出全年业绩，减去财政补贴，再减去上半年业绩，按下半年业绩乘以2，预测2007年业绩，加上12000万财政补助，除以总股本，得出2007年每股业绩为0.8元。2006年每股业绩按净利润增长100%计算为0.68元，我个人认为应该在0.7元以上。

[驰宏锌锗]，我在[驰宏锌锗]出年报时估算2007年业绩为6元左右，但是分析师预测大多在6.9元以上，所以我们取分析师的数据。

[豫光金铅]已出年报，我们按2006年下半年净利润乘2预测2007年全年业绩。因铅价比2006年年底进一步上升，故作一定修正，给与0.8元/股预测。

[东方电机]，我在整体上市公布时作了一个计算，按整体上市模拟的2006年每股业绩估算为2.7元，按2007年增长20%计，每股业绩可达3.2元。

总之，以上“安全边际”的土法分析，实际上考虑了上一年度业绩，可能的增长率，本年度业绩预测，可能达到的市盈率等因素，并且比较直观，问题是预测的因素较多，但由于预测的时间跨度不大，发生重大偏差的可能性较小。另外一个问题是，这些股票中包括了金属、公路、重大设备，我们都是按统一的市盈率进行评估。实际上。市场对于不同的行业、各股在行业中的不同地位、不同增长性的股票，给与的市盈率是不同的。

以上是第一步。

第二步：基本面定性分析

通俗地说，就是除了以上的定量分析外，还需要看看这些个股还有哪些利多或利空因素。

[包头铝业]。[中国铝业]将于本月回归A股，因此，年内[包头铝业]存在被[中国铝业]收购的可能，昨天，[中国铝业]高管对此公开表示“06年盈利增长67％ 中铝有望快速获注母公司资产” 。利空因素是3月12日解禁3300万股。尽管2007年氧化铝、电解铝价格可能向下浮动，但铝合金不会受到影响。大多数专业分析师认为，2007年铝行业利润将进一步向下游企业转移。

[赣粤高速]。大股东资产已注入，最近宣布发行可分离转债，向大股东还款。这条消息我认为比较中性。

[驰宏锌锗]大股东资产已注入，且国际锌价由高位回落。

[豫光金铅]存在大股东整体上市或注入资产的可能。我个人的看法，大股东减持解禁股，而且把分红压得很低，都是为了整体上市做准备。由于新增股份可以享有公司原来积累的未分配利润，当然现在分得越少，留得越多越好啊。另外，豫光金铅的再生和回收业务值得期待。

[东方电机]整体上市正在逐步实施，每一步看上去都有好的消息，所以是短期上涨最快的股票。如果没有H股拖累，早就窜了。

综合以上两步分析，如果让老拙当一回分析师的话，我的评级如下：

[包头铝业]：买入

[赣粤高速]：持仓

[驰宏锌锗]：逢高减持

[豫光金铅]：持仓

[东方电机]：持仓

还可以有一种做法，那就是换股，把市盈率偏高，“安全边际”较小的个股抛出，换成[包头铝业]这样的市盈率更低、“安全边际”更大的个股。这样做，不是说其他股不会涨了，危险了，而是说可能会取得更好的收益和安全性。但要说明，换股操作只适用于成熟老练的投资者，否则可能变成这边卖低了，那边买高了的尴尬局面。

再说一次，以上仅仅是向大家介绍一种选股的思路和方法，举了一些个股作为说明的实例，绝非投资建议，据此操作后果自负。

谢谢各位！

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