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主题:【原创】推荐000338潍柴动力,今日新股上市换手只有10% -- 陈经

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家园 【原创】潍柴动力长线投资价值分析

潍柴动力长线投资价值分析

一. 基本面简述

港股代码2338,深圳A股000338,吸收合并了000549原湘火炬。总股本5亿2千万,A股流通股1亿9,限售A股2亿,港股1亿2千6百万。A股价65,H股价45,属于中小盘高价股。

主营业务原为大功率柴油发动机,主要供应重型卡车及工程机械,占中国市场份额8成,为行业绝对霸主。吸收000549后,形成了潍柴动力、法士特变速箱、汉德车桥、陕汽重卡这一目前中国最优质最富竞争力的重卡产业链。

二. 管理层的雄心

潍柴动力掌门人谭旭光在1998年36岁时临危受命上任,一举将企业救活并做成行业霸主。他的名头十分响亮,我判断并非浪得虚名。

一大优势是年青气盛,现在也才45岁,有劲折腾。谭的雄心壮志,有事绩可证。他上任后,迅速扭亏为盈,并赶超原先的行业老大玉柴。中国重汽原为潍柴动力的母公司,2005年图谋将潍柴资产注入中国重汽整体上市。谭不同意,决心自己做大,不惜与母公司翻脸。2006年初,中国重汽取消5万台发动机订单,潍柴三成多订单消失,面临产能过剩的危机,大摩出报告将港股目标价下调为10元。但公司积极展开营销,其它企业的订单迅速补上,2006发动机销量反而增长27%。这说明投行的分析报告有时也就是胡扯,不应该相信香港市场对潍柴的定位。

为了进一步打通重卡整个产业链,潍柴击败竞争对手,合并了经营零部件的湘火炬。无疑,潍柴的目标是整个重汽行业上下通吃。由于整个产业链打通,管理费用降低、协同效应都会令利润率上升。谭的宏伟设想是,将潍柴集团(000338潍柴动力是其子公司,ST巨力000880为另一子公司)打造成完备的动力解决方案供应商,2008年实现销售收入突破500亿元。2006年,潍柴集团销售收入240亿元,利税27亿元。2007年目标为“确保实现销售收入300亿元,力争350亿元”,从一季以及4月销售数据来看,开局非常好。因此,2008年500亿的目标并不离谱,连年高速增长很有希望实现。

对于长线投资目标,管理层是最重要的因素之一。管理层中规中矩稳健经营的公司,也可以算是好公司。但若没有雄心,也就是个一般的绩优股,不太可能取得超常增长。管理层锐意开拓进取,有一定风险。如果战略方向选择错误,或者投资失误,或者摊子铺得太大碰上行业低潮,都会令公司收益不太稳当。但如果行业机会好,还是应该选择这样的公司长线投资,获取超常增长的收益。

市场炒作进入高潮的时候,这类管理层有远大目标的股票会较受欢迎,因为“市梦率”比较高。我们虽然比较保守,但机构把它炒到40倍以上的市盈率去并不奇怪。

三. 利润分析

潍柴2006年报,净利润6.84亿,2007一季报2.47亿。一季报的2.47亿包括了湘火炬的1.3亿,预计湘火炬全年贡献3-3.5亿。

国金证券前期的机构分析报告假设公司主营发动机销售16.5万台,毛利润率24%,预测2007每股盈利为1.94元。谭认为这个预测太保守,因一季度已经售出6.5万台,4月售出3万台。公司2007年规划是“10升发动机产销18万台,力争20万台”,从销售情况与产能来看,潍柴自称开局良好,这个目标完全可能实现。目前最新的分析报告是国金证券李孟滔写的,将盈利大幅上调,07-09年每股盈利分别为2.767,3.379,3.986。按照这个预测,2007年利润增长67%,又是一个高速增长年。

http://resource.stockstar.com/info/Darticle.aspx?id=SS,20070427,30604826&columnid=1527

这个分析报告,我觉得盈利预测至少没有夸大,某种程度上还是偏保守。因为一季度000338的三大传统利润来源,潍柴的发动机、陕汽重卡的整车、法士特的变速箱,前四月发动机销量9.5万台大幅超预期,一季度陕汽重卡整车销售增长101%,全都高速增长,远高于行业平均增长水平,把盈利从1.94提高到2.767完全有数据支持。

这个盈利预测还有可能低估。这个分析报告还是把2006年28%的毛利润率用到发动机业务2007利润预测上。我认为,2006年潍柴发动机销量14.5万台,2007年实现20万台可能性很大。销量大幅提升,规模上去了,额外消耗并不会同样上升,毛利润率会增长。而且,报告也没有分析发动机提价的可能性,也说了未考虑两税合并的因素。这些因素都会令利润率提升。

潍柴自己的展望是,“2007年,潍柴动力在国内外市场将围绕三大重点开展工作:一是以蓝擎国3发动机市场推广为重点,在新的一年里将向社会大批量投放蓝擎国3WP10、WP12发动机;二是以打造中国最具竞争力的服务网络为重点,构建与主机厂和经销商之间的服务联盟;三是以国际市场推广为重点,大力培育企业参与国际市场竞争的能力,积极参与国际分工与合作,逐步实现品牌、资本、技术、市场的国际化。”,这些新型业务会对盈利产生什幺影响,分析报告中都没有提,所以是个偏保守的分析。但仅仅依靠传统业务,2.767的盈利预测就是较为可靠的,1.94的预测肯定可以不用考虑了。

就以这个预测为准,目前65元股价对应的动态市盈率只有23倍。对这种行业龙头公司来说,目前价位风险极小。

四. 我建议的投资策略

由于潍柴目前动态市盈率在20倍以上,比实盘股票池中的太钢、包铝都要高。但对机械制造行业,由于国家大力扶持发展,未来前景也十分看好,市场上本来就会给以较高市盈率。如果要000338动态市盈率降到20以下才考虑,相当可能没有这样好的买入机会。

我建议大伙儿可以着眼于长线,迅速买入000388,买了就不要动。然后密切关注它的经营情况,以防经营风险或增长降低。我个人认为,这种未来预期十分看好的龙头品种,象茅台一样给个50倍以上的市盈率都不应恐慌,也就是140元仍然可以为市场接受。只要还能高速增长,机构仍然会吃货。但这种“市梦率、高速增长、龙头品种”的投资理念,可能与我们实盘的“低市盈率、确定增长”稍有不同。因此,老拙实盘不考虑潍柴,我也能理解。


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家园 [花] 陈大劳动节辛苦了!

中国重汽原为潍柴动力的母公司,2005年图谋将潍柴资产注入中国重汽整体上市。谭不同意,决心自己做大,不惜与母公司翻脸。2006年初,中国重汽取消5万台发动机订单,潍柴三成多订单消失,面临产能过剩的危机,大摩出报告将港股目标价下调为10元。但公司积极展开营销,其它企业的订单迅速补上,2006发动机销量反而增长27%。这说明投行的分析报告有时也就是胡扯,不应该相信香港市场对潍柴的定位。

这段很爽,中国的国企领导很少这么牛的

家园 花,“市梦率”这个概念太有创意了
家园 感谢
家园 ST巨力,明天能买入吗?
家园 观察了两天,窃以为这种摆明庄家准备把拿发行价的散户全洗

出局的票,这时候并不是进去的好时机,哪怕是长线

家园 机构上调潍柴目标位至108元

五月重卡销量同比增长77.6%,又超出预期。国金证券再次上调潍柴07年每股利润至3.038,6-12 个月目标价位提至108.17 元。这个预测应该仍是有所保留。

盘面上天天成交清淡,不停无量创新高,具备了大牛股的特征。大跌的时候调得很少,算经受了考验。估计持有的无论是机构还是个人,大多数都是认真准备长线持股的。

今日价位已经86元,散户一般是不敢买了。其实我自己买起来也本能地害怕,加仓有心理障碍。但估计不久就会上百元。

如果要买入,需要把心一横,下决心做一个不一样的散户,战胜自己的恐高心理。嘴里催眠一样地念道,才86元,好便宜啊,闭眼买入。。。

家园 潍柴应该拆股了

增加股票的流通性。香港那边也是,一手1000股,接近50元的价格,一手就得5万港币,准入门槛太高了。

总股本现在才5.2亿股,拆股后把盘子搞大点也合情合理。

家园 我经不住考验,我坦白

前天在82出了,成本64

心跳得扛不住,要说现在加仓,胆子不够啊。

不过坚信上100

要是能回到75,我再接回来

家园 我早的被洗出来了

可怜啊,没有拿住.

家园 86元,发了,发了

俺来试,等明后天大盘补口时,AMTF

潍柴动力:增加二OO六年度股东周年大会议案

22、授予董事会一般性授权以配发新股的议案;

家园 花陈大

今天拜访的一个客户就是做柴油机相关行业的,在其行业内也算是领袖之一,其领导人对潍柴赞不绝口,认为其可以达到3-5年后1000亿的销售规模,俺觉得比国内的证券分析师都乐观,更坚定了俺持股的信心

从62块钱往下买的,一直买到58块钱,不过还是没有买够

家园 庄稼没吸够筹码,能这么利索拉上去吗?

这个庄稼把股票压在60元好些天,但时间不够长,估计没吸够筹码.

索性把股票拉到70多,再拉到80多.我看他也没有收够筹码.

这么快拉上100,庄稼真的这么高尚,实现"大家共同富裕"

家园 偶倒是60元买的,一直拿着

只可惜买得太少了.

看看这几天有没有回调再加一点...

家园 价格太高了,现在手里没有那么多子弹阿,5手就4万多了。
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