主题：活久见！国际原油期货价格居然跌至每桶-37美元！这是 -- 钢铁飓风

反正肉烂在锅里，国内对赌的核销，多出来的才交给美国。

自己开赌场，借用wti的index，最多是可能付了一点冠名费用和数据使用费。

全国各加油站凭行驶证在若干时间内每车免费供应若干汽油...各车配发若干汽油桶...炼油厂腾出油罐...储油场腾出油罐...一环填一环...趁此时多捞点洋落...

我是指中行在CME会根据客户下的单，买或卖相应的头寸。这样他们本质是旱涝保收，一点都不担心风险。

下面这段在别的地方看到的，当然也没有被印证。不过我也倾向认为中行在整个事情的头寸很小，属于躺倒中枪那种。

期货现在一天上下20%，结算价和银行实际上的盈亏差远了，也不是中行实际买入卖出的价格。当然移仓损失个百分之五六十是完全可能的，不至于到零，更不要说负了。

中行提供的其实是原油期货的derivative。是的，他们需要在后台做一些操作，保持有一些自己的仓位，才可以提供给用户小面额的期货产品。但从大的层面讲，所以的头寸都是用户的。银行做的只是对冲整个交易过程的风险。对没有移仓的头寸按结算价结算，是最正常不过的。

中行在这个事情上也不是没有问题。我看来，最主要的问题是他们在市场还没有结束时，就不允许交易了。用户完全可以用这一点来要求赔偿。

整件事情，最应该被讨论的是：为什么CME可以允许负价格的存在。这完全是空方和裁判一起把多方屠杀了。很多人以为可以早一点平仓就可以避免被干掉，这完全是一厢情愿。多头是平不掉仓的，当然空方也故意在交易快结束的很短时间内把价格打到负。

我们都知道华尔街很无耻。不过这件事还是刷新了无耻的下限。中国是亏了些钱，但是花街把自己的系统也搞烂了些。从长远看我不知道他们是赚了还是亏了。

一般大银行都有期货业务，自己做点原油是完全可能的。这个业务和原油宝未必有什么关系。

原油宝的设计，即不需要实际合约对冲，也不太可能做到很好的对冲。因为虚拟盘不管多大的仓位对实际价格的影响都是零，而实际操作是价格形成的一部分。举个例子，如果有个人突然开一万手空单，要是中行真的实时对冲，那市场价格一下子就下去一大截。这个时候那个人再平仓，马上就会盈利。这个道理和frontrunning是一样的，只不过是银行让自己当鸭子让散户打。其实只要bucket shop够大，又没有超级高手和它作对（真正高手谁玩原油宝呢），不对冲也是不可能赔钱的。

反而是 bucket shop 因为没有考虑市场的波动性会亏钱。Jesse Livermore 对这个问题专门讨论过。如你的例子，一个人开大单，直接把单子转到市场上就可以了。成交价由市场决定，银行一点风险都没有。银行需要对冲的是，因为散户的单子小，不够一手，所以银行需要用自己的资金来对冲零散的单子。当然，对冲的成本远比银行收取手续费少。

这种价格是侮辱人的智商。

明显不合理的情况，背后必然是难以言说的陷阱，商业陷阱。

剩下的问题就只有两个选择。是深入的挖我们自己家的内鬼呢？还是对外杀出去？打烂美国的石油定价体系呢？

空头杀多头，杀个遍地血流。

bucket shop的操作方式，是不管多少都按你下单的价格成交。如果这个时候做真交易去对冲那要看市场流动性，流动性差的（比如原油宝的操作时间是美国晚间），几十口就有可能打下去几个点，然后开单的再按看到的价格平，立刻盈利，而中行赔定了。Jesse第一次破产就是没有意识到bucket shop没有时延，而真交易有。他那个时代真交易是手动，时延就能搞死他（其实严格说起来不是这样，而是数据出来就有时延，但bucket shop是按数据实时交易，大家都平等，所以等于没有时延）。

这个是合约交易的第一课啊。

有交割，多头无法处理手里的实物资产，空头无法交出合乎规定的实物。一个炒家，有多大的气魄准备接盘，实际交割？

没有交割，最后的价格可以完全天马行空，远离现货市场，完全就是那个时刻多空力量的对比。谁能看到你的底牌呢？看到你底牌的人调集资金，分分钟叫你做人。

当然，在原油宝这个案例中，交易所修改规则，允许出现负值，这是重大交易规则改变，不应该出现在一个已经开盘的交易标的，中行应该是可以在美国法庭挑战这一修改的， 同时自己承担部分责任。