主题：【老拙侃股票84】实盘第31周汇报 ——老拙也疯狂 -- 老拙

参考ft中国以下链接:

http://www.ftchinese.com/sc/story.jsp?id=001014901&pos=PAST_NEWS&pa1=0&pa2=10&loc=HOMEPAGE

这下市场有想象空间了，可以炒作了吧？hoho

GAAP == general acceptable accounting principle:会计准则

FRA == forward rate agreement:远期利率协议，就是规定我能够在未来某个时间以一个事先确定利率来进行借款或者放款的合同。这样可以在现在就确定未来的利率，就锁定了利率水平。例如预期人民银行增加利率，那么我现在就购买一份FRA，使得3个月后的我能够贷款得到的利率小于银行当期利率，从而降低财务费用。

你能否开个贴子,系统说说债券的套利原理?我看了些材料,但太零散,不得要领,先谢谢了.

价值投资就是他定的游戏规则.选择价值投资,也就表示你跟进了一个跟老巴一类的庄家,他在,价值投资就是有效的,他还没进来或者已经走了,那么价值投资就是无效的

我也不清楚是哪种

小声提醒下你的选时原则:

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理

一个叫做银行间市场，一个是交易所市场。前者是人民银行主导的，主要是大型金融机构参与，后者是在证券交易所进行。一般散户只能参与后面一个市场。

债券的类型很多，你是不是要我给你介绍债券的交易种类啊？

由于前面讲过有2个市场可以进行债券的买卖，而一种债券可能在2个市场存在不同的价格，因此存在套利的可能。同时由于2个市场可以相互转托管，因此存在套利的技术可操作性。

前期讨论的A+H套利，就是由于在上海市场和香港市场之间不能无缝的转托管，所以根本不能在2个市场之间套利。

两市之间国债现货以及国债回购能够进行套利的原因是两市之间相同品种债券价格存在差异。那么两个交易市场之间套利所遵循的原理就是，当两个市场上相同投资品种价格不一致，且两者之间的差价在刨除了交易费用后，还存在收益的话，套利交易就可以进行。

于我国禁止实行买空卖空操作，投资者必须在手中拥有股票后才允许在另外一个市场报单卖出，同时，由于我国股票交易实行T+1日交割方式，则在深市买入的国债在交易日当日不能转托至上海债券市场，因此，要实现套利交易，投资者必须手中储备有一定数量的国债，在进行n个交易日的套利后通过中央国债登记公司将国债从储备多的债市转托至储备少的债市，重新实现新的平衡。

在实际交易中，诸如深买沪卖，应以沪市的买价减去深市的卖价（因为沪市的买价是投资者实际上拿到手的收益，而深市的卖价是投资者付出的成本），如果大于交易成本，则套利交易可以实行。在交易所交易中，存在3个买价和3个卖价，即买1、2、3和卖1、2、3，其中买1是买价中的最高价，卖1是卖价中的最低价。从理论上讲，只要任何一个买价与卖价之间存在大于交易成本的差价，就可以进行套利交易，只需要编辑程序，使之能够自行比较，满足条件后自动发出交易指令。

有些债券有可能在一个市场如沪市有行情，在另一个市场如深市没有交易，甚至没有报价，则可以根据已经报价市场———沪市的买卖价，计算出在深市可以获利的价格并在深市报出买卖单进行试探。为了区别与上面的自动套利，我们称后者为主动套利。由于我国市场不允许买空卖空，那么唯一可行的操作就是根据沪市的价格计算出在深市的买价，以求在深市买进债券后，再将债券于沪市卖出。

交易所和银行间国债市场的套利交易原理同样遵循上述的原理。但是由于国家对于两个市场的准入者有一定的限制，因此有资格同时进出银行间国债市场和交易所国债市场的投资者将面临更大的套利机会，因为投资者可以分别在银行间国债市场与深圳、上海国债市场进行套利，套利容量更大，获取的利润更多。

任意年期债券间也可以进行利差套利，但由于债券久期不同，导致利差变化引起的价格改变程度也不同。这与相近年期债券利差套利不同。除了不同年期债券间可以套利，不同品种间也可以进行套利，如固息债和浮息债之间。

　　比如投资人预计未来会有通胀的压力，市场利率很可能将上升，此时浮息债价格会上涨，而长期固息债下跌最大，则可以通过逆回购融入长期债在市场上抛出，再等额买入浮息债，再用浮息债做抵押券进行正回购取回资金。到回购期末，浮息债上涨，长期债下跌，投资人就可以通过拿回抵押的浮息券并卖出，再买入相对较低的长期债完成开放式回购交割来获利。

　　此时投资人的获利等于浮息债的上涨收益加上长期债的下跌价差收益。不考虑税收、回购折算比率和交易成本等因素，投资人可以不出资金而套取收益。但是现实市场上流动性问题，机构操作资金规模等都会影响到实际套利的效果。

回购调期套利

　　在开放式回购下，资金融出方可以把券再进行抵押做正回购融资，因此投资人就可以进行回购的调期套利。具体操作思路是：

　　拿182天回购和91天回购为例说明。假设182天回购利率比91天回购利率高20个点。预计长期回购利率，即182天相对91天回购利率在半年中还将维持20个点的利差，投资人就可以使用起始资金先做182天的逆回购融出资金，得到债券，然后做91天的正回购，拿回资金。等到91天回购到期后，再重复一次91天正回购操作。

　　如果91天后的91天回购利率变化不大的话，投资人在半年后就可以锁定其间的利差收益。相反，如果长期回购和短期回购得利率出现倒挂，投资人也可以采用相反的操作手法来获利，即先做91天的逆回购，然后做182天的正回购，91天回购到期再重复91天逆回购操作。

　　如果不考虑交易成本和税收影响，调期套利操作不需要占用资金，但是需要承担一定的操作风险，这种套利操作要求投资人对回购市场有深入了解和丰富经验，能精确把握自身的投资成本，并有一套完善而有效的操作流程。

辽宁成大的基本面老拙之前分析过，没有问题，但此时买入是什么原因呢？

因为之前老拙曾讲过：“如果没有买入，我不主张现在用猜正反面的方法去做决定，不如等一等，如果因为未被放行而大幅下跌，可能是更好的中长线投资机会。”

另外目前实盘活动的资金并不是很多，可购买的数量比较有限，老拙是否打算逢高卖出部分中信呢？