五千年(敝帚自珍)

主题:【作业】最具成长性-太钢不锈 -- gtssp

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  • 家园 【作业】最具成长性-太钢不锈

    作业交迟了。老师要打板子了。

    可是没办法,谁让我是07届新股民呢。说的不对的,还请各位多担待。

    老师布置的作业是:

    1、用自己的方法核算个股2007年每股业绩;

    2、通过研究指出个股高成长的主要原因,特别是其内在的差异化核心竞争力是什么?

    3、是否存在整体上市或资产注入的可能?或者任何其他价值创造的可能?

    4、作者对该股的评价。

    1、2007年太钢不锈每股业绩

    太钢不锈要到3月31日才公布年报,所以先需要估算2006年每股业绩。

    用行情软件F10功能,调出2005年业绩

    |★最新主要指标★ |06-09-30|06-06-30|06-03-31|05-12-31|05-09-30|

    |每股收益(摊薄)  |0.5170 |0.2540 |0.1110 |0.6010 |0.5460

    可知05年太钢不锈每股业绩0.601元。

    然后,调出05年太钢不锈净利润。

    每股指标(单位)  |2006-09-30|2006-06-30|2006-03-31|2005-12-31|

    净利润(万元)   |137434.65 |67624.77 |14285.54 |77670.39

    05年净利润为77670.39(万元)。 

    2007年1月16日,公司发布业绩预增报告,“太钢不锈预计2006年度净利润较上年同期增长200%-250%。”

    按此计算,06年度太钢不锈净利润=77670.39*3=233010(万元)

    除以2006年定向增发后的总股本266040(万股)

    06年度每股净利润约为0.875元。

    07年度每股业绩我通过两种算法来算。

    首先,通过公司产能扩张幅度来计算。

    目前,公司不锈钢年产能为100万吨,这点可见太钢不锈公司主页上公司简介,也可以通过下述方法计算。

    06年度1-6月份,公司不锈钢产量46.1万吨,3季度产量为23.3万吨,前三季度总量为67.4万吨,假设四季度产量没有大幅增长,四季度的产量不会大于25万吨,年度总产量略大于90万吨。基本符合公司目前产能水平。作出这个假设的依据是,根据报道,新建150万吨不锈钢工程的重要子项目冷轧系统宽幅热线项目在12月15日才正式投产,而根据公司三季报,在“冷轧系统宽幅热线项目土建施工完毕,设备开始安装的同时,冷线开始土建施工和主厂房钢结构安装”。

    而07年的产能将因为150万吨不锈钢工程的正式投产而大幅扩张。根据报道,“据了解,该公司新建的150万吨不锈钢工程项目包括不锈钢炼钢厂、2250mm热连轧机、不锈钢冷轧厂,实际年生产能力为200万吨不锈钢、不锈钢热轧及下游120万吨不锈钢冷轧板卷,200万吨碳钢热轧板卷。该项目从今年9月份开始试生产,其中2250热连轧机已实现达产,不锈钢炼钢仍在试生产,预计今年年底可实现达产,而不锈钢冷轧生产线预计在明年上半年建成,第四季度达产。待该项目完全达产后,太钢不锈将具备300万吨不锈钢、200万吨不锈冷轧及600万吨碳钢的生产能力。”

    因此预计,太钢不锈07年的不锈钢产量尚达不到300万吨预计产能,估计在150万到200万之间,在不考虑产品价格浮动因素的情况下,预计07年的净利润是06年净利润的1.5~2倍,每股业绩在1.32到1.75之间。

    另一种方法是根据太钢集团与太钢不锈的利润比例来计算。

    事先声明一下,这段是抄的:)

    这是06年的数据:

    太钢集团06全年实现销售收入518亿元,比上年增长43.6%;实现利税67亿元,增长55.4%;实现利润45亿元。

    上市公司06年的利润为27亿(根据业绩预增快报)

    那么太钢上市公司占总公司的盈利为60%,太钢集团的利润率为8.7%。

    下面是一月份的数据:

    太钢集团1月份营业收入、利润名列冶金企业前茅

    太钢集团在去年取得骄人成绩的基础上,乘势前进,1月份实现营业收入70.18亿元,利润6.02亿元,名列冶金企业前茅。

    按照集团的利润率8.7%计算,营业收入70.18亿的利润为6.1亿,所以可以断定这个6亿是税后利润,此为一。

    按照上市公司占总公司的盈利60%计算,利润为3.6亿,此为二。

    按照12个月计算07年收益,并假设不锈钢和其他钢材存在的跌价可能如果按照最差跌价20%的可能,同时抵消产能扩张20%的增长(上市公司现有产能500万吨,07年新增100万吨不锈钢产能),那么余下的12个没有增长,业绩在07年的每股收益为1.67元,此为三。

    两种计算方法算出的07年每股业绩基本在同一范围内。很多机构对太钢不锈07年业绩的预测大致也差距不大,除了个别算到1.9甚至2.4的(窃以为是算成08年业绩了)。

    2、通过研究指出个股高成长的主要原因,特别是其内在的差异化核心竞争力是什么?

    我认为,太钢不锈个股高成长的主要原因有以下几点。

    第一,产能扩张,公司在06年五月份整体上市后,通过定向增发收购集团公司在建150万吨不锈钢工程,并可在07年逐步投产,预计到08年可全部达产。从而达到300万吨不锈钢的生产能力,成为全球第一的不锈钢生产企业。

    第二,市场对不锈钢需求旺盛。“自2001年以来,中国已超过美国成为世界第一大不锈钢消费国。2005年,中国不锈钢表观消费量522万吨,占全球总表观消费量的27.88%。从1990~2005年,中国不锈钢消费年均增长22%。”而且,应有不锈钢的很多领域,如建筑、交通、汽车等行业,对不锈钢产品的依赖性很强,对价格不敏感。

    第三,不锈钢价格连续上涨,今年以来,太钢不锈已经连续三次上调产品价格。作为300系不锈钢的重要原料--镍,去年以来价格一路走高,而不锈钢价格的上涨则不仅抵消了镍价上涨的不利影响,而且不含镍的400系不锈钢,价格也水涨船高。不锈钢价格的上涨,也是公司利润增长的重要保证。

    第四,研发能力。太钢具有相当强的研发能力,比如新开发成功的超级双相不锈钢、造币钢(新版人民币一角硬币用的就是太钢生产的造币钢,比旧版的好多了吧),还有公司获得大秦铁路2万吨不锈钢订单,是中国不锈钢企业在货车专用不锈钢制造技术领域零的突破,打破国外厂商技术垄断。

    3、是否存在整体上市或资产注入的可能?或者任何其他价值创造的可能?

    公司已经整体上市,太钢集团新建150万吨不锈钢工程也通过定向增发的方式完成资产注入。未来是否还有这样的优质资产注入不详,就目前而言,太钢集团的自有矿山暂时还没有计划注入太钢不锈股份公司。

    4、作者对该股的评价。

    太钢不锈今日收盘价18.26元。按06年每股业绩0.87元计算,06年静态PE为20倍。按07年业绩1.6元计算,07年动态PE为11.4倍,基本属于钢铁股的正常偏低水平,由于作为无论是全球不锈钢龙头企业,可以享受略高的估值,还是不锈钢企业本身的估值要高出普通碳钢企业,太钢不锈应该可以享受15倍的PE。以此计算,公司07年目标股价24元。

    然而从太钢不锈目前的技术形态而言,该股已有拉升趋势,MACD指标在3月22日出现金叉,翻红柱,KDJ指标在3月21日出现金叉,目前已基本进入超买区。

    学把分析师。

    该股为增持评级。

    建议在回调至20日均线时可逢低吸纳。

    顺便问个技术问题,该股的30日均线价格比20日要高,这个有什么说法没有。


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    • 家园 太钢不锈2007年计划生产表

      根据山西太钢不锈钢股份有限公司2006年度股东大会决议公告,其中:

      (三)审议并通过了《公司2007年度预算的议案》

      2007年计划铁产量743万吨,钢产量980万吨(其中不锈钢200万吨),商品坯材销量922万吨(其中不锈钢坯材180.4万吨),合并营业收入预算650亿元。

      http://biz.finance.sina.com.cn/stock/company/bulletin_detail.php?id={D9AEC6EC-0DC3-483F-9FDA-41907ACC566D}

      有人据此做了以下表格

      名称 2006年单位(吨) 2007年单位(吨) 增长百分比

      铁 399.15 743 86%

      钢 539.44 980 81.6%

      其中不锈钢 110.96 200 80%

      坯材 613.05 921.5 50%

      其中不锈钢坯材95.57 180.40 88.3%

      如果根据这个表格估算,应该如下

      2006年净利润 24.23 2006年总股本 26.6 06每股收益 0.910902256

      2007年净利润 43.61(80%估算) 2007年总股本 34.59 07每股收益 1.260884649

      是不是有问题,是太钢的预算太过保守,还是以上的数据那里有失误,大家看看

      • 家园 您没算错,因为有个送股,摊薄了股本

        二、分配方案

        公司拟以现有总股本2,660,404,000 股为基数,向全体股东每10 股派送现金红利

        2.0 元(含税,扣税后流通股东中的个人股东和投资基金实际每10 股派现金1.8 元),

        合计分配现金红利532,080,800.00 元;拟以现有总股本2,660,404,000 股为基数,向

        全体股东每10 股转增3 股,共计转增股本798,121,200 元,转增后总股本增至

        3,458,525,200 股。

      • 家园 今年钢铁比去年涨价了。因此利润增加肯定不止80%
        • 家园 有没有定量的数据分析

          我也纳闷,营业收入预算650亿元,难道连10%的利润都没有

          • 家园 定量分析一下

            按去年太钢四季度的经营情况:

            不锈冷轧薄板、普通中卷板、其他不锈、普通钢坯、其他和其他碳钢营收占比分别为:30.95%、26.78%、13.2%、9.85%、16.3%和2.92%,毛利率分别为:14.77%、28%、13.1%、10%、7.89%和15.19%,算下来平均毛利率16.51%。如果07年营收650亿,则经营利润是107.3亿。06年太钢经营利润56.28亿,纯利24.24亿,比率43%。按这个比率,07年纯利是46.2亿,按06年末总股本计,每股收益1.74元。

            不过俺觉得这个43%的比率用在07年是太低了。06年太钢管理费用高达14.32亿,占了营业利润25.4%,估计和整体上市有关。今年如果还是25%的管理费用,则会高达27.25亿,似乎离谱了一点。所以俺觉得1.74元的每股收益还是偏保守的。

    • 家园 太钢核级不锈钢填补国内空白

      看看这个和太钢有关系吗

      时间:2007-05-10 来源:山西新闻网 山西日报 进入论坛

      本报讯(记者 齐作权)近日,国内核电站用核级不锈钢用户首次向太钢不锈热轧厂签订生产合同。太钢不锈热轧厂产品实物质量和技术性能均符合用户要求,填补了国内空白,同时也结束了国内核电站用核级不锈钢由国外垄断的历史。

      因核电站用核级不锈钢对生产组织、生产工艺和管理流程等方面技术要求较高,我国多年来一直依靠国外进口。太钢不锈热轧厂组织相关技术人员组成项目公关小组,按照核级用不锈钢管理流程要求进行逐项研究分析,攻克生产过程中的多项技术难题,成功完成了产品生产,产品顺利通过各项检验,受到用户肯定。

      http://www.daynews.com.cn/sxrb/aban/A1/181553.html

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