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主题:人民币“汇改重启”与“跨境贸易结算” -- 陈经

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  • 家园 人民币“汇改重启”与“跨境贸易结算”

    人民币“汇改重启”与“跨境贸易结算”,是两个相关联的动作。因为推出时基本是同步,肯定是有意的。

    汇改重启,从目前态势来看,市场理解的大方向是升值。不过机制上是升也可以,贬也可以,一些经济学家已经指出来了。按央行的说法,人民币汇率“参考一篮子货币”。这两年相对美元就是水平直线,所以“一篮子货币”就是100%的美元。现在要“脱钩”了,总得新加进别的货币占一定百分比,新加品种中比重最大的肯定是欧元,如60%美元,30%欧元,5%日元,5%韩元。

    如果央行真的是严格“参考一篮子货币”,那么人民币对美元汇率,其实就是跟着欧元的走势。欧元贬,人民币也贬,欧元升,人民币也升,只不过幅度都要小一些。目前国际汇率争夺的焦点其实并不是人民币,而是欧元对美元。欧元对美元有几波大的上升浪与下跌浪,金融危机后,欧元汇率先是从1.6跌到1.2美元,然后再涨到近1.6美元,近来又跌到1.2美元。这个过程中,人民币全是跟着美元,似乎很“稳定”,其实对欧元的涨跌动静相当大,一些企业叫苦。现在把欧元加进相当的百分比,如果再有这种大波段,那么人民币对欧元的波动就能平滑一些,但对美元就会波动多一些。

    如果美国人要人民币升值,按这个新机制,就要求美元实现对欧元贬值。如果美国借欧债危机造势,让欧元贬值,那么人民币也会对美元贬值。从框架上看,似乎如此。

    但我感觉央行并不会严格跟着“一篮子货币”走,这“一篮子货币”还是一个忽悠。即使是在2005-2008年的升值过程中,经济学家也发现并不存在一个显著的“一篮子货币”组合。央行只是会“参考”这个组合,具体每天汇率多少,是由央行在人民币外汇交易市场印钱买外汇决定的。这个外汇交易市场,长年累月就是干一个事,各机构把美元卖给央行,央行几乎就是唯一的美元大买家。之所以没升值,完全是因为央行不管不顾地印钱买,由于其购买力无穷,直接决定了汇率。也许以后会出现别的机构大卖人民币买美元的情况,但这事到目前从未发生。目前人民币汇率仍然没有一个有效市场,而是央行说多少就是多少。

    也就是说,人民币的“升值预期”,只是其它机构的“愿望”。这个愿望能不能成为现实,要看央行。央行有能力逆着愿望行动。而如果人民币有了“贬值预期”,多数机构都在这个交易市场扔出人民币换美元,在极端情况下,这就不是央行挡得住的了。虽然央行的美元储备相当的多,但真正可以用来在交易市场买人民币的美元,并没有太多,主要的美元买了美国国债与公司债券,不是现钱。

    所以一国操纵汇率其实是“防升值易,防贬值难”,即使象中国这样有钱的主,也是如此。小国汇率大贬特贬的不计其数。所谓的“升值压力”其实根本不算压力,美国政客嚎叫很容易对付。“贬值压力”来了,根本就没有这类废话,美国政客一句话都不会说,直接就干上了,汇率几下就冲垮了。

    当然冲中国是不容易干的,央行大卖美债,美国也死球了。我一直认为,中国外汇储备根本不是能用的财富,也不需要。如果不花,就财富意义而言,等于是白送。因为中国是有能力挣钱的国家,要花这些储备干什么?除非以后中国没能力挣钱了,才要动用。但外汇储备也是有很大意义的,可以用来打金融仗。如果美国敢来冲人民币汇率,中国也就会把美国干死。因此,人民币是地球上最安全的货币,这也是有道理的。正因为如此,中国才能够增发人民币搞贸易、搞基建、大放贷,实体经济要多少钱,中国就能印多少钱。2005年以来,中国印了全世界最多的钱,仍然没有境外势力敢来赌人民币贬值,就是因为外汇储备多。

    一些人经常说,外汇储备亏大了,美国债券亏大了,欧元升也亏,贬也亏,两房退市我们亏,美国印钱我们亏。这些我认为没有啥好研究的,也研究不出啥。反正是不会花的钱,你算它值多少钱有啥影响?你靠这些钱能养活谁?说到底还是得自己有挣钱能力,这么大的国家,没有挣钱能力多少钱也不够花的。对我来说就是看一个事:这些储备扔出去能不能把美国弄死。如果被美国欧洲折腾来折腾去,这些储备对美国没有杀伤力了,那我认为就是出大事了。目前来看,这个能力是在持续提升,美国没有中国挺它,真的会经济崩溃。所以美国只敢折腾“升值压力”,根本不敢操作“人民币贬值”。

    “升值压力”这种事,其实不是个事,很好防。只要自己不犯傻,被升值弄出巨大的资产泡沫,就啥事没有。所以我对房产泡沫特别小心,任由房价狂涨是往死路走。近来中央把房产泡沫限制住了,也就无机可乘了。美国爱折腾随便,它肯定在人民币汇率上讨不到便宜。“贬值压力”,那个压力真的很大。1998年那阵子,黑市美元汇率到10,那时国际舆论就猛炒中国“资本外逃”,吓人说一年逃出上千亿美元。

    可以肯定的是,现在虽然市场一致预期是人民币会升,但根本升不了多少。央行只要印钱买,别人毫无办法。而升值幅度,其实已经提前定下来了,基本所有经济学家与决策者都说了,不会大升。

    为什么要放开人民币汇率浮动,我认为它更大的意义是人民币国际化。所以紧跟着就来了个“跨境贸易人民币结算”扩大至全球。目前人民币已经具备了国际化的条件。

    什么叫“国际化”?为什么要“国际化”?对中国现阶段来说,其意义就是在“双赢”的贸易中,不要被不相干的第三方货币白占便宜。以前被美元白占便宜,因为还是双赢,所以也就忍了。改进一点,用贸易双方的货币结算,美国的便宜就没有了,双方就把被美国侵占又让出来的利益均分。再改进,就用人民币结算,中国占的利更多,对方也不吃亏,因为事情办得更顺利。又再改进,和中国无关的两伙人也用人民币结算,中国得利,人家也不亏,因为可能是美元让的利。中国这个进程其实早就开始了,第一个第二个改进现在同时大规模推出。以后迟早会有第三个改进,发展中国家可能会非常高兴地说,“大哥,可算是有盼头了,没美元也能混了,以后咱就跟人民币混了”。参与这个进程的国家不会受损,参与就有利,发展可能比预想的快。

    至于说以后人家手里人民币多了,中国搞贬值,再白占人家大便宜,这一步就不要提,相当长时间内都不要提。现在要真心相信,中国就是不要占这种便宜,是从毛主席传下来的精神,这是大国的气度。现在就是在贸易中,人民币接收美元让利,能吃很长时间。

    这事堂堂正正,美国也无话可说,事情根本就和美国无关,它根本找不到任何理由。搞笑的是,美国还得继续操作“人民币升值”,这等于是帮中国推进人民币国际化。这人民币国际化推进,推走的都是美元的利益。我认为美国经济学家是明白这个道理的,不少人不支持人民币升值。但美国政客不愿意听,长久忽悠的就是这一套,要转弯不容易,还是会一个劲说人民币要升值。如果要搞个欺敌之策,应该“极不情愿”地小小地升一点,痛苦得象是要崩溃,付出极大代价一样。小小地升一点其实对贸易没有啥影响,随便就能消化,也炒不出资产泡沫。

    退一万步说,美国人醒悟过来,开始操作人民币贬值,那我们也不怕。中国没有开放资本市场,也有反制的办法。

    人民币汇率这事弄好了,能成为WTO谈判这样的经典。看着吃亏,让步了,被痛骂。后来发现中国获利极大,美国人犯了大错误。WTO谈判我认为老朱让步是有些多了,着急了,不过大局是对的,最后还是大胜。人民币汇率,我认为其实是不用升值的,现在看着是要升一点,这是让步,可能是和美国人谈久了给点面子。不过如果人民币国际化操作好了,大局就不错。

    最终能不能胜利,还是要看操作。加入WTO了,得好好利用机会搞出口,各个产业要争气,不要被反对的人言中产业一个个完蛋。最后操作得算不错。人民币国际化这个操作,也要争气,真的把贸易额转过去,份额越占越多。同时,升值这个让步,不能让多了,国内不能搞出资产泡沫。三句话:搞实体经济,搞到全球去,用人民币搞。

    (完)

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