五千年(敝帚自珍)

主题:直接作弊,美股大涨 -- mandman

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    • 家园 试着用周行长的顺周期性理论分析一下

      周行长的大作关于改变宏观微观顺周期性的进一步探讨里用正负反馈环的比喻观察金融市场,根据他的理论,公允价值会计准则也是一种正反馈环。

      在此次危机中,公允价值暴露出的问题主要体现在:一是公允价值较之于历史成本加剧了市场的波动。公允价值较之于历史成本更加动态,更能反映资产和负债的实时价值,但另一方面也加剧了资产和负债的价值变化,并通过公允价值计价工具的损益变动加大了收益的波动性。在此次危机中,各金融机构因为持有大量抵押类证券,按照公允价值计量出现了大量未实现(unrealized)且未涉及现金流量的损失。这些损失仅具有会计意义,但这种天文数字的“账面损失”却扭曲了投资者的预期,形成了“价格下跌—资产减计—恐慌性抛售—价格进一步下跌”的恶性循环。二是缺乏在非活跃市场运用公允价值的指引加剧了市场的动荡。从公允价值的定义来看,有序交易是其运用的一个前提,但在危机中,大量机构被迫变现资产,形成的价格并不符合公允价值的前提,但会计准则中缺乏对此类情况的具体指引,使得会计主体不得不按照不合理的市场价格进行公允价值计量,进一步增加了“账面损失”额,加剧了“价格下跌— 资产减计—恐慌性抛售—价格进一步下跌”的恶性循环。

      所以说,会计制度的改变虽然不会改变公司基本面,但可以切断与股市的传导机制,被视为利好也很自然。

      A股从07年1月1日改成公允价值会计准则,很多上市的公司的净资产暴涨,对那两年股市大涨起了不小的推波助澜的作用。

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