主题：【经济胡说】大变局 -- 西风陶陶
家园 好嘛，给俺扣个帽子，再一脚踢到左派那边去，厉害。 说实话，我现在左右都还没分清呢，按中国特色的划法，俺应该是右派吧，呵呵。
市场对政策信号的credibility是非常敏感，从理论上讲市场应该能够有能力用一系列的经济模型来分析政策信号的credibility，不是仅仅着眼于政策制定者的credibility，而且还要综合考虑一些当前宏观经济层面的因素。比如如果政府出台一项有违当前经济形势或经济规律的政策，就算政府的credibility很好，但是private sector并不会相信这个政策会持续下去，人们的预期是这个政策不久就要改掉，所以这个政策没有credibility并不是由于政策制定者的credibility，而是由于它不符合实际。政策的频繁变动固然不好，但一层不变，不与时俱进，也不好。赫赫
当然，提高就业率并不是只有采用弱势美元一条路,使用积极国内财政政策本来也可以，但是一边是减税，政府收入减少，一边是用兵，额外支出加大，如果还使用积极的财政政策，那财政赤字的增速恐怕要创纪录了，这会直接影响宏观经济基础，那时候发生危机的可能性应该要大得多。小布什的减税政策就像Tobin说预言的那样迟早要玩完儿，减税政策没有能够如小布什预期的那样刺激投资，完全在于这个政策没有credibility，原因不在于小布什一会儿增税，一会儿减税，而在于大家都知道美国不可能长期实行减税政策。暂时性的减税政策，Tobin已经说得很清楚了，对于投资没有多大的作用。我记得当时小布什推行减税政策的时候，Stiglitz等人就曾经猛烈抨击过。我是觉得弱势美元政策是小布什现在唯一的选择，如果他还不想把所有的事情搞砸的话。如果他不采用减税政策，如果他不打伊拉克，可能他还有其他选择，可是的可是……
Radelet and Sachs把危机大致分为（好像是）：
1、macroeconomic policy induced
2、financial panic
3、bubble collapse
4、moral hazard
5、disorderly workout
我觉得危机只能预防而不能预测，鬼才知道，什么时候要发生危机。从预防的角度来讲，1、3、4、5也许是可以预防的，因为这几类问题能从宏观面上观察到，2就不好说了，牵涉到multiple equilibria的问题，鬼才知道，现在在哪个点上。
说了这么多，就此打住吧。酒逢自己千杯少。
不过看起来，风雨像俺们这一派的死对头――无为派的干活，倒是冤枉陶陶了，呵呵。
本帖一共被 1 帖 引用 (帖内工具实现)家园 要不要来个综上所述呀？ 风雨是不是在说“美元会在强势美元政策的声浪中，由市场降落到一个G9财长都不会意外的范围。”这个俺完全同意。问题是在什么情况下美元会出现失控的狂泄？
家园 如果美元失控，就等着第三次世界大战来清盘吧 就像风雨提到的那三个研究crisis的学说：一是Self Fullfilling，二是Herding Theory，三是Contagion。最后的落脚点都在Fundamental上，如果Fundamental没有问题，发生金融危机，比如汇率失控，的可能性并不高。我是觉得如果有人想去attack美元汇率，无异于搬起石头砸自己的脚，失败的后果就不用说了（我估计失败的可能性为99。99999%），成功了有什么好处呢？美元都站不住，难道欧元就能站得住么？那时候，大家就扛着铜钱上街吧。赫赫
Forbes and Rigobon(来自麻省理工)大概是2001年在Journal of Finance上发表了一篇论文“No Contagion, Only Interdependence: Measuring Stock Market Comovement”,结果众人群起而攻之，我亲耳听见一位教授说，想不到Journal of Finance也会发表如此愚蠢的文章，呵呵。文章大意就是说金融危机根本就没有传不传染这一回儿事，危机的蔓延完全就是关联市场的Comovement，言下之意，如果美国over掉，和美国经济关系很深的日本、欧洲，中国（也许）统统都要over掉。而contagion学说却恰恰相反，如果美国over掉，尽管日本、欧洲和美国经济关系很深，但只要日、欧经济的Fundamental没问题，所受到的冲击虽然大，但并不会在本国导致危机。这个问题自从Forbes and Rigobon1999年抛出这篇论文的第一稿以来到现在好像还在争论，不过Forbes and Rigobon的支持者寥寥，反对者巨多，呵呵。
所以，如果美元失控，没有人会有好果子吃。我是觉得美元失控的可能性微乎其微。
本帖一共被 1 帖 引用 (帖内工具实现)家园 油油，定义一下FUNDAMENTAL没有问题？ 家园 油油说了国际收支平衡，经济基本面还有重要的四大宏观指标： 1 GDP 增长率 GDP growth rate
2 通货膨胀率 Inflation/Deflation
3 失业率 Unemployment Rate
4 财政赤字水平 Deficit Level
家园 不同的国家，也许判断的标准不一样 我想FUNDAMENTAL在这里主要就是指的banking system,capital account,current account,reserves,goverment deficit等等这些宏观指标吧，再加上适当的宏观经济政策和监管。如果宏观指标良好，政策得当、监控有力，我想就可以算着FUNDAMENTAL没有问题吧。
陶陶，你觉得呢？赫赫，俺可不保证一定对。
