主题：【文摘】基金经理人的老鼠仓 -- 东东山

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“内幕交易”稍息　监管层出手调查

21世纪经济报道 　2007-04-19 16:29:59

　　本报记者　简俊东　深圳报道

　　“几天前，就有朋友提醒我注意风险，有老鼠仓要出货。”4月16日，一位证券咨询机构人士告诉记者，“因为当时传言证监会要调查老鼠仓，在4月12日前后。”

　　4月13日，上证指数尾盘突然跳水，当天市场由上涨1％变成下跌，最终跌0.36%。“当时这个信息只是小范围知道，我们知道是老鼠仓在出货之后，觉得市场不会有什么问题。”上述人士告诉记者。

　　基金老鼠仓事件在业内传得沸沸扬扬，4月18日，上证指数盘中再次小幅度振荡，最终微涨0.53点，报收3612.40点。

　　两个案例

　　今年以来，已经曝光并涉嫌公私募基金合谋炒作的股票中有两只，一是杭萧钢构(600477.SH)，另一是长城股份(000569.SZ)。

　　杭萧钢构从2月12日开始连续涨停拉升，其后，在证监会介入调查之后，其妖异走势不改，4月5日、6日出现两个跌停板后，随后又继续以涨停板冲击监管部门的神经。

　　资料显示，4月2日，杭萧钢构复牌后的第一个交易日，买入席位的前五名中，有一个机构席位列入其中，买入金额合计达到824.5万元。

　　目前，对于做庄杭萧钢构一事至今监管部门仍没有明确说法。本报调查发现，其中不少账户是借用别人身份证开立账户。至于杭萧钢构暴涨过程中是否存在公私募基金之间的合谋，还有待监管部门调查。

　　长城股份(现更名*ST长钢)事件始于去年，“我们了解，当时的确有基金在里面‘捣腾’，去年年底被会里面‘点’了一下，但没有什么事情，当时以为已经过关了。”知情人士告诉记者。

　　从今年2月14日至3月13日的近1个月间，长城股份股价再次异动，股价由最初的3.75元飙升至7.56元，媒体的报道使得这件“陈年旧案”再度引起监管部门注意。

　　证监会此前调查的还是长城股份去年股价“不安分”表现，但是并非所有参与其中的基金公司都被列为怀疑对象。

　　经过排查后，有四家基金公司成为重点关注的对象，证监会相关部门对四家基金公司发布了风险提示函并展开了调查。

　　“出逃”

　　公募基金存在老鼠仓在资本市场已是公开的秘密，业内人士认为，根本的原因在于公募基金的激励制度不够。

　　“私募基金采用收益分成的方式，规模1亿的私募基金，年收益率能够达到50％的话，如果操盘手按照20％的收益比例，将能获得1000万的收益，而国内即使是薪酬最高的基金公司，其给予任何高管的年总收入都达不到这样的数目。”某私募基金人士告诉记者。

　　记者跟一些基金经理沟通时，他们均认同这种说法，他们认为在牛市中公募基金经理的流失肯定是趋势所在。

　　但基金经理流失并不可怕，可怕的是公募基金经理一方面管着大量的公募基金，背后还挂着几只硕大的老鼠仓，这无疑会成为公募基金业发展中“沉重的翅膀”，终有一天压垮公募基金业。

　　“如果老鼠仓不大，这对于基金公司或者是基金业不会有很大的影响，但是去年以来，市场的好转导致老鼠仓的规模急剧膨胀。”知情人士告诉记者。据了解，某老鼠仓的规模在去年曾经膨胀了4倍。

　　“现在的情况是，只要是稍微有名气点的基金经理，就会有资金找上门来，诱惑这么大，老鼠仓怎么杜绝？”有基金经理这样告诉记者。

　　对于此次监管部门针对基金业的“整风”，上述人士表示乐观。“即使一些基金经理每人背后跟着一个1亿规模的老鼠仓，其总量也仅仅是几百亿，这样的资金不足以摧跨市场。”某基金公司投研部门负责人告诉记者。

　　记者接触的基金业内人士告诉记者，4月13日以及4月17日两个交易日，盘中出现莫明其妙的大跌，都有可能是老鼠仓出货的结果。

　　4月17日，上证指数盘中突然跳水，最高跌幅一度达到约3％，但是市场资金充裕，尾盘随即被拉起，3600点失而复得。

　　“基金持有人的不成熟一直为监管部门以及基金公司所担心，每次基金持有人出现大额赎回都会导致市场出现大跌。如果基金持有人因为老鼠仓事件而恐慌性赎回，最终的结果不堪设想，尤其是在现在的点位。”上述人士担心，市场会因此而经历一次从废墟中重生的过程，“问题是，即使是推倒重来，老鼠仓还会在公募基金身上滋生。”

这只是露出来的冰山一角而已,事实上在投资基金之初,我就已做好了这个准备.对于大多数基金投资人来说,既然找不到其他更好的投资渠道,那还是买基金好一点了,虽然利润会被吃掉一部分,但总的来说毕竟比放在银行里贬值要好罢.这就是无奈的选择,所谓两害相权取其轻.

另外,在中国这个大环境下,那么多的贪官尚未受到惩罚,刑不上大夫,正所谓上梁不正下梁歪,又怎么能只要求中下层有小权者不利用自己的权力而牟利?如果法律只抓这些人,岂非有点窃钩者诛,窃X者为诸侯的意思?又让人怎么能服气?

唉,说到底还是制度问题.如果司法能独立,如果法律能真正得到实施,那么贪官必然会减少,中下层的利用权力牟利者也会相应受到惩罚.而中国现在的犯罪成本这么低,只靠良心来约束,那怎么可行呢?法律是最低的道德.法律尚无法实施,还侈谈什么道德?

PS:真正的道德良心之光,反而是行走在最底层的浓重的黑暗中...

我是主张对抓出来的典型从重从快，例如杭萧事件和唐建风波甚至是最近热门的金库彩票案。原因很简单，人是贪婪的动物，没有惩罚在前的话，人就会被欲望迷住眼睛，雷老虎的“以德服人”无论在电影和现实里我都当作笑话看。

在中国，比他们更能利用手里的那点权利的人海了。可是，既然暴光了，就该有所行动。这是基本的社会正义，也是民主社会的起点。可以说，证监会对杭萧事件的软弱导致了最近一轮行情的鸡犬升天。连杭萧的庄都能随意的赚钱的话，其他的庄还有什么好怕的？

现在对杭萧和唐建的处理可以说是政策面的试金石，如果还是继续鸵鸟政策的话，那目前的股市还是“人傻，钱多，速来”的好地方。如果比较严厉的话，那就该小心了。