主题：【价值组实盘报告】第2周：逆市上涨，渐入正轨 -- 陈经

把优质高成长的国有资产廉价让给外资是一种犯罪。如果按H股标准也可以，但首先要开通港股直通车，再让人民币在香港流通，夺回定价权。

中信的净资产，就是赤裸裸的现金为主。股权投资历史证明很保守，持有不多，风险不大。这个净资产相当靠得住。靠得住的资产，要给多一些市净率。

国际投行平均就是2倍多的市净率，发展空间不大。国际投行使用杠杆借钱炒，经常暴出问题。中信是龙头，中国市场潜力大，资产靠得住，给个3倍市净率正常。再加上中国市场的封闭特色，就能算低估了。

1.中信的经纪业务占用的净资产是多少？看看那么一点微不足道的固定资产就知道了。

2.华夏基金占用的净资产是多少？投资成本不足10亿元。我认为，不管如何熊市，华夏具有完备的产品线，每年提供的净利润不会低于10亿元人民币。

3.以现金、债券等债权型资产，可以运用市净率估算。

国际投行，在计算净资产的时候，是不是把杠杆撬动的大石头，都算作自己的资产呢？

比如他们做外汇保证金生意，假设他们投资10亿做10%保证金的生意，但是算净资产的时候，是不是算作100亿啊？

还是有别的算法？这个我一直没有搞清过。

还有，国际投行的净资产收益率，一般大概是多少呢？

我就搞不明白为什么那么多人都要拿欧美市场的市盈率来说事。

连有头有脸的学者教授都指着欧美的市盈率说中国股市泡沫。

借来的钱当然不能算净资产，呵呵。

中信年景差的时候，净资产收益率只有3%。去年是超级好的行情，冲到24%。

国际投行2000到2004几年平均净资产收益率是17%。表面看上去很厉害，但那是因为冒风险借了大钱在挣。去年到今年就出大事了，流动性出问题，不断暴出巨亏。

中信的24%还是稳稳当当挣的，不冒风险借钱搏收益，甚至不用自己的钱大买股票搏收益。如果用激进的策略，中信投大钱炒股去年三季度以前能多挣很多，和一些券商一样。但是，四季度这些券商收益就成问题了。从年报中明显可以看出中信与其它券商的差距主要是体现在四季度收益中，能实现环比增长的只有中信。我大胆猜测今年的一季报差距将进一步拉大。

您认为应该合理估值该上多少？

杠杆放大收益的同时当然就放大了风险

怎么保持平衡就是公司管理层智慧的表现了

融资融券算是一种短杠杆吧？应该对中信提高收益有好处。

信不信两说，但信的话，头肩顶反转可靠性强，今天不到43，明天也要到，明天不到，后天也要到。这就是颗定时炸弹。欲要成功，必先自宫

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我是半信半不信，先拿着套着，踏空着，追高着，不亦乐乎地折腾着。600030，是我那褪毛的灰色中年生活里的小花帽。yeah~~

除权前不到，除权后也要到

不过颈线的支撑阻力准确率是比较高的。