主题：【原创】【中国铁建（1186）2011年长期关注贴】 -- nettman

近日,本公司收到长吉城际铁路有限责任公司发出的中标通知

书,通知本公司所属子公司中铁十一局集团有限公司、中铁二十二局集团有限公司、中铁十二局集团有限公司、中铁十九局集团有限公司分别中标新建吉林至珲春铁路站前其他工程第二类 JHSⅡ标段、第二类 JHSⅤ标段、第一类 JHSⅥ标段、第二类 JHSⅦ标段施工总价承包, 项目工期分别为 412 日历天、408 日历天、334 日历天、412 日历天, 中标价合计约人民币 102.9367 亿元,约占本公司中国会计准则下2010 年营业收入的 2.19%。

大连股海飞扬再次提醒散户朋友铁建和大盘都远未到底，拿好手中货币不要轻易进场

再一次提醒大家不要盲目抄底，在吧里整天看着这么多无知无谓的小散们给自己种种唱多的理由认为铁建不会再跌了到底了可结果是一次次全被埋在了铁建里真是心有不忍，一次次善意的提醒却有人认为我是庄托，是不让大家买便宜货，铁建这种大盘股筹码有的是，如果市场真有明确见底信号小散们的那点资金可以闭着眼睛随便买，总之在这里最后一次提醒大家市场底部未探明，像铁建这种屡创新底的这种股票不要轻易抄底，底在哪谁都不知道，只有股价低的超出大多数散户的承受和想象范围的时候（比如接近或跌破净资产）可左侧交易分批建仓。本人的判断对与错让市场未来走势去验证。。。

股市真正的高手是应该理性而又极为克制。。。尽管两年前就看好铁建而且坚持认为铁建终究有一天会上20元甚至更高（也许是五年十年二十年但喜欢铁建可能更源于铁建铁道兵的出身所以变成对他的一种信仰），但市场经验一直在提醒我们一支大盘新股上市前几年都不会有好的表现后面市场也验证了，破6.6之后几乎是单边下跌态势，铁建现在就像是垂死的病人没有强心剂他是绝不会否极泰来，看看每天的成交量现在根本没有大资金参与都是一波波小散割肉再一波波自做聪明的小散抄底接盘。 作者：大连股海飞扬 发表时间：2011-6-22 11:50:02

散户参与铁建的必赢之局

当大家都认为5.63元不是底的时候，它就很可能是底了....................................

3年下跌，跌得持有者都已经没脾气了.................反转也就悄悄来到了...........................

至少，现在是个值得赌一赌的价位............................

等待变局.............................

阴跌3年几乎没有赚钱机会的股票真的还不多，铁建是其中很有个性的一个....................

不急跌、不放量，慢慢的跌。一回头，才发现自己成了沸水里的青蛙，想逃出地狱为时已晚...................

变局，还有多远？

作者：天空才是极限 发表时间：2011-06-22 23:12:27

潜在利好之五：十二五计划

今日铁建继续创出新低，就像格雷厄姆和巴菲特都经常举的例子，市场先生已经陷入过度悲观的状态，胡乱的报出极低价。短期价格经常偏离理性和价值，但长期并非什么机构和主力所能够控制的，必然会回归价值附近。眼下，市场已经对铁建的利好麻木，对利空敏感阶段，但一旦反转向上，各种利好都将会爆发，促进铁建报复性上扬，此乃后话。

言归正传。十二五计划，铁路基建每年减少1000亿左右，7000亿降到6000亿（具体数字会有一些出入），绝对数看上去降了不少，但相对数不是非常大。目前铁建在手合同额1万亿，够铁建干上2年的。因此，适当的降低一些，对铁建今明2年影响不大，减少的投资将来总是要建设的，是铁建的就是铁建的，跑不了。投资者可不要做朝三暮四的猴子，只盯着眼前的利益。

铁路建设方式会有调整，但国家对铁路建设仍然大力支持，下半年铁路建设招标仍然会正常展开。对于今后的长期发展，铁建的管理层已经做了完备的规划：

一：应对铁路基建减少采取以下措施：1，由铁路内转向铁路外，加大公路，路桥等的建设；2，东部转向西部，加大西部建设；3，地上转向地下，增加地铁建设，并为此与大城市签订战略合作协议；4，国内转向国外，坚定不移走出去，海外盈利项目还是很多的。

二：加大结构调整力度：增加资本加大其它板块开发力度：1，房地产板块，品牌、地产位置较好；2，机械制造，昆明机械厂，提速养护设备世界领先，市场占有率达45％；长沙盾构机，863计划科委上报，国内独家生产供应，与多个大城市签订协议；3，其他：勘察设计，联合勘察设计单位争取设计施工总承包，完善产业链，比如水利工程，铁建下属单位占全国优质施工资质三分之一多，如果拿到总承包，利润就会比单纯的施工要高得多；物流贸易，国务院总理温家宝 8 日主持召开国务院常务会议，提出8 项物流业配套政策措施，决定从税收、土地政策、降低过路过桥收费和加大物流业投入等方面着手，进一步促进物流业健康发展，铁建拥有的专用铁路、仓库等，在物流上会有一个高速发展；矿业，厄瓜多尔铜矿项目，近期铜价已较该项目签订时翻了一倍多，铁建正在积极推进项目，加快速度；4，采取措施，加强管理，统一资金使用，增加效益，加强应收款的回收，减少投资，确保资金链不断裂。

注：以上主体为本人参加股东会的纪录和少量个人的理解和想象，会有错记或者漏计的地方，希望参加过股东会的网友更正和补充。篇幅所限，不予展开，实际上每一项都可以展开来说，比如房地产、水工、物流、铜矿等，每一项都有可能爆发利好。

综合媒体最新报道，中国铁建在利项目于2008年开工建设，均是由利比亚方面出资建设。在中国铁建的工作人员撤出利比亚前，中国铁建已获得了利比亚方面支付的工程预付款及部分工程进度款，而这部分款项大于该项目的支出。目前中国铁建的实际损失主要集中在，为建设该项目购买的10亿元人民币左右的设备和材料滞留利比亚，这原本属于需要逐年摊销的成本。

　　中国铁建副总裁庄尚标介绍，中国铁建在利比亚的工程都购买了工程保险，投保对象既有国内也有国外保险公司，中国铁建正在评估受损失的具体情况，将会获得一定金额的理赔。

潜在利好之六：铁建的市盈率横向比较

各个行业之间市盈率总是会有差别的，横向难以比较，不要套用银行股的市盈率去和铁建比。对于银行股我也是很看好的，只是因为先买了铁建，买入后铁建又是一路下跌，所以就一路的逆市买进了，本人的风格就是如此，喜欢逆市逢低买，左侧交易被套也是经常的事情。银行业市盈率低，主要是1，盘子大；2，对地方政府融资平台和房地产崩盘引致银行坏账的担忧；3，中国银行业的息差高于国外，并非市场竞争的结果，未来业绩存隐忧。相对来说，建筑业的市盈率高于银行业也是完全合理的。

本人所说的横向比较，是和国外同行业建筑公司比。先说铁建的市盈率，有人说，铁建20倍市盈率是春秋大梦，20倍市盈率真的很高吗？大家可以看一下中金公司的行业报告“建筑行业周报”，每周一期，我是每周必看的。每期最后都附有国内外建筑行业的可比公司估值表，最新一期6月13日的数据如下：美国的11年市盈率平均值为17.8，欧洲12.0，日本18.4，中国公司H股9.5，A股11.7。考虑到国内建设事业的蓬勃发展，国内建筑行业市盈率高于美国和日本，达到２０倍之上很高吗？对于铁路建设居于垄断地位的铁建来说，高于国内建筑行业平均值也并非是不合理的，高于２０倍也很正常。

铁建１１年的业绩预计在0.70-0.80元之间，以0.75元计，目前的动态市盈率不到8倍，如果以20倍市盈率计，股价应该在15元，才是合理的。熊市下，许多人已经失去了牛市时的激情，已经不敢幻想高位的价格了，实际上，大牛市一来，股价往往会超过合理价格，30倍、甚至40倍市盈率都可能会达到，而往往在这样的大牛市时期，本人被经常讥笑为保守分子。我也很奇怪，为什么大部分投资者会喜欢走极端？

关于铁建的业绩，前不久，国泰君安有个报告，居然把铁建11年的业绩预计为0.44元，更可笑的是，分季度预测居然把铁建第一季度盈利计算为0.04元，如果是预测也就罢了，可铁建早已公布了一季报为0.14元之后，国泰君安的这个近期报告居然还会闹出这么大的笑话，可见其研究员的不认真。

铁建必须跌到持有铁建的人大面积恐慌，不见四位数买单，大多数人都猜想不到的一个低位。真的不忍心再看到很多小散螳臂挡车抄底全抄在高位，要是主力现阶段真想做铁建，会天天便宜卖给你们嘛。所以奉劝在这里散户朋友们，尽管我们看好铁建这支股票的质地，但下跌寻底阶段千万不要轻易抄底，等大盘寻底，等铁建砸到底，我们一定要忍住，持币等待。我尽管很看好铁建，但我认为铁建还不足够便宜，大盘还未见底。

已经买入套牢的朋友，六块以下也没有必要割肉了，也不建议做短线反复打差价，在寻底阶段基本上都是涨三分跌一毛的，差价很不好做，而且终究有一天铁建会反转，你如果习惯性打差价真正转势那一天就会很容易被踢出局。套牢者现阶段要么几年不看这支股票了，要么在其它地方多挣钱逐步补仓铁建摊低成本。

“由于带队领导是铁道兵出身，对战争非常敏感。中铁23局在中国驻利比亚大使馆正式通知撤侨之前，就已经开始集结员工，做撤退的准备。”中铁23局的一位工作人员告诉记者。

　　据介绍，中铁23局主要承担着利比亚南北铁路的建设任务。由于反应及时，中铁23局员工在撤退前，已经将所有的设备集中在4个基地，将电瓶等重要部件拆卸下来，深埋地下。大型机械设备则雇佣当地人看管。“已知的损失，只有部分作为生活用车的皮卡车，被当地反政府武装征用，用于打仗了。”

　　来自中国铁建股份有限公司的消息，中国铁建旗下中国土木工程集团、中铁23局、中铁11局等企业，在利比亚一共承建3条铁路，合同金额达42.3亿美元，均是由利比亚方面出资建设。这些铁路项目于2008年开工建设，在中国铁建的工作人员撤出利比亚前，中国铁建已获得了利比亚方面支付的工程预付款及部分工程进度款，而这部分款项大于该项目的支出。目前中国铁建的实际损失主要集中在，为建设该项目购买的10亿元人民币左右的设备和材料滞留利比亚，这原本属于需要逐年摊销的成本。

　　“中国铁建在利比亚的工程都购买了工程保险，投保对象既有国内也有国外保险公司。”中国铁建副总裁庄尚标介绍，“中国铁建正在评估受损失的具体情况，将会获得一定金额的理赔。”

更长远地看，高铁的战略前景值得看好。毕竟它是唯一用电而不用石油的交通工具。电力可以用很多方法生产，未来的成本肯定更低。而石油储量有限，用完后不可能再有，民航和汽车业最终肯定会陷入大萧条。中国用高铁和电气化的货运铁路代替了飞机、汽车甚至海运，不仅对自己有很大好处，也有利于整个世界的经济。现在虽然其他行业遭到了压力，但更重要的是，中国的社会变革正在增加政府获取土地的成本。在变得像日本一样没法征地之前，抓紧时间继续修建高铁将是明智的选择。

潜在利好之四：铁建的科研投入和利润率

关于铁建的利润率问题，本来是准备放在后面的，在本人的另一个长贴中，有朋友问起我对“两个公司的简单比较”如何看？拿张裕和铁建两个根本不相关行业的管理费、营业利润和净利润作简单的类比，幼稚可笑。本不准备回应这类的问题，恰好与本人关于铁建管理费的问题相关，就此提前作为潜在利好四来回应。

如果单以铁建管理费的增加来看，08年开始有了明显的增长，但与此对应的是铁建总资产、营业收入和净利润的高速增长，这对于建筑类企业是很正常的。如果你仅以某一个单一指标比如管理费来作判断，当初就不该买入，而不是到现在铁建已经跌到历史新低了再放马后炮。

影响铁建利润率的主要是管理费用增加较大，2010年铁建的管理费用率为4.1％，较09年上升了0.3个百分点，由134亿元增加了57.5亿上升到191.59亿。管理费用增长的主要原因：加大了对新技术的研发力度，研发费用增加较快。关于铁建10年研发费用增加较多，本次股东会上有投资者问到这个问题，公司的解释是：由于项目增加需要技术攻关，科研投入；另外，增加科研投入，可以拿到高新技术企业认证，所得税率优惠。

2011年一季报，铁建的毛利率同比上升0.2个百分点，环比基本持平，随着公司承建项目逐步进入大规模施工阶段，公司毛利率已经逐步回升

企稳。

科研投入费用的增加，影响的只是短期业绩，对铁建的长远发展有利。一方面今后可以享受科研开发的成果，另一方面，如果取得高新技术企业认证，所得税率会降低很多，有利于今后的业绩；此外，不排除为了申报高新企业目前调高科研开发数字，今后逐步予以冲回的可能，但这仅是本人的臆想，不保证真实性。

潜在利好之五：十二五计划

本人总结的铁建潜在利好系列，本帖中关注的人似乎不多？有些人总在无聊的打口水仗，如果质疑本人9倍的利润，可以去MACD论坛看看本人的帖子（波浪版liusandy），全是结合实战的长贴，每次的买卖都及时公示的。本人说这些并非炫耀，只是想说明，只要你拿住一个不错的股票，套牢就套牢，熊市亏损就让他亏损，总有牛市时让你赚的盆满钵满。比起安泰曾经的亏损幅度和时间，目前本人持有的铁建这点亏损根本都不算什么。当然，本人推崇价值投资，并非是主张持股不动，只要是股价低估，你就踏踏实实拿着，等到高估时卖出。至于有的人会说，等到最低点再买入，最高点再卖出，如果有人能够做到，那他比巴菲特还厉害，反正我是做不到，另外，买入铁建时，安全边际没有把握好，目前承受的亏损，除了左侧交易必须承受的外，也是当初过于乐观所致，也算是一个教训吧。

本次股东会上，就本人提出的有关十二五计划对公司有何影响以及如何应对这个问题，铁建的管理层回答的最为详细。严格地说，十二五计划铁路基建投资比原计划每年减少1千亿应该算不上利好，算是利空，其利空的影响还不小，每年少1千亿，铁建每年的收入会减少300-400亿，按照正常的1.9％的净利润率，少盈利5.7-7.6亿，合每股盈利少了0.046-0.062元。但通过管理层的解释，感觉他们对这个问题有更多的考虑和应对，打消了本人对此问题的担忧。如果铁建近期股价的下跌与市场对此问题的担忧有关，今后就会存在因反应过度之后的逆向思考，发觉这个问题并不严重，铁建被错杀了。

股票市场总是会对近期出现的利空反应过度，经过一段时间后，就会修复过度的反应。这也算是今后潜在利好吧。

啰嗦了这么多，临时有事，关于十二五计划的分析留待以后分析。