主题：重新开盘 -- 懿和
上周总结（3月2日至3月6日）
目前持股：
名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值
天马股份 1000 61.705 60.69 (-9.15%) -1015 60690
雅 戈 尔 1000 19.824 9.05 (-56.06%) -10774 9050
中国南车 3100 4.842 4.45 (-8.5%) -1215.2 13795
上周没有进行操作。
起始日期：2007年3月2日，起始金额：人民币100000元.
上周起始数据:
资产总值78829.84,现金326.84,股票市值78503,仓位99.59%
上周未数据
资产总值83861.84,现金326.84,股票市值83535,仓位99.61%
上周盈亏:5032或6.38%,上周上证指数涨幅5.29%共110.16点(2082.85-2193.01),跑赢大盘.
总浮动盈亏：-16138.16或-16.14%,期间上证指数涨幅-22.55%（2831.53-2193.01）。
3月3日,重仓股天马股份大涨7.43%,当时海通证券下跌.因为前一段时间,9元多抛了海通后踏空,买入雅戈尔操作又亏了钱,所以一直想买回海通证券,机会来了,准备抛了天马,买入海通,正下单,从不操心的LP在边上说了句:"你能不能少操作点啊,一点也沉不住气",就此取消了操作.后3天,看着海通大涨,天马下跌,深感失落.我们家LP管钱,买基金,从不买股票,买了后几年不看的,据她说还是赚了点钱的.
也许LP是对的,既然认为天马可做长线,为什么不守下去呢?抛来抛去的,亏多赢少.
天马股份我做了不少分析,几年能确定快速增长;国家政策大力支持;民营企业进入国有企业的经营范围,核心竞争力不断提高,值得一提的是,风电轴承(变桨和偏航)毛率高达50%,净利率43%,并且生产风电轴承的机床是控股子公司齐重生产的,国内独此一家.风电轴承(变桨和偏航)基本上由天马和瓦轴两家垄断，天马由于机床和原材料自己生产，成本低，竞争力更强，产品供不应求，09年10年产能大量释放。我甚至认为09年的增长有可能达到100%（可能太乐观了），天马从2001年始，保持了高达70%的复合增长率，实属不易。总之，我认为是好股票。
如果说缺点，就是不符合老拙的相对较低的市盈率。09年动态市盈率20多，也不算太高。
天马2007年3月28日上市，开盘价65元，当时市盈率34，经过近2年的今天，天马复权价121.38元,增长86.74%,目前静态市盈率34.8.这就是快速增长的好处,07到08年,静态市盈率基本不变,大盘下降了20%多,但天马的价格上升了86.74%.
3000点以下，沪市平均市盈率低于25（目前沪市平均市盈率17。89），不考虑大盘
下周操作,守仓.
此次送花为【有效送花赞扬，涨乐善、声望】
主要是找找感觉.
后天3月12日天马举行网上2008年度报告说明会,感觉有一波上涨.
酒多了,缺点,相对市盈率高.但,还是守守.守一年.
公司是好公司，也有发展前途，但没有预期，也就是无法提供一个想像空间，所以他的股价就变成很稳定，很难在这种弱市中有表演的机会。而且目前他这种兼并对于一个民营企业来说，存在太多不确定性，不同的企业文化，你的管理能力，都是一种考验。很多民营企业是倒在过度扩张上的。
马总都回答了.想了想,公司是好公司,就是相对市盈较高.老拙的基本原则很难符合.
甚至有部分透支，同时又没有更多价值预期，那只有维持。其实包括您持有的雅戈尔也是，李已经开会，准备全面收缩战线，保留地产和纺织服装两块，其他都准备抛弃。中信和海通他是铁了心要抛完的，海通目前可还是亏的。服装这块要加强，为此还要新上项目，我这里正为他做配套工程呢。所以雅戈尔近期也没有空间可以上涨，最多随波逐流，箱体运动。
本周总结（3月9日至3月13日）
目前持股：
名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值
天马股份 1000 61.705 58.7 (-4.87%) -3005 58700
雅 戈 尔 1000 19.824 8.87 (-55.26%) -10774 8870
中国南车 3100 4.842 4.25 (-12.23%) -1215.2 13175
本周没有进行操作。
起始日期：2007年3月2日，起始金额：人民币100000元.
本周起始数据:资产总值83861.84,现金326.84,股票市值83535,仓位99.61%
本周未数据：资产总值81071.84,现金326.84,股票市值80745,仓位99.6%
本周盈亏:-2790或-3.33%,本周上证指数涨幅-2.93%共-64.16点(2193.01-2128.85),跑输大盘0.4%
总浮动盈亏：-18928.16或-18.93%,期间上证指数涨幅-24.82%（2831.53-2128.85）。
3月12日，天马举行了网上年报业绩说明会，本人提了3个问题，只有一个回答有点点意义：德清天马轴承项目已经试投产。这个项目投资好象是5亿多，当时预计达产后年产值6亿，其它都不清楚了，散户啊，信息不对称。
2008年度"中国最具成长性的装备工业上市公司"排行榜，天马股份得分271分，排名第1位，排行榜总共排了20家上市公司。据了解，此次“中国最具成长性的装备工业上市公司”评选活动是对2005——2008年中国装备工业发展的一次肯定，旨在寻找发现装备工业中稳定地、持续地发展的上市企业，进而探究这些企业的高增长之道。因此，活动特邀请专家定设了五项入选指标：发展空间、企业创新性、公司成长性、公司财务状况、管理艺术，通过对所有上市的装备工业企业评分，根据“侯选企业年营业收入平均增长率”以及“五项指标”加权计算得出的结果进行排名。
3月12日，海装风电签下200MW价值16亿元的风电整机大单，海装风电的轴承一直由天马提供，应该是好消息。
3000点以下，沪市平均市盈率低于25（目前沪市平均市盈率17.37），不考虑大盘
下周操作,守仓.
对天马的估值75元-85元,09年每股收益3.03元,与我先前的估值越来越靠近了.
这是联合证券的研究报告:http://www.p5w.net/stock/lzft/gsyj/200903/P020090316514537082219.pdf
这是我3月4日对天马业绩的粗略估计:
粗略估算天马09年业绩
（08年数据参照国信证券余爱斌 对天马股份年报的点评）
考虑到天马09年净利润增长主要来自风电轴承和齐重数控，为了便于分析，将天马业绩分为三块：风电轴承、齐重数控和通用轴承（包括普通轴承、航空、火车轴承及其它）。
天马08年营业收入３１.７５亿，净利润总计5．18亿。其中，风电轴承２００８年实现收入3.2亿元，净利润约1.3８亿元（净利率43%），贡献权益净利润1.24亿元（权益９０％）；齐重数控2008年实现收入15.79亿元，实现净利润1.97亿元（净利率12.5%），贡献权益净利润1.4亿元（权益７４.４８％）；通用轴承收入约17亿,净利润2.54亿元。
根据公告,09年天马控股齐重已从74.48%升至95.6%,根据已签订合同及多家机构的调研报告,09年风电轴承收入在10亿至12亿间,取中间数11亿;齐重数控营业收入增长30%以上,取最低数30%,.通用轴承维持08年水平,09年业绩估算如下
09年风电轴承实现收入11亿元，净利润约4.73亿元（净利率43%），贡献权益净利润4.26亿元（权益９０％）；齐重数控2008年实现收入20.53亿元(较08年增长30%)，实现净利润2.57亿元（净利率12.5%），贡献权益净利润2.46亿元（权益95.6％）；通用轴承收入约17亿,净利润2.54亿元(与08年相同)。以上三项相加,天马09年营业收入48.53亿，净利润总计9.26亿,较08年增长4.08亿,增长79%.
以上是保守估计,有以下几项,天马都能增加净利润.
1.由于规模效应,风电轴承净利率应有所提高.
2.齐重数控09年净利率有提高的基础.由于齐重合并不久,还有潜力可挖,相比国内如昆明机床厂等,净利率有较大的提高空间;
3.所得税因素.齐重09年实行15%所得税(08年为25%),杭州总部从08年月11月开始实行15%所得税,成都天马享受西部开发政策,所得税从08年开始实行15%所得税,但目前正在税务部门办理相关手续(年报中有,不知道记错没有,实在不想查了),综合这些因素,估计税收方面09年能提高争净利润1亿左右(这方面不熟悉,仅供参考);
4.德清天马今年投产,因此通用轴承一项收入有可能增加.
5.德清、北京成为全资子公司，增加权益净利润。
以上5项如果能产生1.2亿净利润,则乐观估计,09年净利润为10.46亿,较08年增长5.28亿,增长101.93%.
综上,天马09年净利润9.26亿至10.46亿,每股盈利3.12至3.52,增长79%至101.93%.
给予25倍市盈率，目标价为78元至88元
当时我粗略估算天马的业绩时,各家证券公司对天马的研究报告大致差不多:09年每股收益2.7元以下,估值60元左右.
总算最新的专业调研报告,估算的业绩朝上走了.
对中国南车一点也不了解,因此换成雅戈尔.
雅戈尔虽说也不怎么看好,但年报快到了,雅戈尔分红是相当好的,业绩应该也不错.
北车号称最先进的列车签合同，我个人认为应该是南车跟张的时候，再者大盘暴涨，这种低价绩优蓝凑何不拿着先看2天呢？
兄台换错了，炒股不能有执念的，必须抛弃自己对市场的个人意见，将注意力百分之百地转向市场变化本身。要知道强者恒强，弱者恒弱的道理，这波的反弹177也就50%不到，兄台为何选它勒，大把好票等着你，你何必在此树上吊死。
在南车工作,说现在处于半停产状态.传闻领导层出事了.
南车换成雅戈尔,赚了一点.今天将雅戈尔换成海油.天马不动