五千年(敝帚自珍)

主题:牛市的青梅舞伴 --- 中信 * 宏源 * 券商股(一) -- 轻阳于飞

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    • 家园 股是好股,等调整买更好

      现在的价位基本到位,空间不大了

    • 家园 辛苦了!花!
    • 家园 好文花之!

    • 家园 不错不错
    • 家园 飞MM 第一个主贴,篇篇上花
    • 家园 写的好!很专业
    • 家园 花赞轻阳处女作,出手就是不凡
    • 家园 多谢[轻阳于飞]的好文.

      牛市券商及参股券商理应受益最大,但到底如何选择,如何配置,可以参考一下基金开元持仓明细,

       股票市值:406446.13万元 占基金资产总值:64.16%

      ┌─┬────────┬──────┬──────┬────┬─────┐

      │ │   股 票   │  市值  │ 持股数量 │占净值比│占流通股比│

      │ │ (2007-03-31) │  (万元)  │  (万)  │  (%) │  (%)  │

      ├─┼────────┼──────┼──────┼────┼─────┤

      │ 1│民生银行(600016)│  44655.706│  3572.456│  7.550│   0.584│

      │ 2│中信证券(600030)│  43275.217│   995.748│  7.310│   0.581│

      │ 3│吉林敖东(000623)│  43221.517│   894.670│  7.310│   5.045│

      │ 4│辽宁成大(600739)│  42476.469│  1458.169│  7.180│   3.666│

      │ 5│泰达股份(000652)│  38857.607│  2421.035│  6.570│   3.464│

      │ 6│中集集团(000039)│  29616.000│  1200.000│  5.010│   0.646│

      │ 7│深能源A(000027)│  23654.018│  1862.521│  4.000│   3.375│

      │ 8│威孚高科(000581)│  17561.306│  1489.509│  2.970│   3.360│

      │ 9│同仁堂 (600085)│  15328.254│   703.454│  2.590│   3.621│

      │10│燕京啤酒(000729)│  14622.509│  1150.473│  2.470│   2.386│

      │11│中化国际(600500)│      -│   689.342│    -│   1.338│

      │12│第一食品(600616)│      -│   474.321│    -│   1.901│

      │13│攀钢钢钒(000629)│      -│   678.689│    -│   0.491│

      │14│宏达股份(600331)│      -│   197.503│    -│   0.789│

      └─┴────────┴──────┴──────┴────┴─────┘

      上面是最近的配置,如果查询它去年的配置,会发现还有宏源证券,而且其它热点股基本都囊括进去了,股票配置资产比例从71.38%(2006/06)->75.28(2006/09)->77.24%(2006/12)->64.16%

      (2007/03),可以看出最近在减仓,而且我判断现在也在减,配置的股票基本上把宝押的券商板块上了.

      • 家园 开元持仓

        上周开元净值较大上周只涨了1% 左右,估计它已经大量减仓券商股。其行为是否明智,一周之内可见分晓。

      • 家园 多谢老河的信息

        今天也在网上看到另一个机构,国都证券研究发展中心,发布其4月份股票池增减仓情况,以及股票池所含股票。四月份增仓股票种类最多的,也是金融行业的证券股(海通的壳都市股份和宏源证券)。另有色金属增仓了云南铜业。股票池里钢铁股也有太钢。

        地址:

        外链出处

        简单归纳贴在拙老师的实盘操作主题下。

    • 家园 花得通宝

      恭喜:意外获得【西西河通宝】一枚

      谢谢:作者意外获得【西西河通宝】一枚

      鲜花已经成功送出。

      此次送花为【有效送花赞扬,涨乐善、声望】

    • 家园 牛市的青梅舞伴 --- 中信 * 宏源 * 券商股(二)

      二.中信证券

      中信证券的价值评估,拙老师已经给出几次精准的预测以及机构的consensus,这里不添足了。根据拙老师的分析,本年目标价大约在84元 - 90元。

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      这里想探讨几个影响中信未来股价变化的因素:1)中信的经营结构,2)中信的利润驱动力和未来成长率,3)中信的合理市盈率,4)中信面临的风险。

      1。中信的经营结构

      点看全图

      外链图片需谨慎,可能会被源头改

      中信的主要业务按比重排列如下:经纪业务(手续费收入),自营业务(自行买卖证券等收入),投行收入,资产管理收入,利差等其他收入。

      图中可见,经纪业务和投行业务有增长趋势。代表最有成长力的两个业务有增强趋势,经营结构有改善趋势。

      2.中信的利润驱动力和未来成长率

      2.1驱动力:

      A. 行业驱动力:在行业分析里,所有行业驱动力都完全适用于中信,包括市场交易量,IPO等发行数量,行业拓宽预期,以及新创产品计划等不同时期的驱动力。因为中信目前是券商板龙头,行业驱动力对中信的影响属于高敏感度。

      B. 内生增长驱动力:如经营结构改善,潜在的佣金率提高等。

      C. 外生增长驱动力:特指通过并购,注资增发等提高市场份额占有率的行为,保持龙头格局的行为。

      驱动力分析:由于经纪业务是中信的主要收入,行业利润率又相对固定(约60%),短期影响中信利润最大的两个驱动力分别为:证券市场交易量和券商并购预期。都是最大程度影响公司利润基础的能力。比如说,假设总市场交易量不变,中信现在市场份额为7。81%,如果通过并购能够获得15。6%的市场份额,它的收入增长会将近翻倍。这是为什莫短期内,证券公司的内生增长驱动远不如并购来得快速有力。

      2.2未来成长率

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      本年度净利润成长率1509%,未来三年预测复合成长率约35%,长期复合成长率将近20%

      中信的成长率与行业成长率相似。在证券行业中属于稍高,但不如宏源证券的成长率高。

      3. 中信的合理市盈率

      首先自营部分的盈利,因为风险太高,行规不能按市盈率计算,应该按市净率,牛市下2.8 - 3倍计算。

      其他业务用多少市盈率为合理?在牛市背景下,个人认为,比较合逻辑的,也是目前机构所用的,是用PEG指标(市盈率相对盈利增长比率) 推算出来的。

      PEG是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。彼得•林奇认为,一家公司,如果它的股票定价合理,该公司的市盈率应该等于公司的年增长率X100。

      关于公司的年增长率,彼得•林奇提出长期增长率概念,意思是不能看公司一年甚至半年的数据,而要联系几年的数据一起观察。

      如果使用未来三年的复合增长率,中信的成长率大约为35%强,得出合理市盈率大约是35倍多,加上行业龙头滥价,与拙老师提供的中金公司数据(37倍),相似。

      我们格子组的计算倾向更保守,拙老师给出为30倍,股票目标价为84元。可见,应该是很安全保守的估值了。

      4. 中信面临的风险

      在行业分析里的系列风险中,对中信影响最大的,是政策风险,周期性风险和竞争风险。

      政策风险和周期性风险为非可控因素。

      竞争风险里,最大的挑战来自行业内的并购潮,造成被挑战龙头地位和瓜分市场占有率。其中,竞争对手海通证券将于近期上市;另“中央系”的大小券商共占市场近50%份额,它的代表发展平台是“宏源证券”,近期有较大的并购方案。

      短期股价风险:市场普遍预期中信公司将于2007年10月份左右实施H股发行计划。在此期间,如果A股股价过高则不利于H股的平稳发行。如果此计划实施,中信A股是否会在某段期间被人为打压,将是一个未知因素。

      下篇待续:推荐宏源证券

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