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主题:【原创】“V”和“W”,这是一个问题(10月26日晨会) -- 范适安

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  • 家园 【原创】“V”和“W”,这是一个问题(10月26日晨会)

    大家早上好!

    今天就两个方面问题进行探讨:一是分析一下近期的宏观经济;第二是谈谈近期油脂油料市场的操作策略。

    上个月的经济数据已经公布了,总体在预期范围之内,前三季度的GDP增长率是7.7%,对于今年实现“保八”的全年目标基本上不存在问题。这是从绝对量上来看的,但是从数据结构和数据要素来看,整体还是暴露出不平衡、不协调的结构,对后期经济的长期发展仍留有后患。

    实际上,经济界对于经济复苏的“V”型反转还是“W”型反转一直存在争议,但从我的观点来看,还是应该取一个折中的看法,既不象“V”型反转那样急功近利,也不象“W”型反转那样悲观,因为从我国的政治经济体制来看,长期以来有很多积累的问题仍未很好的解决。例如在房地产市场,地方政府和中央政府的利益诉求存在差异。中央政府强调走量,量上去了,对上下游的激活都有好处;而地方政府似乎更注重既得利益,这势必会以牺牲长远的经济利益为代价。在这里,我们可以看到政府因结构上的二元性表现出对资产泡沫的诉求差异。长期积累下来,就造成了整体经济结构的不协调等问题。而目前阶段,中国应该利用外部经济逐步复苏好转的契机,认真解决内部的经济结构问题,这才符合中国经济长期发展的需要。

    我们对经济发展的快和慢,涨和跌,都需要有一个辨证的认知。现在在增速上宁可稳一点,慢一点,以求得在结构质量改善上的快一点,深一点,因此换取未来的长久健康发展,难道不是更优选择吗?

    因此,从总体来看,今后一段时间经济应以震荡企稳为主,既不应该快速飙升,也不应该大幅下跌。我们希望看到的是真正微观上企业因业绩的提升而带来的需求上升,而不是外部持续释放的刺激。这种刺激可救急但难长远。

    另外,谈一下通胀和经济发展的关系。长期的低通胀、高发展的经济状态是不能维持的。我们以前有过这种机遇,但经济要素间的互动性和制约性增加了对确定性的判断难度。因为长期的高发展必然会刺激囤积和扩张的欲望,必然会引发物价的上涨。目前市场对于通胀的预期越来越强烈,目前也正处于一个关键的临界点,我们前期一直认为原油价格在80美元的价格将成为通胀与否的一个重要分水岭。2004年原油冲击80美元的高点,而当时大豆最高冲到1064美分,当前的价格水平与当时十分接近,基本上是匹配的。对于通胀的预期到现实通胀的出现,然后通胀对经济产生负面影响,这是一个过程,对于这样的一个过程演变,我们需要进一步的跟踪和观察。

    第二个方面来谈谈油脂油料市场,前期我们给市场的定位就是在9月份之前市场处于季节性震荡态势,预计10月份见到季节性低点,随后市场将逐步震荡上行,有望形成突破,所以我们在策略上是以少量长线为基础,注意在阶段性热点上的捕捉。对于油脂油料市场后期关注的焦点主要有:第一,美豆最终产量的确定。近期美豆市场主要受两个方面的影响,一是外围因素,主要是美元和原油的走势,原油在80美元附近的敏感性也同样影响美豆在1000美分左右的波动;另一个是美豆自身的因素,主要是收获期的天气因素,从目前的情况来看,美豆收获期的天气不利有可能影响最终美豆的产量和品质,这是需要在11月数据中值得关注的。随后,市场关注的焦点将转到南美因素,因为后市主要影响因素将集中到南美的种植和生长期天气。从整体来看,大豆市场的供需仍处于动态的不均衡状态。

    另外,中国对加拿大等国菜油籽实行的技术性限制进口,这对于油脂的影响还是比较大的,从微观上来看,这也将导致油脂市场的中期强势。

    很显然,今年的整体市场走势肯定是不如去年那样流畅,但震荡也是一种趋势,我们需要调整好自己的策略,努力去适应市场,而不是一厢情愿的希望市场适应我们。

    在市场面前我们需要保持一份谦卑。

    今天就说到这里,谢谢大家!

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