主题：【原创】奔向复苏或者奔向危机的2007 -- 葡萄

The inflation numbers probably understate the degree of overheating. When demand outpaces supply in an open economy it is more likely to show up in a current-account deficit than in inflation. India's deficit widened to more than 3% of GDP in the three months to September—a huge swing from a surplus of almost 4% in the first half of 2004. And the true gap between domestic demand and supply is even bigger. Yaga Venugopal Reddy, the RBI'S governor, recently drew attention to how India's current-account deficit is larger once you exclude the money sent home by Indians abroad. These remittances do not reflect domestic demand or supply, but are more like a capital inflow. Excluding workers' remittances, India's deficit is running close to 5% of GDP (see chart 2)—larger than the equivalent deficit during India's balance-of-payments crisis in the early 1990s.

　　通胀数据可能还不足说明经济过热的程度。一个开放经济体的需要增速超过供给增速时，其表象更可能显现在经常帐户赤字方面，而非通胀水平方面。印度的经常帐户赤字在去年九月前三个月增至大于GDP3%的水平，而2004年上半年经常帐户有GDP4%的盈余，这是一项很大的改变。国内需求与供给的真实差距其实可能更大。印度储备银行行长Yaga Venugopal Reddy最近注意到，如果把海外印度人汇回国的钱款扣除，印度经常帐户赤字更大。这些汇款既不属于国内需求，也不属于国内供给，更象是流入资本。扣除汇款，印度的经常帐户赤字已近GDP的5%－－已经大于1990年代早期印度的国际收支危机中赤字数额。

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好，这件事情上终于走在小日本的前面了……

日本高官领衔加快筹建外汇投资公司

http://cache.tianya.cn/pub/C/stocks/1/342873.16.shtml

相信很多分析师现在搞不懂中国股市走向，它能给人呈现的只是震荡，急剧地震荡。一日之中大盘可以突然在某个时段，且在短短十几分钟内上升100多点股指，也可以在十几分钟之内突然下跌100多点，这种景象在最近几天相当常见。有人谓之以震荡，或者是剧烈地震荡。震荡不可怕，但这种震荡的内因恐怕得要让人冒一身冷汗。

　　笔者注意到，在6月19日，也就是上星期二，上证指数几近探到5月30日以前的4300高点，收盘为4269点。一时间大盘指数仿佛已经复位。但据我所看到的，股民资金回复程度大部分并没有达到5月30日以前水平，也就是说，大盘已经达到原先水准，但股民的资金却依旧比原先大幅缩减，这种现象着实是令人相当费解。笔者也同时注意到，在5月30日股指急剧下跌后，大部分个股并没有回复到5月30日以前水平，就是连新上市的“交通银行”这样典型的蓝筹重仓，竟然跌破上市价开盘价14.2元，一个月内缩水约五分之一，今日收盘仅为11.31元。这些都是令人费解之处。既然大盘已经复位，那么大部分个股就应该自然复位。但事实，却是个股升涨与大盘股指涨幅严重不符。

　　这里有一个问题不得不令人思考，就是那些能够导致大盘复位的是什么股？这个是相当现实的问题。我想也是令人值得思考的问题。

　　笔者注意到，最近时期内没有几支个股是大幅度上升的，其水准也完全不足够以推动大盘股指复位。如果要推动约1500只股票的复位，而又集中到一百只个股里面，那么这一百只个股将翻上几番才能拉动股指到恢复到原来的程度，但我没有找到一只个股有这样的涨幅水准。

　　有些分析师把大盘股指反弹上升，分析为是蓝筹在拉动股指，但笔者想告诉大家，蓝筹总体上并没有在涨，某些蓝筹甚至在继续超跌，如交行、南方航空、马钢等之类，可以说遍及整个经济领域的任何行业的个股都在跌，几乎数不出几只个股有5月30日前的水准。但就算如此，大盘指数却复位了。那么到底是一些什么股让大盘复位的呢？这是令人惊讶的地方。但更惊讶的恐怕还在最近一个星期里面，股市表现简直令人感到诡异。

　　从上星期6月19日上证指数探到4269点收盘后，到今日下挫到3820点，共计下跌449点。这个跌幅不值得令人惊讶，令人惊讶的是在股市里面另一种类的证券变化，那就是认沽权证。稍微懂得股市知识的人都应该知道，认沽权证就是买个股的跌，每当大盘下跌，认沽权证才会有价值，它的价值就将上升。认沽权证就是当某一支个股跌破认沽价的时候，持有此权证的股民可以用认沽权行权，让上市公司以认沽价收购超跌的股票，确切地说它就是买股票的跌。所以当大盘下挫的时候，认沽权证必定上涨，此是规律。

　　可笔者注意到，认沽权证在股市下跌同时，却同样急剧下跌。这就是令人感到诡异的地方，在一个星期里面认沽权证最起码下跌了四分之一。就在昨天与今天两天，上证指数下跌256点，而认沽权证在今天却下跌到了最近一个时期的新低点。这是令人无法解释的现象，唯一能够解释的就是——股市在大规模撤资。

　　只有股市资金流量急剧缩减，才能解释无论是买跌的认沽权证还是买升的股票通通下跌。因为撤资，意味着资金流量减少，比原先大幅度减少才能导致无论是何种类型的证券都将全部下跌。如果果真如此，那么笔者就提出一个相当合理的疑问，股市的资金流向了何处？

　　笔者在写此文之前对比了一下5月30日以前与今天的沪深股市的成交量，今年4月24日沪深股市成交量首破3000亿元，到5月25日两市成交量更是高达3900亿元。就在10天前股市约还有3000亿元左右的成交量，6月15日报为两市成交量2916亿元。而今天成交量仅为1688亿元。如果我没看错新闻的话，我记得中国近段时间里股市日开户30万户，我想问的是，这些钱去了那里？日开户30万户，以每户平均2万元计算，那么也就是每一天投入股市的新资金约人民币60亿，但事实却是股市成交量急剧萎缩，缩减了一半以上，这个是极其地不正常。无论是想抛股止损，还是想抄底进仓，成交量毕竟会维持在一个合理的数目当中，财富再这么样地缩水，也不可能让股市跌得资金流量突然之间消失一半以上，而且是在短短的一个时期之内，以我看就在最近半个月里面，也唯有大规模撤资可以解释。

　　当然，撤资并不一定就是唯一的解释，成交量萎缩一半，我们都可以解释为股民在持股观望，因为毕竟近段时间股市非常地不稳定，股民观望的确也是有理由与原因。但此现象笔者想告诉大家，那也就是股市已经崩盘。因为很简单，股市里没有了成交量将会连续地跌下去，越跌就越没有人进去，最后跌到什么程度根本就无法预见，事实也就是股市崩盘。5月30日后，一段时间里，笔者注意到当时成交量并没有萎缩，且还创了新高。笔者还刻意观察当时上证指数下探到3500点以下的时候，政府指标股之一工商银行在进多抛少，拉起大盘。这里面有一个可以解释，也就是股市其实已经探到崩盘，按照国际惯例，连续下跌30%即为崩盘，下探到3500点以下虽然还没有崩盘，但也只差一个惯性而已。由于当时政府指标股强拉抬头，这样也就制造一个假想，如此也解释了为何大盘股指复位，而绝大部分个股却依然超跌，也就解释了大盘复位，股民资金却依然没有回复，这里其实制造了一个虚假的反弹形势，而事实已经崩盘。崩盘为何能够导致一个国家的股市能够长时间不振呢？最主要的原因之一就是被吸干了资金，也就是说成交量急剧地萎缩，甚至长达十年几十年都无法恢复。当然，笔者这样说是在寻找一切的合理性，股市急剧成交量萎缩与无论买跌买升都大跌，总是要找到合理的解释。

　　而笔者认为股民持股观望，导致大幅度成交量萎缩，且股市里什么证券都跌，并不是合理的解释，因为股民做不了股票难道还不会去买基金，也可以去做权证，这些证券中除了国债持平外，几乎全部在跌，这种现象已经远远超过了持股观望的程度。因为其中有很好解释的理由，股市大跌肯定有一部分人将流向其它品种的证券，成交量是可以萎缩的，但其它种类的证券却没理由跌，因为它们多少会得益于本来持股票的股民来做其它品种，必定有一定数量的股民将流到它们一边来做交易。但遗憾其它种类的证券并没有就此兴旺起来，也在猛跌。而其实这里也只有了唯一的可以解释，那就是股市在大规模地撤资。注意！是整个股市，无论是何种品种的证券，全部在撤资。

　　撤资的原因有很多，笔者第一可以排除的是股民撤资，既然进了股市，且还被套住，撤资这么可能甘心？且上个月还日开户30万个，是不会这么容易就赶走这一大批的股民，而老股民现在没有亏损，去年入市的基本上不会亏损，当然最大可能是多数在观望。股市里其实有一个定律，不管是赚还是亏，他们的赚的钱不过是买更多的股票，或者买更少的股票，如此而已，绝对不会轻易地一哄而散，只有崩盘后资金被吸干，绝不会轻易撤走，有撤走但非常地少。事实如果真被赶走，那也就是意味着股市完蛋。人走得越多，股市就越不振作，引成了恶性循环，但最近还没有需要到一哄而散程度，毕竟大盘指数已经于上星期反弹到了5月30日前的高点。那么接下来就是机构撤资，机构撤资也许他们想改行做汽车行业或者挖煤炭去了，谁能知道呢？他们一致走人，可能性也是非常地低，除非想改行了，观望有可能，但没理由他们不会去炒权证，事实是权证多数就是他们在折腾，可现在权证也在大跌，那就无法解释了。

　　最后，笔者只能给读者一个解释，是一条新闻，这条新闻令我汗毛倒竖。新华社北京6月26日电，“根据近日，国家外汇管理局召开银行外汇检查情况通报会，公布了29家中外资银行的违规情况。检查发现，一些银行违规操作使得一些境外投机性资金假借贸易或投资等渠道流入，甚至变相进入国内房地产市场和股票市场。”

　　同时近日新京报刊文道：“境外热钱在国内的数量至今难有准确统计，有400亿、600亿、800亿、3000亿乃至惊人的30万亿等各种不同的数据。从具体数据来看，外资进入乃是有备而来，不容小觑。”

　　新京报这则报道，确切一点地说，完全是事后诸葛亮。笔者在去年就留意到，在中国履行WTO协定开放金融市场的同时，中国股市在沉底了五年之后突然被推动起来，这种巧合着实令人抓破头皮。当时，QFII先期进入一百亿美元，直到最近商定为增资至三百亿。但这些显然是明枪，根据新华社所报道，“假借贸易或投资等渠道流入，甚至变相进入国内房地产市场和股票市场。”此就是暗箭，特别需要注意到的是，这些资金应该是在去年中国股市最低迷的时候进入，当2006年2月中国股市跌破1000点靠近850点的时候，估计它们已经整戈完备。

　　果真如此，那么已经相当清楚地解释了以上的一切所谓的诡异景象，外资席卷而走。根据以此推断，笔者没记错的话，我国股市资金约十七万亿人民币，就算以成交量缩减一半来计算，也就是八点五万亿人民币以下，具体能被它们卷走多少笔者当然无从知晓，也就只能如此推论为一半以下，或者一半里面的一半，甚至更少，这些都不是笔者有能力推测或者知道详情的范围，也许等以后会有媒体披露与报道。再而，股市成交量缩减一半以上也完全不是正确的计算方式，只能大致推断这种形势不正常，也就是拿这种情况当作分析一用。当然，经济上的重创是很显然的，但同时可能还没有达到叫我们血本无归的程度，此景象其实如上世纪90年代中期的东南亚金融危机类似，只是我们可能警觉得早一点，损失少一点，满算最多也就是一万亿的美元，我们应该能够扛得住。笔者能解释的就是这一条，股市的钱流向了那里，每天开户30万户的钱去了那里？当然最后还有一种可能，如此的股市萎缩也许钱去了政府的口袋里，但这个我想应该予以排除，一是因为缺乏证据与说服力，二是因为它是一种灾难，有预期的后果。

http://www.eeo.com.cn/Politics/by_region/2007/06/28/73415.html

经济观察网讯 由于今年5个月内暴涨50%，深圳房价备受关注。据中原地产公布的分析，深圳房价增长率与GDP增长率之比已经达到2.68，这个指标主要用来测量房地产行业相对国民经济的扩张速度，一般指标值在1以内属于合理范围；1~2是泡沫预警；2以上表示房价虚涨泡沫显现。深圳房产市场已经进入“癫狂”状态。

最近“满城尽带VIP”的现象，更说明了深圳楼市的“癫狂”。从楼价数据来看，深圳从禁止认筹到“VIP”卡盛行，正是房价涨幅最快的时期。

　　10人争抢一套房的“产物”

问及深圳目前最低价的楼盘在哪里？深圳人几乎都能回答：“关外”，关外成了他们购房的重心，也成了“VIP卡”的发源地。

即使最低价之地，房屋售价也基本在10000元/平方米以上。“最便宜”的房屋，也并不是有钱就能买得到的，10个购房者争抢同一套房屋很平常，于是开发商“创新性”地推出了“VIP”卡。

在深圳搜房网发布的6月份深圳新开的22个楼盘中，楼盘中标明的最低价格为每平方米“7000多元”，而均价注明在10000元以上的楼盘就占了一半。22个楼盘中关外的楼盘占了14个。

致电这些楼盘，只有一家楼盘的售楼人员明确开盘当天直接销售，不用办理所谓的“VIP”卡，而其他楼盘则都告知目前正在办理“VIP”卡，请买房者继续关注接下来发布的信息。

位于深圳关外龙岗区中央悦城三期御景峰售楼人员告诉记者，目前楼盘暂定均价为9000元左右。但是办理了“VIP”卡后，购房者就能享受到开盘当天的购房优先选择权，而且可以在享受房价97折优惠后，再减免房款40000元，前提是必须七天以内签约，并在开盘前提供银行50000元的存款证明。“现在已经有400多人申请了金卡。”售楼人员告诉记者，开盘时仅推出180多套房屋。

同样的情况也反映在其他楼盘中，位于深圳罗湖口岸附近的首地戴斯公寓已经有140多人办理了“VIP”卡，可优先选房，但同样要在银行预存50000元并提供证明。位于龙岗的徽王府楼盘预存30000元办理“VIP”卡，可享受98折优惠，推出400多套房屋，但是已经有了500名“贵宾”。龙岗区的慢城楼盘更为夸张，100多套房屋竟然有1000多名“VIP”卡贵宾。

一名徽王府的售楼人员热心提醒记者趁还没有开盘，赶紧去办理“VIP”卡，因为楼盘开盘后第二天就会涨价。

开发商的信息显示，关外“最便宜房子”供应紧张，但是从官方数据来看，关外是深圳供应量最大的地方。今年1~5月的数据中，关外商品住宅销售面积为175.26万平方米，已经占了全市的62.8%。而根据目前正在开盘以及预计开盘的楼盘统计，这一比例还将进一步增加。

　　楼价“催化剂”

中央悦城的售楼人员告诉记者，预存的50000元并不是交给开发商的，购房者仍然可以随时动用，只是在成为“贵宾”后，如果没有相应的存款证明，那么就等于失去了“潜在”的贵宾资格。该人士表示，开发商的这种做法只是想了解客人的诚意度，同时为了更好地梳理客户。

不过，上述人员没有解释是否会根据“VIP”卡申请人数制定价格。宝安区的可乐园楼盘销售人员，对此很含糊地答复，价格根据市场而定，每一家开发商都是这样。对于其在搜房网公布的“7000多元”均价，该人士予以否定，并告诉记者，价格目前还没有确定。

“开发商推出‘VIP’卡摸底房价，以此作为定价依据是肯定的。”博客名为图腾镜的深圳某地产公司副总裁告诉记者，开发商通过“VIP”卡过滤客户是次要的，更大原因在于通过认购的人数，以及给出的意向价格确定楼盘最终售价。“没有一家开发商会在开盘前公布售价，一般说来，最终的房价会在开盘当天揭晓。所以，‘VIP’卡确实从某种程度上推动了房价。”图腾镜告诉记者。

一位博客名为风林火的地产公司总经理助理告诉记者，当前开发商的这种做法造成楼盘的供求紧张局面，以增加房屋成交量，刺激购买。如果没有“VIP”卡，就不可能出现开盘后房价“一日多变”的现象。

对于一些开发商声称的“VIP”卡所能享受的优惠，图腾镜表示，这是“羊毛出在羊身上”，“这被开发商统称为销售策略，以满足购房者办理‘VIP’卡的心理预期，但是购房者最终还是应该看到购买楼盘和周边楼盘的价格比较，别光顾着优惠措施。”

　　变相认筹恶化供需关系

中联地产一位区域经理对目前深圳楼市“满城尽带VIP”的现象深恶痛绝，他告诉记者，他自己也吃过“VIP”卡的苦，而开发商的这种行为，无异于变相认筹，在最大限度上激发购房者的购买欲望，挑战购房者的价格承受极限。“开发商摸底房价可以理解，但没有这么多房屋供应却广发‘VIP’卡，引起争相认购，就是在拉高房价。

记者了解到，从2005年4月1日起，深圳就禁止一切未取得预售许可证的楼盘以任何形式开展所谓的“认筹”活动。根据深圳市房地产广告专项整顿方案，尚未取得预售许可证的楼盘，开发商是不能收取 “认筹诚意金”的。

图腾镜告诉记者，在这一禁令下，开发商确实没有再公开认筹，但是换了花样，随后有些开发商推出“VIP”卡就分为是否冻结银行账户。“有些开发商在打擦边球，因为冻结银行资金必须是在买卖双方达成成交意向后才能进行的，但是现在看来双方并不对等，这种情况是否属于认筹范围，需要打个问号，应有房地产主管部门认定。”

今年开始，“VIP”卡盛行于深圳楼市，其终端还是在于供求的不平衡，而“VIP”卡则又充当了供需关系恶化的催化剂。

深圳综合开发研究院教授宋丁在谈及当前深圳房屋的供求关系时，用了“撕裂”一词，他告诉记者，深圳的房屋供求严重不平衡，深圳目前拥有1400万人口，每年还有近百万人口涌入深圳，但深圳的土地供应却在逐年减少，目前深圳楼市中，已是关外楼盘和二手房唱起了主角。

根据深圳房地产研究中心的报告，当前，深圳市房地产市场供求关系继续紧张，住房供应结构的不尽合理，是导致房价持续上涨的主要原因。

目前，深圳可用于未来城市建设的用地不足200平方公里，土地资源非常有限。而2002年以来，随着国家土地管理政策的进一步严格和深圳土地资源的紧缺，深圳每年可用于住房建设的土地一直比较有限，根本无法满足每年新增900万平方米左右的基本住房需求，如此大的差距下，供应持续呈现紧张趋势在所难免。

目前，深圳中心区的房屋均价突破了每平方米20000元。而根据深圳市国土房管局发布的数据，在2003年，深圳的房价还在每平方米5000元左右徘徊，2003年5月，深圳官方公布的住宅均价为5459元。但是到了2005年底，房价开始上涨到10000元，2006年，更是房价飙升的一年。

6月14日，国家发改委和国家统计局对全国70个大中城市商品住房销售价格的调查结果显示，今年5月深圳房价同比上涨12.3%。为此，深圳市市长许宗衡集合各相关职能部门、银行、人大代表、开发商代表等对深圳房价进行专项调研。并公开表态，对当前深圳房地产市场基本趋势的总体判断是上涨过快，而政府在引导房地产市场理性健康发展、保证民生方面负有不可推卸的责任。

面对深圳楼市“癫狂”的状态。深圳市国土房管局副局长、新闻发言人黄珽在接受记者采访时也明确表示，深圳针对市民投诉的重点，即将展开对一手房和二手房市场的全面整治。