主题：【原创】中信证券年报分析（一） -- 老拙

知道的是神仙，呵呵。

呵呵

当时我１０４买中信的时候

就作莫

放２年也许能到１５０～

～

说来可笑

我想４０％的收益应该比存银行高

～

现在我是太理想化了

不过　反正通货膨胀是不可避免的

哇，阿拉岂不是要去跳楼了

再次提请大家注意，老拙仅仅是对自己手头持有股票之公司的基本面进行持续跟踪而已，完全不构成投资建议或者任何推荐，而且我在大盘及个股走势方面看得很不准，其中一个重要原因就是我对自己持有股票经过跟踪分析后的好感。所以不论我对它说了什么好话，也不代表它不会下跌，甚至被腰斩。

看了[辽宁成大]投资油页岩的公告，感觉良好，具体以下几点：

第一，以自有资金投入。不过1.8亿的资金量也不是很大。

第二，项目形成低风险的完整产业链。如果炼油去卖，风险就比较大，因为要达到一系列的标准成本会很高。炼成重油自行发电，技术上就相对简单，炼制环节的标准就不会太高，说白了能烧就行。宝新能源用煤矸石都能烧锅炉发电呢。再一个就是从矿产、开采、炼油、发电、建材，形成完整产业链，绝不受制于外部，且获得整个产业链的利润。宝新能源的煤矸石还要从外地买了运来，万一再来个大雪灾把路给堵了？这个项目就没有这样的问题。

第三，后期发展空间很大。一看就是属于那种可以一期、二期、N期发展下去的项目，就象宝新能源现在这样一期、二期地做下去一样，而且符合国家“节能”的大政策。公司与合作方的协议留了口子，今后同比例增资，如果一方没有资金，另一方可以增大投资比例。辽宁成大是上市公司，资金一般问题不大，意味着今后可以把这个项目做大。

这个短期看，也就是2年内对业绩都不会构成太大的影响；长期看，该项目为辽宁成大的未来发展打开了一个持续成长的空间。

中信的市盈率凭什么要比大盘低啊，中信也不是制造企业。你可以说大家对后市的预期不好，券商是周期性行业，但是老拙也分析的很明白了，年报大家也看到了，4季度业绩并没受多大影响。

即便进入熊市，那么中国是新兴市场，今年GDP预期8%，那么中国股市的市盈率怎么也不能按西方国家的熊市市盈率来参照吧，20倍的市盈率应该可以看到吧。中信的成长性咱给打个折扣，年复合成长率15%，在熊市里到117也不用2年的时间吧

股票的股值都是参照整个市场市盈率的

对河友给出香港恒生指数的提示表示谢意,不可思意的是申银万国钱隆交易软件的香港恒生指数K线图为什么有误?

单就利好的效果看，还不如07年单晶硅项目对天福热电的影响

单晶硅是非常有前途的项目，技术门槛高，未来市场前景简直不可限量．而且，项目的进展现在也正一步步到位

但是，天福热电价格始终摇摆不定，上冲乏力

因为虽然单晶硅是非常有前途的项目，但完全见效益可能要到09年，而且市场风险不可低估，一定要等到产品得到市场基本认可后，才是较好的切入点．虽然那时股价会比现在高，但风险反而会低得多

这个油页岩现在看对收益影响尚未可知，而且要到09年底才开始投产．我看这个利好对中短期影响极其有限

• 出油页岩的公告那天我就感觉有问题

周小川：近期是否加息还得再看看

上海证券报

　　17日刚刚获得连任的中国人民银行行长周小川在接受记者采访时表示，美联储降息主要是依据美国国内的形势，尽管世界经济相互之间存在影响，但中美经济形势毕竟不太一样，中国近期是否加息“还得再看看”。 　　

　　周小川是在列席昨日的第十一届全国人民代表大会第一次会议后作上述表示的。 　　

　　值得注意的是，当地时间16日晚间，美联储紧急宣布，调降贴现率0.25个百分点到3.25%。有市场人士指出，此举或将进一步压缩中国央行加息空间。 　　

　　对于周小川的上述表态，分析人士认为，央行可能需要通过进一步观察国内形势，同时综合判断美国降息对我国的影响来决定是否加息。短期内加息的可能性有所减小。 　　

　　从最近陆续公布的一系列数据来看，二月份我国CPI（居民消费物价指数）再创近12年来的新高，达到8.7%，该数据使得市场的加息预期大大增强。但是随后公布的数据显示，2月份货币供应量和新增贷款的数据都有所好转，同时固定资产投资增速也有所下滑，使得加息的预期有所缓解。 　　

　　业内专家认为，即便央行近期加息，很有可能是存款利率调整幅度大于贷款利率的不对称式加息。

证监会原副主席史美伦：中国股市前途是光明的

上海证券报

　　●中国的股市一不缺好的企业，二不缺资金，只要能把市场的规则做好，中国股市的前途就无可限量

　　●如果对违规行为不采取行动，守规矩的人就感觉没有必要守规矩了。如果违规行为没有受到惩罚，市场的秩序和健康发展就会被打破

　　●监管者要不断与时俱进，因为市场永远是走在监管者前面的。监管者要不断地加深对市场的认识，跟上市场

　　●尽可能地把市场做得更健康、更公平、更公正，所有的投资者和股民都应该受到统一的待遇

　　●如果机构投资者也像散户那样很短期的话（采取短线操作方式），就会给市场带来一定的波动

　　本报两会报道组

　　全国人大代表、中国证监会原副主席史美伦昨日在做客新华网时表示，中国的股市一不缺好的企业，二不缺资金，只要能把市场的规则做好，中国股市的前途就是光明的。

　　股民信心来自公平的游戏规则

　　史美伦说，中国的股市既不缺好的企业，也不缺资金，她表示从这两方面来讲中国股市是光明的。她随后强调：“最重要的一点就是股民对这个市场有没有信心。信心是怎么来的呢？就是市场的游戏规则是不是清楚的，是不是公平的，如果能将规则做好我感觉前途无可限量。”

　　监管者要不断与时俱进

　　对于市场违规行为，史美伦说：“我一向保持的态度就是‘执法、执法、再执法’，如果你对违规行为不采取行动，守规矩的人就感觉没有必要守规矩了。如果违规行为没有受到惩罚，市场的秩序和健康发展就会被打破。”

　　史美伦指出，牛市之时并不代表市场没有问题。她称，类似公司治理、内控的问题，不光内地有，其他市场亦如此。正因为如此，史美伦认为，监管者要不断与时俱进，因为市场永远是走在监管者前面的。监管者要不断地加深对市场的认识，跟上市场。

　　政府要维护散户在内的投资者利益

　　史美伦并未就股指作出评估。她表示，股市有上有下、有跌有涨。而政府监管的职能和责任不单只是保护散户的利益，而是保护所有投资者的合法利益。“这里面所说的投资者当然也是包括散户的。而散户的地位跟控股股东不一样，所以也需要特别的注意。”她说。至于政府如何维护投资者的利益，史美伦称，主要还是在监管方面下功夫，尽可能地把市场做得更健康、更公平、更公正，“所有的投资者和股民都应该受到统一的待遇”。

　　市场存在投机并非坏事

　　史美伦说，一个市场存在投机并非坏事，只要其是从正常渠道，在守规矩的情况下作出的即可，一个兴旺的市场要有一定成分的投机。

　　而在一个市场发展规范的过程中，机构投资者的表现很重要，史美伦表示：“因为过去有一段时期，内地机构投资者的心态是比较短线的。如果机构投资者也像散户那样很短期的话就会给市场带来一定的波动。”

史美伦：关键看股民对市场有没有信心

证券日报

　　□ 本报记者 熊欣

　　全国人大代表、中国证监会原副主席、汇丰银行非执行副主席史美伦昨日在做客新华网时表示，政府监管的职责是保护包括散户在内所有投资者的合法利益。她同时认为，中国股市的前途是光明的，因为中国股市并不缺上市公司和资金。

　　她说，虽然股市有跌有涨，股指有上有下，但是对于目前中国股市来说，最重要的一点，就是投资者对市场有没有信心；而信心又取决于市场的游戏规则是不是透明和公平。她认为，中国股市的前途是光明的，因为中国股市并不缺优秀的上市公司，不只是国有企业，还包括很多民营企业。此外，从投资者方面看，中国股市拥有众多的股民，资金也不是一个问题。

　　在谈到如何维护散户利益的问题时，史美伦说，政府监管的职能和责任不单只是要保护散户的利益，而是应该保护所有投资者的合法利益，包括散户的合法利益。不过她同时指出，由于散户的地位和控股股东不一样，所以需要引起特别的关注。维护投资者利益，主要还是在监管方面下功夫，尽可能地使得市场更健康，更公平、更公正，所有的投资者都应该受到同等的待遇。

　　史美伦特别指出，要注意到牛市中隐藏的一些问题。在牛市的时候，大家都在赚钱，看不到一些确实存在的一些问题，包括上市公司的内控、管理等问题。犹如“深水之石”，水退了一些问题就会显露出来，而水涨的时候并不代表没有问题。她说，对违规行为的态度应该是“执法、执法、再执法”。如果违规不受到应有的惩罚，就会打破市场的秩序，影响到市场的健康发展。

　　史美伦表示，投机不一定是坏事，要看怎么定义。投机和投资的区别在于，投机一般做短线，比如今天买进明天卖出；投资就是倾向于长线投资。她认为，一个活跃的兴旺的市场，要有一定成分的投机活动，而成熟市场应该有一部分投资的成分即长线持股。不过，她补充说，最重要的就是在投机的时候也要遵从正常渠道和合理规则。

　　她说，过去有一段时期，内地机构投资者的心态也是比较短线的。如果机构投资者也像散户这样做短线的话，就会给市场带来一定的波动。但是，在市场成熟的过程中，慢慢地就会培养出一些长线的投资者，对一些优质股保持长期持股的心态，即使上涨了也不一定马上卖出去。

　　史美伦表示，由于香港和内地资本市场的体制不太一样，所以很难把香港股市与内地股市做比较。此外，香港的市场和体制已有几十年的经验，而内地只有十来年，因此现在香港和内地市场处于不同的发展阶段。

据传主要是油页岩项目进度和规模低于预期

原来传的是1期投入20多个亿，09年产油20万吨，贡献3毛多钱

第一期只有10个亿投入，1年半才投产，与传的还是有差距

感谢老师的分析，油页岩真是看不懂，看了老师分析才理出点思路。