主题：牛市的青梅舞伴 --- 中信 * 宏源 * 券商股（一） -- 轻阳于飞
宏源的消息面，目前扑朔迷离。短期没有中投注入的可能性，是存在的，而且反声音和反动态指向有升高的趋势。
无法解释的是，如果没有整合，宏源为什莫在北京花7亿买楼？7亿约相当于它净资本的25％
另一方面，宏源的半年报应该是相当不错的。从业绩上看，成长性看，它具备持有的优势。
结论是：由于无法确认短期资产注入的实现，安全性宏源不如中信；由于未来的成长性决定，以及长期看的整合预期，宏源的股价成长空间也存在大幅超过中信的可能。是否值得持有宏源，更取决于个人对于风险度的要求。
山雨欲来，本学生还是决定继续持有宏源，如果跌到60日均线，会加仓买入，做短线。
14点40分左右跌停，后来尽管回了点，但最后还是跌8个多点。不知道明天会如何？？
今天券商股都走弱，都市股份跌停，宏源跌8％，中信跌5％。
如果中投不注入，则目前的股价范围（27到40）基本体现了宏源现有价值。如果中投注入，则宏源还有爆发性增长的空间。
如上所述，大多数河友，包括本人在内，持有宏源的成本应该都在这个范围内，而且应该是偏低的价位。由于宏源的股价不属于被高估，换言之，向下的空间不大。
那么我认为，好好拿着，如果中投注入了，是意外之喜，宏源股价必然有大幅增长，那就是赚了。反之，也不会有很大损失。
关于中投注入，在网上百度了一下，看到了两篇挺有意思的东西，一份是中国建银投资证券有限责任公司2006年审计报告，其中有2005年的利润数据，但不是全年的，是11－12月的，净利润为-28,724,926.51元，大胆推测一下，中投证券2005年尚是亏损的，那么问题是，中投证券能IPO上市吗？因为不符合三年盈利的标准。
所以，我估计，中投注入宏源是有可能的，就是形式是中投兼并宏源，借壳上市。亦即大海河友说的，
有这样一篇报道，这篇报道没有找到原始出处，只是从文风看，应属专业媒体所为。
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此次首倡整合的中投证券，由原南方证券公司的证券类资产组建而来。其原有的证券类资产规模相当大，光营业部就有73家，但仅仅15亿元资本金规模难以与之匹配。
资本金的匮乏成了中投证券的软肋，因为无法申请创新类券商资格，无法开展许多新业务。与宏源证券合并的建议之所以出自中投证券，正是因为中投证券试图恃此一举跃过资本金瓶颈。
因此结论是，中投注入宏源是值得期待的，也许将来这个股票还叫宏源，也许叫中投。但是，整合是必然的。作为中央系券商唯一的上市公司，无疑是拥有着某种先天优势的。
当然，这其中还会有很多复杂的博弈过程，涉及到中央系内部的博弈，建银与地方政府间的利益博弈。宏源的未来还有很多不确定性，但无论如何，是值得期待的。
多谢铁匠的分析！
赞同你的逻辑，我的倾向也是这样。
不考虑资产注入的价值，宏源半年报我的计算应该是每股收益大于0.56元，全年保守估算应该每股大于1.12元。由于宏源未来三年增长机构认为平均67％，按33倍（PEG＝0.5）的市盈率算，宏源安全价值应该大约37元。这样我们组友如果手中筹码成本不超过37的话，我也是认为拿着安全。
资产注入或者整合，我同意铁匠和大海说的，谁当继承人，对于我们小投资者根本不重要，只对掌权的管理层有意义。无论如何合并，市场对于券商整合都是欢迎的，会给予整合滥价。（前些日子一些机构股东还致信给TD Ameritrade－两年前刚合并了TD Waterhouse的大型券商 ,严重要求赶快并购Schwab 或另一大型券商）。并购是券商快速成长的最好途径，可以跳跃上升型的扩大盈利空间，所以这将是无法被任何私人利益阻挡的潮流。
另外，虽然高朋满座（多谢！）和我得到的消息都是注入与不注入两种意见，我仍然觉得宏源在北京花7亿买楼这个信号，绝对不该被忽略。宏源的公告说详细情况会在合同签订后披露。市场猜测，我转一条信息早报的报道
大家都知道，去年以来券商在大牛市中赚了个盆满钵满，数据显示，在银行间时常披露年报的50家券商2006的利润总额超过了180亿元。不少券商都在招兵买马，或者通过兼并收购壮大实力，可是宏源证券突然以这样的大手笔在北京买楼，却显得有些突兀。这其中是否藏着什么玄机呢？
据记者了解，宏源证券目前几乎所有的部门都已经在北京办公，该公司在北京西直门附近的金运大厦占据了两层楼的空间，短期来看似乎没有必要扩展办公空间。那么这次买楼的真正原因是什么呢？
所以，个人看法是，即便中投自己IPO了，短期不会注入，市场对于宏源整合并购其他券商的期待是不会消失的 --- 因为它有26亿的空闲资本金，而且规定用途只能用来提高经营能力。
没办法看下午盘，事先设定好了这个价。
回头看看，跌停价位大约有上百万的单在买入，就这短短时间造成日交易量比超过1。多空对决的战场？
个人觉得宏源还是很快会象5.30之后那样在底部反弹，只是时间说不准。我拿低价位筹码就是想赚短差，昨天买入的部分准备在35.5出，等于做差价10％。
你开户的这个宏源，是在北京吗？
前面的在37全部出掉了，吃成亚泰中信，现在中信亏了5块，坚决不抛，亚泰一看跌破25，信号不妙，马上出掉，亏了6毛，然后等宏源跌停吃了10手，打算等太钢不锈跌停吃10手，一直没掉下来，没吃到，昨天这么跌有够恐怖的，基本上我又到了大跌后最惨的时候了，这个月小心翼翼赚的钱，周五周一两天给掉得干干净净，白忙活了。
还要继续往下，券商股如此跌停出现表示市场人心彻底乱了。从盘面来看，今天有可能下碰3800点。如果今天站不住3800，本周直接到3500也不是不可能。所以打算每下跌5%收2手（资金有限哪），然后坐等回调。
所以消息可靠性不知道如何
看目前的样子正在激烈时候，我等小民还是观望为好。
目前看，至少3个战场同时在开战。主板战场不说了，你中有我我中有你，杀得股指象蹦极似的。权证战场，国内的券商虽然最终能靠政策胜利，可惜只能伤到跟风的权民，敌方主力肯定能够全身而退的。B股战场，某些机构在自拉自唱，可跟风不足，说起来只能算二战中非洲战场的地位。
最受人关注的就是宏源证券了。现在有两篇非常有质量的原创都在讨论宏源，一个是这个帖子，另一个是须弥一芥兄的券商研究贴。
窃以为，宏源受人关注的一个原因是，宏源比中信便宜。在老拙的不断分析的影响下，外加最近看了点华尔街历史方面的书，对投行业务有了新的认识，至少我本人改变了券商业务纯粹靠天吃饭这样的固有观念，也就有了投资券商股的意识。那么实话实说，中信太贵了，尤其对我这样小本炒股的小散来说，而宏源相对价格便宜，又有值得期待的未来，自然是选择宏源了。
对于宏源的未来，甚或说大一点，整个券商行业的未来，整合是大方向。
而这一百多家加起来还不如美林一家。那么，
我又反复读了这篇比中信更大的证券公司会不会诞生？，觉得实在是篇好文章，有用的信息非常多。
第一，中投和宏源整合的建议出自中投，而宏源还并不情愿。
......
记者并获知，来自中投证券的动议并未在宏源证券获得热烈反应，“这只是中投证券一厢情愿的想法。整合两家公司是很困难的，我们目前没有这个想法。”宏源证券的一位高管说。
这个恐怕阻力主要是在宏源，准确的说在宏源的管理层，原因在于，中投和宏源的整合后，主导权必然是中投，而原宏源会被边缘化，可能除了个壳什么都没有了。
第二，西南证券。
“重庆市对西南证券的控制非常明显，从重组开始到目前的管理层都由他们确定。”一位熟悉交易内情的人士说，“未来建银能不能行使控制权，显然还要看博弈的结果。”
这个就属于建银和地方政府的利益博弈范围了，如果连建银都搞不定重庆，那么宏源更无置喙余地了。所以，我个人认为，西南证券的事情，完全超出宏源的能力范围，甚至不完全受建银控制，用西南证券为例来证明宏源搞不定中投，不是很有说服力。
第三，建银投资的思路。建银投资的发展远景是：
由上可见，建银的目的很明确，就是要建立金融控股集团，这个不存在什么疑问。关键是具体的操作方法，在以前，建银干的是低价收购，高价卖出的事情，也就是“进入－退出”模式。而今后，建银恐怕不会做这样的事情了，这个不仅仅是什么这轮牛市、券商走红这样的原因，而是和整个资本市场定位的变化息息相关。简而言之，未来的资本市场是企业融资的主要平台，投资银行的地位从给商业银行跑跑龙套到可以分庭抗礼甚至更重要。在这样的大背景下，建银版图内的券商整合、甚或整个中央系的整合，都是必然要进行的。
当然，这里面有太多的不可知因素，单一个建银系内两家中型证券的整合就已经扑朔迷离了。如果再加上汇金系的庞大资产，实在是无法想象。