主题：【价值组实盘报告】第46周：空翻多正反馈暴涨开始 -- 陈经

基本面中长线实盘投资组合

投资理念：以老拙的“四项基本原则为基础”

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

以上与格子组一期理念相同。

持股：熊市低估状态坚定持股，高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后，用趋势理论决定卖出。注意风险，控制仓位。

操盘人员：起始资金40万，目前由陈经与nettman进行摸索式的投资，额度各为20万。

本周操作：

陈经

22.6卖出1300股中信证券

22.389买入1300股中信证券

23.1卖出1400股中信证券

22.7买入1400股中信证券

23卖出14000股中信证券

22.72买入1400股中信证券

23.373卖出1400股中信证券

nettman

7.22买入2100股莱钢股份

7.46卖出700股莱钢股份

7.58卖出1400股莱钢股份

7.49卖出900股莱钢股份

持股：

名称 股数 持仓成本 现价(涨幅) 盈亏 现值

中信证券 4400 25.198 23.97 (-4.87%) -5403.2 105468

中国南车 400 4.375 4.78 (9.26%) 162 1912

莱钢股份 10000 16.681 8.06 (-51.68%) -86210 80600

潍柴动力 1 10323.22 25.96(-99.75%) -10297.26 25.96

资产情况：

起始日期：2008年3月10日

起始金额：人民币400000元

持有现金：人民币56698，其中陈经可用33731元，nettman可用22967元

股票市值：188006

组合现值：244704

浮动盈亏：-155296或-38.82%，比上周少亏5.86%。其中陈经浮亏58889元，-29.44%，nettman浮亏96407元，-48.2%。期间上证指数涨幅-49.28%（4300.52-2181.24），沪深300指数涨幅-51.59%（4621.69-2237.28）。

对大势的观察

春节后第一周，美股港股涨差不多3%，终于不跌了。A股却大涨10%，一举成为全球最红火的股市。我这几周的脱钩预测，完全成功。3个月前我观察到“量价背离”的现象，指数创新低成交量却增加，找了到了多空分析的入手点，从此分析成功率非常高。我对底部区域、熊市结束、多头进程开始的预测，可以宣告取得胜利。我对观察大势有了一定的心得，具备了分析大势的基本知识，并通过每周的周报在实践中运用这些基本知识，取得了实质性的进步。

目前已经不需要唱多给大伙鼓劲。市场上空头阵营已经崩溃，说话不仅信众减少，许多空头自己都改变观点翻多了。本周暴涨的出现，从多空平衡分析的角度看，就是因为大量空头翻多，多空不再平衡，需要向上寻找多空平衡点。由于心理共振，这种过程会以快速的方式完成，A股就再次暴涨了。由于这是低位的“空翻多”，多头完全掌控局面将有一段时间，这已经不需要论证了，下面大涨将是极端确定的事。对此有怀疑的应该从速转变观点，切换心态早日翻多，越等越被动的。

下面的多头进程，在短期内将会出现“越涨多头越强大”的现象。这是因为市场上还有大量坚决或者犹疑不定的空头，等待变为多头。由于人类心理的弱点，这些空头看到坚决的上涨以及一边倒的舆论，会对自己的判断产生怀疑，又为利所诱做不到离开市场，必然会不断翻多。另外会有许多场外群众被大涨吸引入市，进一步增强多头实力。原来的多头，由于股指还在低位，目标位一般放得较高，舆论至少说到2500，一般说到3000，还将维持多头心态。多头会卖出，但目的是换股，或者象我一样图谋高抛低吸降差价，仍然是多头。空头的买入就是实质性的翻多，赚了一笔还想赚。因此接下来两个月，很可能不断出现暴涨。大家如果相信这个道理，就要从速变成重仓、全仓，现在不能犹豫。

空头崩溃的原因就不重复了，前面几周我分析过，现在市场上都知道而且相信了。其实老拙在前几次的港股周报对入市时机的初步想法，与再认识中指出了：

央行政策导致的流动性从紧缩到放松是最关键因素，股指均线多头排列，再加上宏观经济显出转暖迹象，入市时机就到了。这两周的走势就是这一理论的完美再现。我们的这种分析是价值投资的框架，并不是趋势投资看到上涨趋势确立才入市。我们主要分析的也不是K线，这是股市的外在表现，我们关注的是较为内在的因素。如果按照我的分析，应该是去年10月在1700点区域发现是底部就入市。

接下来会是一个小牛市，这已经确定无疑了。它的性质也可以确定了，就是被市场大跌成功教育出来的大堆空头，又被市场大涨不断教育成多头的正反馈过程。这就有一些经济学的味道，我的经济分析非常重视正反馈过程，有一些相通的案例。我可以断定这是个正反馈过程，市场会短期内大涨，但对于如何在这个过程中扩大收益，还不是太懂。请有经验的同学说下这方面应该如何选股、换股、持股、板块轮动。老拙好象说过，先要坚定持有大盘龙头股还是周期性超跌股，后面又要如何，有些忘了，请大家回想一下。我先自己分析一下。

目前中小盘涨幅已经很高，即使上涨，原来的多头游资随时会“多翻空”，正反馈会被中断。我认为不宜介入，或者应该用趋势止损的办法介入。孤舟近来在趋势组格子操作中小盘迅速回本，应该多说些经验。市场上涨的主力应该是涨幅不大的大盘股，这些股市场套牢很深，业绩又相对好，空头翻多容易以此为目标。

我原本想的是，随着股指2100涨到2200再到2300，要逐步减仓控制仓位等待回调，波段低点增仓，高点减仓。这是一个慢牛思路，认为多空转化是曲折前进的。现在仔细考虑，这不是正确的思路，这样操作低估了正反馈过程暴涨的威力。本周我两次卖出四分之一的中信，少卖了6、7毛，就有低估上涨力度的嫌疑。虽然损失通过倒仓挣回来了，但这是危险的操作风格。这不是一个曲折上涨，而是一个多头越来越强的正反馈过程，上涨力度必然超过人们的一般感觉。回调介入或者高抛低吸容易被逼空。因此，避免踏空应是主要思路。要等待暴涨段过去以后，再作打算。最近一段时间，要记住市场随时会神经一样暴涨。

估计最多四五个星期过后，逼空暴涨就会结束，多空重新平衡。我们要注意观察多空心态，如果发现能转化过来的空头已经不多，就要对多头存个小心了，市场会进入“多翻空”阶段，那时要用短线思路来操作，卖出要狠。

对于具体的上涨点位，我认为言之过早，说准了也是蒙的，需要一步步观察多空情绪。但无论如何，去年奥运大跌到2500点以下开始真正大套人。不高于2500点多头都会非常坚定地看多，翻本就等这一下的感觉，问题只是空头如何翻多，翻得快就涨得快。所以至少看到2500点再说。

对实盘个股的分析

本周中信已经到了机构报告估值区的上限24元。但机构是保守估值的，如果是长线多头进程的牛市，需要重估。由于市场成交大增以及融资融券股指期货等新业务的开展，我估计，接下来的机构报告将调整中信估值到30，09年底10元的净资产，3倍的PB。目前的小牛市，券商股总应该有所表现，可以坚定持仓。为防止踏空，我要缩小操作规模，中信的高抛低吸不多扔，或者就不做了。只有出利好时，可以加大规模高抛低吸，把差值放小些，一定能成功。

还有33000元可用资金，我认为要买股。招行2月大规模解禁，在大盘股里算跌得多的，市盈率很低，基金持有很多。银行贷款猛增，基本面好转，银行股有望大幅回升。我12.68元扔出2000股招行在18.75元换1300股中信，到现在中信涨得多些，是合算的。我准备下周一买回2000股招行，目标至少是20。

另外万科成交放大非常多，踏空资金进入明显。一旦房地产成交上升，拉出50%的升幅完全可以想象。有机会也可以再买回。

大盘股比如中石油中石化双熊的业绩应该都不会太好。到时大盘指数应该会有回落，少数业绩不错的公司才能继续上涨。

深发展不是业绩大降么，消息出来反而大涨。多头说这叫利空出尽，后面不会更差只会好转，有多坏清楚了，有多好随你想。只要多头够坚定，空头就想，是啊是啊，利空出来也不跌，等不成了，翻多算了。

击破多头信心的可能是，中央开始IPO，或者开始卖国有股，多头觉得上当受骗。如果没有这些事，股指又不高，什么理由多头都能轻松对付，涨一下啥唱空都唱不下去了。

价格呈现一切,要顺应趋势而不是和其作对.

大盘以昨天的长阳淹没了前天的阴柱,短期向上的强阻力位将在2286附近.

周末美国涨幅不错，下周一是元宵节，估计大盘仍然会继续大涨，但是周二就要小心了，连续的上涨带来了大量的获利盘，一旦出现风吹草动，大盘再进行回调就不是本周四那种震荡的情况了！

另外，下面有点信息和大家分享讨论一下：

1、本周交易日都在春节内，市场上很多莫名其妙的现象管理层不怎么好管（也可能管事的还在到处拜年吧），比较多的就是这段时间妖股很多，比如“鲁信高新600783”、“东方雨虹002271”、“中兵光电600435”、“三安光电600703”之类的短期狂涨的非主流品种。如果妖股在短期内继续大量出现，不排除管理层为了控制风险而对市场进行比较严厉的监控；

2、大小非减持消息又开始较多的出现了“行情走好"激活"抛售 九公司遭股东减持”，证明市场转好后，缺少资金的大小非持有者还是有很大的减持冲动的；

3、行情的好转使得创业板又提出来了“创业板IPO办法拟5月施行(附股)”，其实管理层也是想在主板发股票的，不过目前人气刚刚恢复，主板IPO的市场风险太大（周四的大幅度震荡就是由于主板IPO消息引起的），不论最终主板IPO还是搞创业板，反正是对于现有资金产生了分流作用，负面影响不容小视。

不过从中期来看，出于提振经济的考虑，全球利率仍然会在一定程度保持在低位，人民币利率的下降仍然有一定的空间，加上管理层为了将必须支付利息的居民储蓄资金分流到不一定需要支付代价的资本市场，后续仍然可能出台各种手段将居民储蓄资金驱赶到资本市场中（毕竟中国老百姓很多都有喜欢赌博的习惯——当然，由于老百姓比较穷，希望快速致富的愿望可以理解）！

下面是转和讯论坛文章的文章，如果管理层真的进行这样的策略，那么中国资本市场的前景可期：

一活皆活!大小非减持成了当前股市的上涨动力!

http://stock.bbs.hexun.com/viewarticle.aspx?aid=34215701&bid=2

在如此恶劣经济背景下,大盘走的如此之强,节后更是连连大涨!肯定会让大多数人大跌眼睛.面对一路上涨的股市彻底没了方向!

本人虽然看多,但也亦对连连大涨的走势有点吃惊!

归其原因:政府出与于对经济的进一步恶化而提前出手救市!晚救不如早救!等到更多的企业到闭了在救那肯定已为时太晚!

现在把股市拉起来不等于让大小非能顺利套现吗,套现了也就有钱来改善目前企业资金短缺的状况!前期高位顺利出逃的机购主力此时奉命杀回:即低价拿回了筹码又间接给上市公司增资!于国家于上市公司与股民大家都有利!股市涨了股民有钱了自然会增加消费,何乐而不为!

一死皆死,现在把股市拉上去就是一招走活,满盘皆活!

跟随陈大学习操作！

不过最近涨的有点太高了

招商永隆的事儿不可不防啊

看看120线，依然向下。现在日线上穿120线，是好现象。希望120线早日走平，向上。不过几乎可以肯定的是，在一波像样的行情以前，日线还会下穿120线，在对大前提判断不变的情况下，可以据此作大波段操作。

趋势格子组操作：投入是125000，目前大约105000，亏损16%左右。

关于操作中的教训，最近对如何止损倒有一点感悟：买进之前先把投资对象的缺点找出来，给自己一个或几个逃命的理由。

许多经验认识来自于当初你和愚蠢小猪的论战（当初看了你和愚蠢小猪的论战后，立刻把家里几十本中西方的经济学家书籍卖给了废品站，不过熊彼得和钱德勒的除外），建议河里朋友看了之后多加思考。

格子组投资不同于巴菲特，如何在有限的时间里运用价值投资，是一个很困难的问题，你和老拙望有机会考虑一下，如果今年有机会来深圳，届时想拜会兄台一下。

然后还得下来。最近道琼斯很可能是大幅下跌前的扎空行情，一旦美股大幅下跌，港股和A股不跌才见鬼呢。中国刺激内需，效果不会怎么样。