主题：【原创】简析比较香港上市中资股——众人拾柴 -- 老拙

神华有一个非常大的部分没有上市，就是整个煤炭化工部份。这部分包括正在建设的东胜煤直接液化，包括多方合资的神木煤间接液化，包括规划中的东胜煤制乙烯。

这三个大项目都是需要资金量上百亿至数百亿，技术和市场风险都非常高的项目。当年神华上市的时候，就有很强烈的要求将这部分剔除。但是如果这部分出现重大纰漏，很难不对上市部分造成影响。特别是一旦上市部分开始收购该部分的时候，影响就是必然的了。

特别是直接液化的技术风险非常大，一旦明年开车出现大问题，对神华的负面影响会不小，甚至牵连到国家所有的煤化工项目。而这个项目在技术圈子里面的负面消息特别多，正常开车的可能性极小。

所以提醒注意相关新闻。

0857 中国石油

1、市盈率

2006年每股收益0.79元,07年中报每股收益0.46元。

8月23日收盘价11.04元,静态市盈率14倍,中报动态市盈率12倍.

评价:相对偏低。

2、成长性

2006年净利润增长6.6%，07年中报增长1.4%。

评价：近年增长率较低。

上半年，中石油销售收入大涨两成多略超3927亿，但经营利润为1091亿，同比下降5.3%，主要是由于上半年国家征收石油特别收益金，并按国家要求，加强安全隐患治理，相应增加了安全生产费用，以及公司规模扩大和国内物价上涨，经营支出增加了三成多。

未来增长持续性：5月份宣布发现储量达10.2亿吨的超级大油田，一些外资投行预计，未来数年，中石油的原油产量将由平稳增长变为强劲增长，甚至有望超越全球最大石油企业美国埃克森美孚公司，成为全球石油储量最多的上市公司。发行A股募集资金拟用于境内油气资源的勘探开发、大型炼化及天然气管道项目之建设，以及收购海外油气资源。长期看，具有较好的可持续成长性。

3、价值提升

8月10日股东大会通过A股发行，争取9、10月份发行上市。

4、目标价估算

按2008年净利润自然增长5%估算，另考虑发行A股募集资金约400亿元（10元发行40亿股）按10倍左右市盈率收购母公司资产，2008年净利润预测约为1750亿元，每股业绩按发行40亿A股摊薄后为0.95元。

以16倍（注：这是今年曾达到的最高静态市盈率。后同）市盈率计，12个月目标股价可达13.4元，升幅20%；

以A股上市后较发行价上涨100%达到20元，A-H股差价为20%计，12个月目标价可达16元，升幅45%。

5、PEG指标

PEG=12/[(6.6%+1.4%)X100/2]=3

PEG指标较高。

请大家也积极动手参与分析，做重了没有关系。

从日常接触中看，该公司基层工作人员的工作能力和态度都相当不错，特别是对于资金使用效益的考虑大大超过了普通的国有企业，基本能和一般私营企业持平了。