主题：【原创】中信证券年报分析（一） -- 老拙

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机构的朋友的说按他看到的方案，对券商不是利好。

银行不能直接借钱给券商，所以要由汇金直属搞一个中介性质的金融公司跟银行借钱，券商再跟它借。请轻阳详细问一下。

辽宁成大怎的了，如此暴跌，连想到吉富这么快并且干脆的减持，是不是出问题了？

吉富减持是法规所限，不得不此，与投资策略无关。

近日虽然天天跌停，但跌停总是封不住，主力一口气砸到跌停后就趁机不断大量低位吸筹。可见现在并不是补跌，而是主力打压吸筹。所以当前价位即使不是底部，离底部也不会太远。主力这么猴急地吸筹，估计留给主力拉升前的吸筹时间不太多，那么拉升也不会太远。不必为短期的得失太挂怀。

前两个月的经纪业务收入急剧下降，自营又亏损，兄弟们，悠着点吧

因为股价下来了 偶也阿Q一把

http://www.caijing.com.cn/home/jsywx/finance/2008-03-20/53246.shtml

据彭博消息，中国按市值最大的券商中信证券董秘谭宁在北京的一个介绍会上表示，中信证券正准备在海外售股并计划设立一家对冲基金。

中信证券利润去年猛增四倍至124亿元人民币（18亿美元），因中国股市猛涨近两倍，推动交易佣金和投资收入增加。

据中信证券年报显示，该公司及旗下各子公司去年代客户交易了7.59万亿元的股票和基金，在中国市场上的份额接近8.1%。

中信证券管理着2,700亿元的基金，规模为中国投资管理公司中最大，此前该公司在2007年增加了对华夏基金和中信基金的持股。

中信证券常务副总经理程博明今天表示，中信证券计划将上述两家资产资产管理子公司合并，并计划出售合并后公司的部分股份以符合监管规定。中国证监会在2004年发布的规定中表示，一家公司不允许控股超过一家资产管理公司。

很气愤，因为去了很多媒体，管理层回复问题简直就象作秀，什莫实质问题也不肯透露，还说是为了不违反规定。

老师、半仙、罗博、梧桐树的问题，只能慢慢在向他们内部人询问乐。

唯一有点用的，是中信自己说，1-2月份的市场份额已经上升的8。57%。

另外，市场一直担心的中信自营盘，负责人透露，早在去年10月份就大幅减仓，肯定比市场预计的亏损少很多。

我用保守方法初步算了一下：

一季度自营业务全部收益约7亿元

1．年报交易性资产原有股票仓位假设亏损7亿元。（原有仓位全部股票合计25亿，但中信在业绩发布会透露早已大幅减仓，并认为市场严重高估它的股票亏损程度）

2。四季度参与的新股认购一季度解禁大约收益6亿。（按发行三个月后股价计算，再扣减15%）

3．权证收益8亿：南航认沽权证07年收盘价0.608元，年报交易性金融负债25亿，假设一季度末收盘0.4元,交易性负债公允价值收益约为8亿。

新股认购的收益，老师统计得最全最精确。但是，因为网下申购必须要保留3个月才能卖，今年申购的新股不会体现在一季度盈利中。我大致按照4季度记录的一些新股申购，查了下3个月后的价格，扣减15%。很可能非常不精确，但是作为保守测算叭。

中信有个很大的平滑业绩储备，就是可供出售交易资产，07年增加了100亿，只要他们卖出一部分，就可以平滑业绩。

未来真正看不清的，是市场走势，这对中信影响太大了，管理层也表示了这层不确定是无法改变的。如果大盘还象1季度这样，中信未来3个季度也是0.68左右的EPS，那可真如罗毅说的，2.5EPS全年了。这应该是最坏的可能。

我昨天审计的一家物流企业的上海分部，里面的平均一个人的薪酬有25万，通过同主任的交流，这样的事情对于有国有背景的企业一点儿都不稀奇。

国有企业改制上市过程中要剥离不良资产，那么中间的安置下岗员工的费用只能进入管理费用，那么就要在在职员工身上计提巨大的薪酬福利，而且这些薪酬福利可以全部税前抵扣，而实际每个员工到手的钱却少了很多。

例如按照管理费用平均每个人有33万多的月收入，而实际到手的也就是1548M（资产负债表中的“应付职工薪酬”的全年支付数）/（1396*12）=0.092M。就比较的正常了。