主题：【文摘】下一阶段货币政策的走向观察 -- wqnsihs
家园 注意一个信号 外储余额。
统计月度 指标值(亿美元) 增加额
2009-12 23991.52 103.64
2009-11 23887.88 605.16
2009-10 23282.72 556.77
2009-09 22725.95 617.68
2009-08 22108.27 362.09
2009-07 21746.18 430.12
2009-06 21316.06 421.15
(上年同期)
2008-12 19460.30 613.13
(金融危机)
2008-11 18847.17 50.30
2008-10 18796.88 -258.97
2008-09 19055.85 214.32
在蒙代尔模型下，外资流动对国内流动性的影响，在本版上和几位朋友有一些收获颇丰的讨论。去年12月外储余额增加值的突然下降值得关注，特别是接下来1、2月的数据。
- 复 注意一个信号
家园 where to get these data? I mean the monthly data? Thanks.
- 复 注意一个信号
家园 12月数据发生变化，可能是预期美元升值和开始收紧银根。 同时市场表现显示，股市和楼市中有大量热钱在撤退。可能是以前进入中国的热钱感到中国经济的风险在增大，开始观望。
2009年底，外储余额为23992亿美元，同比增长23.28%。2009年全年国家外汇储备共增加4531亿美元，其中第四季度新增1266亿美元。而外贸顺差和FDI分别为1960.7亿美元和900.3亿美元。这样一来，全年疑似“热钱”的资金为1670亿美元，其中有些可能是想长期投资中国房地产和股市的资金，不能算热钱。
但是要准确计算短期国际资本的流入或流出规模，是不可能完成的任务。特别是对我们走这种实施资本管制的国家。因为短期国际资本流动就是要规避资本项目管制，这些资本流动数据自然不会体现到官方统计的数据中。而且热钱的流入非常难以监督。
热钱流入原因很简单：人民币有可能升值和加上加息的可能性（美欧日的经济还没有完全回升，可以预期他们的货币政策依然会很宽松）。我个人认为还是要看美联储的下一步行动，如果真的开始紧缩银根，并启动加息程序，我们的问题就大了，不可避免的加息和升值手段都是会采用的。
家园 短期资本的流入流出只对缺乏外汇的发展中国家有威胁 对中国这样的有巨大的外汇储备的国家，短期资本流入流出并不会产生什么影响
对中国有影响的恰好是那些长期性海外投机资本，这些长期投机资本操纵中国的股市和房市，一方面操纵权重股暴跌，引发全国股市暴跌，导致股民逃离最终他们低价购入中国公司股票，越来越接近于控股的目标----东欧很多国家的民族经济的70%以上被外资掌控，外资就利用了类似的手段
当年导致日本泡沫经济的海外资金也是长期投机资金，因为那些资金的拥有者们很清楚日元一定会迅速的升值，所以在85年的广场协议以后，海外资金即大幅涌入日本，这些资金到了90年前后才撤出，因此也是长期投机资金，这样的长期投机资金与美英主导的银行的巴塞尔协议一起，共同推动了日本的经济泡沫
所以，我认为现在的监管部门的监管对象应该以长期投机资本为主，其实监管热钱的流入并不难----严厉的惩罚
比方说对协助热钱流入的出口企业进行动辄上千万元的罚款，对地下钱庄克扣以上千万元的罚款等等，形成一个威慑效应----现在的监管者好像都是书生出身的，所以胆子很小，开罚单都是以万元为单位的，甚至是不罚一分钱的罚金（只限制某人进入股市）
家园 好复杂，花 最乐观的如野村证券则认为，今年的新增贷款总额要达到9.7万亿元，才能满足新建和在建项目的贷款需求。野村证券中国区首席经济学家孙明春表示，中国的信贷热潮不会在2009年结束，2010年至2011年投资增长率还会比较强，信贷还有可能会继续增加。如果马上收紧放贷，可能去年的项目会造成坏账、烂尾工程家园 小胖子沙发