主题：【原创】回忆和回味 -- 光头佬

节后一上班又忙起来，拟好了这个题目，却迟迟没空下笔。感觉像欠了债似的，今天开盘又是大跌，出来谈谈吧。其实，对长线投资者来说，大跌是好事啊，不仅可以用比心里价位更低的价格买入心仪的股票，还可以观察自选股的表现来验证股票的质地。所以，真没必要遇暴跌就茶饭不思，情绪烦躁。既然是做长线，那么将K线拉开来看，暴跌常常不过是上升途中的一道风景罢了。

我对长线投资的定义是长期关注一只股票，并期望通过较长时间持有（往往达到一年或数年）该股而获得其应有价值收益的一种投资方式。有些人认为长线投资对技术要求不那么高，所以更适合普通的职业者。这话虽然不错，但实际当中，要想成功的做长线投资也是需要很多因素来支持的。

长线首先重在选股，也就是所谓的价值选股。随便买一只股放几年赶上牛市赚了钱的方法可以叫长线，但不能算长线投资。这里有两种对价值的理解，一种认为价值体现在低PE/低PB/低价/高分红的蓝筹股上，一种认为价值体现在高PE/高PB/高成长的小盘股上。这两种选择本身都没有错，只是属于风险偏好的问题。前者追求稳定性，后者追求高收益。不过在A股历史上，成长股的表现一向都是好于蓝筹的。至于以后会不会变，我不知道。反正我是喜欢买成长型的价值股的。具体选股时会先从大的行业背景入手，然后是细分子行业，再到公司，并结合报表、历史走势、发展前景来选择目标。

其次，长线股也要注意选时。发现目标后，最好还要观察一段时间，体会其走势特点。长线股多数情况下爆发力不强，适合低买，尽量不要追高，最好是在长期上升趋势线的下轨买。长线股的买点有时很难等，要有很好的耐心才能等到合适的价格。这种机会常常只有在大盘暴跌时才能遇到错杀的机会，这也是为什么开篇会说大跌也是好事情。

长线并不意味着买入后就捂着不动，我认为那还不够安全。有能力或者条件的话，应该通过做波段或者日内T+0把买入成本降下来。做到0甚至负，这才可以放心睡大觉。当然操作时，尽量是先买后卖，别把底舱做丢了。

做长线股还要注意仓控。做长线不要求你追涨杀跌，但也不要脑子一热就一把全仓了。补仓是可以的（这也是建立在你选好股的基础上），但建议是将资金分成几份，底仓建好后，还要做好万一下跌的预案。不要跌10%就开始补仓，那样子弹很快就打光了。要保留一部分现金（预备队）在极端情况下用。新补入的仓位有了利润要舍得高抛，这样不仅能把成本降下来，还增厚了现金储备。总之，长线要有合理的仓位控制，满仓长线股会将自己置于很不安全的境地，应尽量避免。

既然叫做长线投资，那么时间就是做长线最好的朋友。要守得住寂寞，耐得住冷清，经得起诱惑，忍得住暴跌。用时间来换金钱，所以切记要用没有压力的资金做长线。

长线股的卖出是个难点，因为很难衡量成长股的天花板。我个人会选择一是行业前景发生变化时，比如牛市结束时的券商，12年之后的煤炭、地产；二是当成长股已变身为大盘股，其市值和业绩已不能支持其高成长时。比如卖出1000亿市值的上海莱士，虽然不排除它还有更高的可能，但相比之前的涨幅应该已经满足了。如果是当大势不好，为了避险减仓的长线股，一定要尽快找机会买回来。错失牛股的痛苦可比套在牛股上的感觉差多了。

还有一种长线投资者做的是重组股，这可以看作是一种价值重估的价值投资。N年的等待，只为复盘那一天卖出时的N倍收益。比如长航凤凰，协鑫集成。这是将长线价值投资发挥到了极致。不过收益高、风险也高，一般人并不适合，这里就不多展开了。

多数周期性长线股的寿命也就1~2年，涨幅从一倍~十几倍不等。这一类的股票比较常见。当然A股历史上也确实有少数可以穿越了牛熊的长线牛股，如茅台、阿胶、华东医药、云南白药、格力电器、华兰生物、同仁堂，看看那气势恢宏的K线图，真是后悔当年自己的有眼无珠啊。这些品种大多集中在消费和医药上面，而近两年在医药和TMT领域的一些新贵如上海莱士、乐视网、爱儿眼科，能否成为长线牛股还需历史的检验。大家不妨多多挖掘，看看还有哪些股票有牛股的基因。

最后啰嗦一句，写了几篇文章，就总有人叫我"光大"，这个真的不习惯。大家还是兄弟相称来得近乎。谢谢各位了！

如果说股市里还有一种可以长期跑赢大市的投资绝招，那就是我在新年假期里熬了2个晚上，特意赶在假期结束前介绍给大家的定投了，更确切的说是定投指数基金。这是一个被无数大人物所推崇的（包括沃伦-巴菲特、本杰明-格雷厄姆、彼得-林奇，甚至在我开篇缘起一文提到的郎咸平也因提过而被我记住），却又常常被大众所忽视了的投资方法，特别适合所谓的“懒人”操作。先定义何为懒人，指的是有稳定的工作或资金来源，但因忙于上班，照顾家庭，无暇研究股票及市场（或者确实抄不好股票），但又想通过股票市场获得较多收益的人。注意，跑赢大市并不代表一定是盈利的。尽管从历史成绩来看，长期定投指数确实都有着很好的收益成绩，甚至可以战胜相当多的投资经理，但这里有一个隐含的前提是长期来看，股票指数都是不断增长的。如果遇到极端情况，比如战争，国家动荡，那股票市场可能都完蛋了，也就不要提什么定投赚钱了。

之所以说定投指数适合“懒人”，主要是定投可以解决炒股中两个主要问题。一是择时，谁都知道炒股要买在底部。但哪里是底，却是个很大问题，尤其是A股常常是底下还有地下室，地下室下面还有十八层地狱，这点李大霄同学一定深有感触。定投由于采取固定时间固定金额投入，因此可以保证越是在底部买入更多份额，而在顶部则买入较少份额，这就比较好的解决了择时买入的问题；二是通过买入一揽子股票的指数基金，可以规避个股黑天鹅事件的影响。

接下来，我们通过数据来说明定投的效果。定投对象为中证500指数（这是一个反映沪深证券市场内中小市值公司的指数）。参考对象就以河里能查询到的三大实盘：陈经的价值组、孤舟的趋势组和老拙实盘。

根据我查得的数据，陈经价值组：起始日期2008年3月10日，起始金额40万元，到2015年底组合现值：509698人民币，浮动盈亏：208698元，收益率69.33%。（注，当中赎回过约10万，最终收益是按照起始金额301000元计算所得）

孤舟的趋势组，因当中有过扩股所以计算有点麻烦。2008年3月底起始资金10万元，按照陈经2015年3月7日一文中的描述："1000元购入的老格子现值约9255元"，而当时孤舟飘盘资产为1338129，到20160131日资产为1802963。因此，计算对应1000元老格子的收益为12525，收益率为1250%。

老拙实盘：2007年10月1日起始金额：折合港币1,332,000元。到2015年12月31日收盘，净资产1,613,687元人民币，收益率为100.8%（注，当中赎回过约23万，最终收益是按起始本金774,716元人民币计算）

再看定投中证500的情况，以2008年3月1日起始，每月定投1000元计算，到2015年底截止，定投95期，累计投入95000元，期末资产184327，收益率97.69%；若以2007年10月1日起始，定投100期，累计投入10万元，期末资产196047，收益率96.05%。相当于年化约12%。

这个结果，虽然远逊于孤舟8年12倍的投资收益（这个成绩真的太惊人了，可以媲美王亚伟在时的华夏大盘了），但高于陈经nettman的价值投资组成绩，而且也不逊于老拙的实盘，即使和08年以来有数据的基金比，也能战胜半数以上的基金经理。要注意，上面计算的定投收益率是按照总收益/累计投入本金来计算的，但实际上这笔投入是在8年当中分批进场的，所以实际年化收益率是有很大程度被低估了的。当然，即使不这么算，我觉得这个收益也已经很不错了。虽然说是懒人投资，有时真的也不比聪明人差多少。

要说明的是，同样是定投指数，不同的标的其结果也差距颇大。如果你选择定投沪深300，那么从08年3月至今的业绩就只有36%了，当然这个成绩仍然是大幅跑赢对应指数-19%的涨幅的。这也一方面佐证了A股中小盘的投资回报要大于大盘股的（注，大盘蓝筹的分红回报没有体现在上面业绩中）。

好了，所谓的绝招其实就是这么简单，只要每个月拿出薪水的一部份（一定要是长期无使用压力的资金）定投指数基金，若干年后就能稳稳跑赢对应指数，这一成绩以足以让无数散户或者基金经理汗颜了。那为什么身边选择定投的人好像并不多呢。我觉得一是多数股民好高骛远，都想着一年翻倍，十年十倍，看不上这种年化12%的收益；另外定投需要的是：耐心和坚持。那种十年如一日，不断买入持有的耐心，以及在下跌市道里，面对买入1年以上仍然亏损却还要勇敢坚持买入的勇气。不过既然是懒人，如果连这点品质也没有，那真的就只能认命了。

推而广之，理论上将定投的方法还可以扩展到一只其它业绩优秀的基金，甚至是一只股票。当然，你在可能获得更大收益的同时，也必然要冒更大的风险。最后，以上的定投方法其实还有优化的余地。网上也能找到相关的资料，但我觉得既然是写给懒人投资的，就没必要搞出更多复杂的算法了。新年新气象，祝大家新的一年里投资愉快，猴年大吉！

注：文中提到的数据主要通过西河老文章以及基金定投收益计算器计算所得，或有不准确的地方，敬请指正。