主题：Long ETH，Short the world -- 陈王奋起

现在并不是购买ETH的最佳时期，我在这里分享一篇我的朋友2年前在熊市写的文章，供大家讨论、思考数字货币的价值和前景。

简单说一句，比特币带来了账户自由，以前开户和户头资金受控于银行和政府，你并没有完全拥有你的财富，比特币的私钥让你可以100%控制自己的财富。以太坊带来了账户自由和合同自由，过去社会经济活动的最终仲裁权归于政府（广义政府，包括行政机构和司法机构），但以太坊通过把最终裁决权夺过来，交给了代码，同时推动代码开源。

因此，我个人长期看好加密货币，并建议buy any dip。 牛市的时候倒是不建议大家去买。像MakerDao这样500行代码就能创造一个年贷款超过100亿美元的银行，这无疑要革墙街的命，因此大家不用担心上不了车，加密货币要夺取传统金融在相当长一段时间会反复拉锯。我们要做的就是buy any dip。

为了避免断章取义，哪怕不完全同意，我也没有删改，下面是引用的全文。

加密货币的内在价值和交易价格变动的矛盾和出路

2008年化名中本聪（Satoshi Nakamoto）的一群密码学家发表了著名的论文《Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System》，拉开了人类进入加密货币新纪元序幕。在此之前，1998年华人计算机科学家Dai Wei(戴维）曾经发表B Money的设想。在他的设想中，一个新的货币体系必须满足：

1.要求根据计算工作以促进加密货币的发展

2.规定计算工作必须通过广播发布，由社区在集体账本中进行验证

3.奖励社区计算人员的投入

4.采用加密协议验证交易

5.根据数字签名或公钥来验证交易和执行合同

他的设想该提议与后来的比特币、以太坊等区块链链技术高度近似并相当完善。由于过于超前，Dai Wei本人并没有实施他的设想，仅仅作为白皮书存在。但是由于其对加密货币圈深厚的影响，无论是中本聪还是后来参与创立以太坊的Vitalik都高度赞赏Dai Wei的理念，以太坊更是把最小的不可分割的以太坊单位设为Wei， 1ETH=10的18次方Wei，作为永远的感谢。著名的链上“银行”MakerDao则把他们创造的基于智能合约的货币单位命名为“Dai”，1Dai持有者可以在任何时候从MakerDao部署的智能合约中取得价值当时1美元的数字货币。

货币的价值

在讨论加密货币的价格变动和内在价值的矛盾之前，我们必须首先解决加密货币的本身是否有价值这一重大分歧。

从亚里斯多德到亚当斯密再到马克思，这些古今哲人坚持劳动价值论，货币是劳动的度量和劳动成果的储藏，货币是劳动形成的一般等价物。

奥地利学派的米利斯和哈耶克则认为货币发行和实际需求的不一致是导致经济危机的起源，他们鼓吹绝对的中性货币政策，最好让黄金或者各种非国家发行的货币彼此竞争，让看不见的手自行找到恰当的货币规模，从而永久消除潜在的经济危机。从某种意义上将，奥地利学派并没有否定货币的等价物本身，只是质疑一般等价物的抽象存在，因而诉诸市场，让市场找到货币的实时价值。

德国新历史学派经济学家克纳普（Georg Friedrich Knapp）在1905年发表《国家货币理论》，开创了“货币国定论”（Chartalism） 的先河，英国经济学家凯恩斯（John Maynard Keynes）1930年出版名著《货币论》。在该书中，他赞许性地引用了克纳普及其货币国定论，并简要阐明了其国家货币理论的立场。凯恩斯的理论大大推进了货币国定论，他认为货币是国家确定的，用于债务支付和商品交换的一种符号，所以既无需有贵金属实体，也无需有内在的价值，这个符号关系是由“计算”派生出来的，连接现在和未来。换句话说，货币就是基于国家信用的记账符号。 基于他的这个理论出现了一个著名悖论：当经济危机的时候，可以国家发钱，雇佣一批人挖坑，同时雇佣另一批人填坑，从而让经济走出困境。

纵览过去几千年世界各国的主流实践，对于货币的态度基本上都经历从等价物到一般等价物，再到贵金属，再到法定运营、支付单位这一变迁路径。然而权力一旦完全掌握货币的发行，开启信用货币，世界各地的不同时空，不同形态政权马上就爆发一波接一波的恶性通胀事件，过去几百年的人类社会，几乎所有的底层人民都曾饱受通胀之苦，他们的终身积蓄被人用膨胀的信用货币这个看不见的手洗劫一空，贵金属货币还顽固地固守着自己最后的领地。

历史是依据费曼最短路径前进的，因此历史的趋势就是大势所在，它的前进不讲私人情感，也不讲道德和正义。然而信用货币一再作恶，是人类社会在集体走向堕落，还是货币的国家法定论是大势所趋？任何严肃的学者都必须回答这个问题。

法定货币的正面意义和批判

考察现代社会的经济活动，它的周转速度不断提升，今天的经济周转速度远超历史上的任何时期，运行规模远超历史上的任何时期，而且不同区域，不同经济形式的速度大不相同，以致传统的一般等价物作为货币，贵金属作为货币都远远不能满足需求了。中国的元朝、明朝都曾经因为贵金属供应不足遭受严重的通货紧缩，经济生活极度萎缩，整个国家政权最终被颠覆，数以千万生灵涂炭。历史和现实都表明，社会需要高度可信，便于携带和支付，高速流动的货币来作为经济的度量和财富的储藏，顺便指出，高速流动是一个非常重要的因素，因为市场需要多少货币，可以通过加速流动和可变货币乘数来自动实现。任何不能高速流动的货币都不可能成为今后的货币。

凯恩斯的货币国定符号论恰好在发行数量上满足了经济发展的需求，同时法定货币通过通胀隐蔽地剥夺现金持有者的利益，推行的政治障碍几乎为零，通过恰当的福利政策，甚至很多底层人民在不停地呼吁和支持这个伤害自己的政策。

曾经的天然货币金和银，因为携带、计量、分割、转移不方便，只能作为大宗支付的一种手段，在货币国定后，只能成为跨国贸易的一种补救支付手段，无法成为国定货币在境内使用的竞争和制衡。另外，国际贸易的金额巨大，现在的金银存量远远不能同时满足财富存储和支付的功能。因此整个世界需要一种数量稀有，便于携带、支付的货币形态来填补金银的数量缺陷和禀赋缺陷。

由于先天缺失制约，正如我们预期的一样，国家发行的法定货币一开始就遭遇了重大的挫折。历史上第一个纸币，宋朝的官方交子1023年发行，到大观元年（公元1107年）法定兑换一千枚现钱的交子只能兑换10枚现钱了2，后人还无法去详细推算交子2年届满，旧交子换新交子时候的兑换折损，这个折损有记录曾经高达4：1， 也就是75%折损。百年不到的时间，通胀几百倍甚至几千倍。

另外，国家发行的法定货币和贵金属都存在无法克服的缺陷，而社会需要一个新的货币来满足经济发展的需求，同时能够制约各国政府滥发法币的倾向。2008年美国率先爆发以次级贷为特征的金融危机，席卷全球。以雷曼兄弟公司、AIG保险集团为代表的多个巨型金融机构申请破产或者即将破产，可能引发全球金融海啸。为了从全球大衰退走出来，美联储和多个发达国家中央银行联手开启了“量化宽松”计划，采用央行直接从市场上购买债券的形式，向市场注入了几万亿美元的信用货币，各种金融资产开启了V型史诗性大反弹，被拯救的金融机构到了年底用盈余却纷纷给自己分发数以百亿美元的奖金。

从某种意义上讲，这种行为既不符合奥地利学派的自由市场精神，不符合凯恩斯学派的政府积极有为地接入经济活动，也不符合保守主义的价值观：优胜劣汰，勤劳致富， 引起社会各界的广泛批判，货币国家法定的体系不能沦落为部分利益集团谋取私利的工具。在这个背景下，有着深厚无政府主义精神的密码朋克们终于以中本聪的名义推出了其划时代的论文并以此开始了比特币网络的建设及比特币的挖掘。

比特币的诞生和它的价值属性

2009年1月中本聪发表了论文后马上就取道挪威，在这个自由软件的大本营开始了比特币网络的运营并挖出了世界上第一个比特币。

如果我们不带任何偏见地考察比特币的诸多特性，它符合除了法定货币之外几乎所有货币的特征：

1.比特币的生成和发行是参与者（俗称矿工）参与记账和参与验算（简称PoW）获得的报酬，这一报酬根据工作量随机、公平赋予，完全符合基于劳动成果的定义

2.比特币和比特币之间是完全一致的，基于本条和上一条，比特币完全符合一般等价物

3.比特币可以任意分割，最小单位Satoshi，1个比特币=10的10次方Satoshi

4.比特币的支付延迟需要至少一个区块，大约10分钟，不算快，但是比起传统的国际汇款还是快得多，新的公链诸如以太坊仅需十几秒，在比特币上部署的闪电网络可以在几秒内完成支付，而且费用低廉

5.比特币的总数固定在2100枚，在2140年前分发完毕。彻底杜绝了无限通胀的可能。

6.比特币的每10分钟发行数量在4年一个周期内保持不变，每过四年会减少一半，确保比特币的挖矿成本不断上升，持有者可以放心持有

7.比特币的发行网络就是计算和清算网络，比特币钱包采用基于椭圆函数的密码学体系来确定一个人对比特币的拥有和使用权，可以和现有银行体系隔绝的情况下自如运行。

8.比特币的计算依靠去分布在世界各地的中心化的计算机网络， 数据透明地完成，只要世界上还有2个人愿意相信比特币，世界上还有一台电脑能够运行比特币网络，它就会一直存在。

一个最严格的经济学家， 无论他是马克思主义者，还是信奉奥地利学派，来考察比特币的货币属性，也不得不承认它是劳动的产物，这个劳动就是为使用这一货币进行经济活动进行支付和清算服务。 它是标准的一般等价物，而它的具体市场价格，则依据获取它的劳动成本通过市场在它和其他资产交易中确认。一个动物，看起来像鸭子，走起来像鸭子，吃起来也是鸭子，它就是鸭子。

比特币的价格变化

只要是货币，就存在此货币和彼货币的兑换比例，就会存在这个汇率的涨跌。一件商品的价格通常和它的生产成本正相关，且不可能长期低于行业平均成本，货币也是如此。就好像黄金采掘业的平均毛利大约在20~30%左右，比特币的矿工大致的平均毛利也在50%左右，最大的成本支出耗电占据50%左右，加上各种管理费用，折旧费用，税收，比特币4年牛熊周期平均的利润率在30%左右。参考今天的主流矿机挖矿电费，可以大致看出比特币的挖掘成本价：

上图的电费是按照0.33元每度计算， 对于绝大多数参与者来说，每枚比特币的电费成本中位数价格是84000元。

需要指出的是，上述成本并不是一成不变的，而是每天都在改变。这是因为比特币的发行是基于工作量证明，但它是每个区块时间（大致10分钟）总数固定的，在今天为6.25个，加上手续费收入（不固定），大概每个区块6.5个，因此并不是每个参与者固定获得回报，而是基于概率公平分配给每一个参与者。

参与的人越多，每个参与者获得的比特币就越少，挖矿难度就会提升。换句话说，比特币的挖矿成本就会提升。就和黄金的挖掘成本提升会推动金价上涨一样，比特币的挖矿成本上升，也会推动币价的预期上涨，因为获取一个比特币的社会平均劳动时间在延长。而币价的上涨又会推动更多的人参与挖矿，增加比特币的网络强度和可信任度，进一步推高币价， 如此形成一个币价不断上涨的正反馈循环。比特币的币价振荡，非常类似于自然界广泛存在的简谐振荡。

一个商品或者服务，它的成本仅仅是决定价格天平的一侧，另一侧则是这个商品或者服务能不能获得社会的广泛认可。比特币的发行是基于服务型劳动--支付和清算获得的奖励，那么比特币的总内在价值就取决于你服务了多少人，支付金额是多少。根据市场研究公司Glassnode的数据，2021年比特币的链上交易金额是3万亿美元，大致相当于MasterCard的40%， 比特币的链下交易金额比如在各个交易所的交易很难估算， 一般公认是链上的10倍~100倍。

作为一个成熟商业模式的公司，MasterCard的市场价值一直3000亿到4000亿美元之间徘徊。

而根据另一个资产管理公司Greyscale在2021年底发表的研究报告，26%的美国人已经持有比特币：

学历越高，资产越多的人持有比特币的比例越高。

我们从需求侧估算比特币的价值难点很大，主要原因比特币不仅是一个支付和清算网络，它还是货币发行网络，或者说它用比特币的新币发行解决了成本问题。对于比特币网络本身而言，是一个零成本的支付和清算网络。举一个不太恰当的例子，比特币就好像淘宝用它的股票支付了所有快递费， 全中国都成了包邮区。因此恰当估算比特币的内在价值，就好像估算一个成本为0的Mastercard公司， 而且这个公司因为年新增客户超过50%而不断急剧扩张。

华尔街的基金经理可能很快就可以用计算器参照0成本的Paypal或者MasterCard公司市值来估算出比特币总市值。作为一个简单估算框架，1倍MasterCard的市值是3400亿美元，5倍的MasterCard市值大约17000亿美元，10倍价值就是34000亿美元。

比特币在2021年最高峰的时候总市值超过了1万亿美元，大约达到了3倍MasterCard的水平，随后就进入漫长的波动和下跌，最近更是狂跌倒3400亿美元附近。一个疑问就会产生，既然比特币有很高的挖矿成本，有不断增多的人认可和使用，大家都认为可以暴涨，但为什么比特币的价格还是会如此暴跌？

暴涨暴跌是比特币的基因

一个新生的货币，要想生存和得到广泛的认可，除了支付、清算本身的可靠和便捷外，需要有足够的自传播性。世界上最好的传播效应就是造富。中本聪在设计比特币的价值机制时候应该深思过这个问题。他设计的币价上升的正反馈循环就是为了解决造富效应，但正反馈循环是双刃剑，一旦进入下跌周期，将一路下跌，直到很低很低。会不会归零呢？

人类心理学有一个重要的认知，对我们曾经付出过真实代价的东西，我们会竭力持有它，直到最后。各式各样的收藏，邮币卡市场经历了几百年甚至几千年。但另一方面，大部分基于习惯和爱好的收藏品一旦热情褪去，将进入漫长的熊市，绝大多数一蹶不振。

为了解决这个问题，中本聪设计了每过4年进行一次产出减半机制，并写在代码中自动执行。这一强制减半措施让每过4年的挖矿成本上升1倍。即使挖矿人数不变，因为新产出的成本上升了1倍，持有者卖出的心理预期自动上升，从而刺激从熊市中走出，进入牛市的不断上升正循环。在比特币的历史中，曾经多次经历死亡螺旋， 多次被主流媒体报告死亡，每次都能历劫重生，凤凰涅槃，就是源于这个每4年减半的机制。

另一方面，按照比特币的机制，它的产出一开始的时候每个区块是50枚比特币，4年后变成一半，25枚，到2020年的时候已经经历3次减半，变成了每个区块6.25个。我们假定挖矿的参与者数量不变，挖出一个比特币的难度每40年增加1000倍，80年增加1百万倍，120年则增加到10亿倍， 如果在考虑每年参与人数增加20%，120年将增加317亿倍。人类社会从来没有一个阶段，让主流货币的价值在100年这个尺度内变化超过1000倍，更不要考虑10亿倍或者317亿倍。早期的比特币参与者只要持有1枚比特币，就可以获得难以想象的巨额财富，这非常不利于社会公平。

通过制造下跌，制造熊市，在熊市中制造怀疑，把不坚定的分子排除出比特币的挖矿参与者和持有者行列，压平比特币的挖矿难度曲线，是有利于比特币的健康长期发展的，也有利于人类的终极正义。

由于比特币的市值占整个加密货币市值的40~60%，比特币的牛熊周期往往变成整个加密货币的周期， 一牛俱牛，一熊俱熊。

确定的阿尔法和华尔街的推波助澜

比特币固有的4年牛熊周期和长期挖矿成本不断上升的事实给投资人提供了两个无比珍贵的信息: 什么时候会涨，大约涨多少，什么时候下跌。用投资人的术语就是同时得到到阿尔法和贝塔，对于职业投资人来说，这是难度为0的金融活动。

每4年减半，即使假定每年的参与人数不变，挖矿成本的年化增长率大约20%，推动持币者的心理成本增加20%，如果考虑每年参与者增加20%，就是年化40%的收益。华尔街资本在度过对比特币的怀疑和鄙视后在2021年开始大举进入，这方面有Greyscale和三箭资本。产业资本如特斯拉和Microstrategy也大举买入比特币作为储备。他们的介入大大壮大了加密货币在全世界的认可，也引入了各种杠杆套利、对冲等传统财务手段，于此同时为比特币的涨跌增添了更加不可捉摸的因素。这些传统的杠杆手段引入到加密货币世界，就把美元利率和美元宏观政策的影响投影到了加密世界，从而加速了2022年加密货币的美股化。整个加密货币的表现几乎等同于一个大型美股科技公司。基于美联储的长期量化宽松政策，很多投资人喊出了比特币的“永恒牛市”口号，当然事实说明相反。

出乎很多人的意料，掌控着超过100亿美元的三箭资本，他们持有的比特币和以太坊头寸居然没有进行足够的对冲。在本轮暴跌中，他们不得不低价卖出自己持有的比特币和以太坊，不光没有为市场平滑波动，反而大大加剧了市场不应该的振荡。

以太坊的升级和意义

比特币作为人类历上的第一个实际发行的加密货币， 为人类带来了账户自由和货币自由，然而仅此而已。就好像支付宝做得再好，也不能替你赚钱， 因为它不是赚钱宝。人类的经济活动是依据一系列的合同来展开的，依据合同投资，依据合同雇佣，依据合同采购和销售。公司就是一系列合同的综合体。合同的执行依靠合同双方的自觉和法院的判决。由于法律程序的漫长和高成本，合同的执行和裁决效率一直是经济活动中最大的担心。

2015年推出的以太坊区块链项目试图建立一个全球去中心化的公共计算平台，其上可以运行智能合约，经济活动的参与各方可以在以太坊上建立合同，当合同的要件触发的时候能够根据合同自动裁决，自动执行。即使是非经济组织，也可以在以太坊上建立治理合约，规范各方行为，这就是著名的DAO，去中心化自治组织。即使是传统的私营公司，上市公众公司也可以借助以太坊建立各种治理体系，实现完全的透明和不可篡改。

以太坊启动以来，在它的上面建立了多个对标美元的加密货币USDT和USDC，建立了基于借贷关系的银行MakerDao和Compound等，建立了去中心化的交易所Uniswap， 去中心化的保险公司。以太坊运行需要的费用需要用ETH来支付，由于以太坊的巨大成功，2015年募集资金的时候1比特币=2000个以太坊，而现在1比特币仅仅换取不到20个以太坊。2021年以太坊的交易量、使用人数，交易手续费收入等主要活跃指标都已经超过比特币，成为当之无愧的世界第一公链。

货币仅仅实现经济活动中的支付和财富储藏，合同才是经济和社会活动中心，因此比特币在未来的数字经济的地位仅仅处于一个从属地位，以太坊或者它的竞品才有可能竞争主角的位置。如果说世界上有一种加密货币的总市值可能超过比特币，那么以太坊就是迄今为止最有可能的候选对象。

和比特币一样，以太坊采用了工作量证明的方法来验证各个节点的记账，同时发放奖励。考虑到随着PoW计算量的指数式增长和历史维度上的无以为继，以太坊在开始的第一天就宣布工作量证明的方法仅仅用于以太坊的初期，随着开发进程的推进，要逐步推进升级转换到基于权益证明（PoS, proof of share)的方法。所谓权益证明就是参与计算验证的人用持有并质押的权益份额（在以太坊就是ETH）来投票， 所有投票的人平均分享参与验证的奖励ETH。

以太坊即将完成PoW到PoS的转换，一般称为ETH2.0升级，标志着以太坊从完全的用劳动铸造ETH转换成半劳动半资本的方式铸造ETH，但用于质押的ETH还是基于劳动铸造的，还是可以把未来的ETH看成是间接劳动铸造。 显然，以太坊2.0有着更加浓厚的资本主义元素。

当以太坊完成2.0升级后，参与者不需要购买昂贵的多显卡矿机，铸造需要的电力也会降低100倍，更重要的金融变化就是整个以太坊生态体系不再需要支付左边昂贵的矿机和高昂的运转电费。这将导致整个以太坊生态价值的急剧提升。

伴随着以太坊2.0的升级还有一个重要内容就是以太坊的分片和layer2升级，前者相当于把以太坊变成几条、几十条乃至上千条平行链，以太坊的每秒处理速度将提升最多几万倍。后者利用各种打包技术，把计算量放到二楼平台处理，记账结果的公正和不可篡改依旧由原有的以太坊公链（也称为layer1)来负责。Layer2的升级成功将为以太坊打开算力的天花板，每秒处理能力达到现在的1000万倍也由可能。分片的进程预计将于2023年初开始，layer2的建设已经开始，部分已经可以投入运行。

如果以太坊2.0的升级能够平稳进行并达到它的预期目标，以太坊将最有资格称为全世界数字世界的基础设施，变成全世界的清算网络，VISA、MasterCard、银联等都可以基于以太坊完成清算，swift2.0可以基于以太坊，不再受制于某一个国家或者国际组织。各种游戏、元宇宙内的道具、元素， NFT都可以基于以太坊之间互换。跨国贸易、证券交易变得非常简单直接。

任何人一眼都能看清以太坊的潜在经济价值，仅仅每年200亿美元的交易手续费和0成本（相对于网络本身）就足以让以太坊的估值推高到1万亿市值，如果计算跃升的巨大影响力和未来市场，渣打银行就给出了26000~35000美元的估值。

狙击以太坊或者加入以太坊

以太坊今天的市值仅仅1300亿美元左右，面对可能高达20~30倍左右的巨大升值，华尔街的金融机构自然不会缺席。芝加哥商品交易所唯二交易的两个期货品种就是比特币和以太坊。前面提到的Celsius和 三箭资本都开始大规模介入以太坊。质押以太坊2.0，就可以获得6%左右的无风险收益，而且2.0升级成功后还可以分享其庞大的交易手续费。假定1000万个以太坊质押，一年的手续费是价值200亿美元的以太坊，平均每个以太坊可以分享2000美元。因此大量金融机构不光自己买入并质押以太坊， 而且通过杠杆借贷并质押。

以太坊的智能合约天生适合于构建基于区块链的银行和交易所。Uniswap更是创造性地用500行代码在以太坊上实现了流动性提供者这一角色。第三方可以不参与交易，回避风险但分享交易手续费，取代了纳斯达克市场中的做市商，而且避免了做市商操纵市场的潜在风险。去中心化交易所Uniswap、去中心化银行MakerDao、去中心化保险NexusMutual等形成了一个新的现象级金融生态：DeFi，去中心化金融。加上Celsius为代表的中心化金融但采取类似DeFi的自动操作， 以太坊上的金融已经蔚为大观。到2021年高峰的时候，以太坊上锁定的各种金融资产高达1200亿美元。

各种DeFi和CeFi（有DeFi的形式，但由传统企业经营）的经济活动大大繁荣了以太坊的生态，为以太坊提供了丰沛的交易手续费， 但参与各方不断加大杠杆，也为熊市的衰落留下了触发点，DeFi/CeFi的杠杆就是以太坊的阿克琉斯之踵。于此同时，一些竞争公链如Solana，Avalanche、Polcadot、Cosmos等都不会坐视以太坊的崛起。他们和他们的投资人无时不刻不在注视着以太坊的一举一动， 一有机会，他们毫不犹豫加入摧毁以太坊的阵营，以冀取而代之。

2022年6月恰逢比特币的传统熊市周期，又遇到美联储罕见的加息幅度，大手笔缩表，收回量化宽松注入市场的资金，比特币和以太坊都经历一轮痛苦的下跌。空头头寸持有者、希望低价入手以太坊的投资人和竞争公链投资人三方开始了对以太坊的攻击，以太坊的跌幅明显高于比特币，主要原因就是多头的连环去杠杆效应。

加密货币的未来

比特币至今仍然是最大的加密货币，占据整个加密货币的市值今天高达45%，有比特币每4年强制减半的机制，最重要的是，已经享受了货币自由和账户自由的人是不会放弃的。比特币是不会死的，整个加密货币世界也不会死。

以太坊不会死。以太坊的测试链Ropsten已经在2022年6月8号成功完成从PoW到PoS的升级。随着进一步的测试，另一条测试网完成升级后，以太坊的主网预计在2022年8月到10月升级。有理由相信，ETH2.0的升级将顺利完成，即使出现技术问题，也可以在短时间内找到解决方案。去过超市购物的人，再也不愿意去百货公司买东西。DeFi为代表的金融自动化潮流是势不可挡的。更不用说以太坊代表的经济组织自治代码化，社区自治代码化的趋势和数字社会、元宇宙的深度契合。

加密货币的币价可能还会在挖矿成本线的上下挣扎一段时间，但是法定货币超发是全世界无解的难题，各国政府迟早会走上增发货币来解决眼前矛盾的老路。而加密货币的增发是受制于程序且非常低的，以太坊的提案EIP1599的实施和ETH2.0的升级更是有可能把以太坊变成一个通缩货币，从长远来看，币价必然走出独立行情。凤凰不死，而且每次浴火重生，回归后更加璀璨夺目。

有一个金融投资者学习了以太坊的机制后，脱口而出：Long ETH，Short the world， 这句话也许过于绝对和局限，但我们必须明白，我们其实刚刚站在数字货币的门口。。。。。。

注：

1.Dai Wei的B-money阐述 http://www.weidai.com/bmoney.txt

2.《宋史•食货下三》云：“大观中，不蓄本钱而增造无艺，至引一緍而当钱十数。

我个人认为陈王可能收钱了才推比特币。我在网上认识几个搞经济学的老外，他们在网上经济领域经常发表很不错的文章。 他们几个一致劝我买比特币。我和他们说比特币就是各国腐败官员藏富工具，而且美国政府最近几年的抓比特币拥有者罪犯案例，表明比特币不是保密的，英国和美国抓大额比特币拥有者的态度也表明，他们到了时间就要收割财富。另外摩根大通自己也发行电子货币，如果有机会，摩根大通绝对会落井下石，从而达到扩展自己市场的目的。 居于以上原因，我是不建议大家长期持有，或者大量持有，短时间作为转移资产工具还可以。

陈王以前的态度是爱国的，但是推荐比特币即违反中国法律，又对国有害无益，尤其是对中国的经济危害极大，我就不明白为什么陈王有如此矛盾的表现。

有啥都别有信仰。

BTC值钱是因为代码无漏洞、稳定（高情商版本，实际上是过于简单所以没有漏洞并且core团队不作为），数字黄金。

以太坊不行是因为开发团队还活着可能搞事和出事。以太坊pos后价值是“有用”，而有用的代码都是不行的，要么新到出问题要么旧到被超越。

总流通价值一定不低，投资价值稳健不如BTC，爆发不如新概念，稳稳的跑输大盘。

加密货币只不过是把发币权从作为政府机构（也包括准政府机构）的中央银行转移到了该加密货币的founder（基本同时也是该加密货币最大交易所的负责人）手里罢了。

研究研究经济史就会知道，在现代的法定货币出现之前，私人企业（贸易企业、银行、非银行金融企业）都有过发行货币的经历，这根本不是什么史上首创。

所以说一种货币的价值稳定与否，最主要的是考察该货币当局的信用是否坚挺、货币政策是否稳健审慎。从这个角度来看，对货币前景和信用的评估实际上是和对所有机构发行的债券、票据并没有什么区别。

因此，一种数字加密货币是否可信，最重要的其实是提出它的人本身的信用、以及该数字加密货币的制度设计与治理结构，而不能简单地以“不被任何政府干涉”为唯一的卖点。

现代货币有时间价值，也就是说货币必须能够增值。但比特币不满足这个特性。目前来看比特币更类似黄金这样的资产。

作为资产，当然可以long，但同时也可以short。

外加炒作圈钱的鼓吹之下，大批人投入巨量资金和资源进去。

也是满足了某些需求，自然有其存在的道理和价值。

但是根基不稳，哪天潮水退了，就裸了。。。

虽然说加密货币理论上讲不受政府控制，然而从它的交易曲线看，和美联储以及美国政府的政策息息相关。它真的能那么超脱吗？而且，不受政府控制就好吗？任何东西都有人控制，它只是没有告诉你。货币可以很复杂，也可以很简单。它代表的是一定的价值，黄金也好，石油也好，甚至所谓的信用等，价值就像是物理学的质量，质量守恒。一克黄金就是一克黄金。那一块比特币是什么？三千美元？七万美元？十万美元？不确定！这就是投机。

资产可以有多种形式，重要的是要有共识，大家都认，就有价值，只要有两个人成交，就有市价，我喜欢用邮票来类比，用过的邮票，即便无法再次用来寄信，只要有人买卖，就仍然有价值。

比特币对比其他资产的特点是流动性特别好，这个特点，导致它很像货币，但我始终认为，一国政府，不到绝境，不会放弃铸币权。

把比特币作为资产，格局一下就打开了，政府不必放弃铸币权，只需要把比特币纳入监管即可，实际上，香港跟芝加哥都有比特币的ETF了，我个人猜测是以前的监管有一定的技术困难，现在也许解决了吧，匿名问题说不定会逐步解决。

是供应其实是可以无限扩大的。

虽然就单一加密币来说，譬如比特币，供应是有限的，且越来越难挖；但横向来看，却可以有无穷多的类似加密币，目前已经略有些规模的加密币大概有1万种左右，如果有需要，这个数字可以瞬间扩大到10万、百万种，它们都是数字货币，理论都和比特币差不多。

那么逻辑上自然产生下一个问题，既然有这么多的加密货币可以选择，为什么大家要集中在一种越来越难挖的加密货币上呢？大家不都是一串电子符号吗？凭什么A电子符号就要优于B电子符号，道理何在？

就目前实际情况来讲，大家集中在比特币上只有一个原因，不是因为它供应有限，因为其他加密币也满足供应有限的条件，纯粹只因为发的早、有人在里面炒，加上美国政府的推波助澜。

所以，比特币值钱的本质还是信用而不是供应有限，比特币的信用来自两方面，一是大众赋予，很多人知道它也习惯炒它，因此其有一定的信用和认受性；而是美国政府通过官方允许，赋予了它一定的公共信用。为什么别的加密币很难和比特币竞争？因为没人赋予其信用，得不到社会信任，自然没有价值。

那么比特币的信用又能否永远存在呢？不一定，因为政府赋予的公共信用可以随时撤回，如果过几年美国政府又因为某种考虑禁止比特币了，其公共信用自然瓦解。另一种就是公众赋予其的交易信用，这个信用也不牢固，理论上可以随时瓦解。因为公众的信任是可以随机崩溃的，例如当出现某种不可预知的原因，公众突然觉得所谓加密货币不值得信任了，加密币就会一文不值。

加密币和主权币的最大分别是，主权币的后面是主权的信用担保，除非主权破产，否则不会随机消失；而加密币后面没有任何人进行任何保证，其价值完全取决于大众认可，但大众的认可是一个随时这变化的东西，确定性很低。所以得出结论：加密币有投机价值，没有投资价值，长期持有后果难料。

现在可以有无数种电子货币, 对应的, 其实也可以发行无数版本的纸币.

电子货币可以有很多流通上的优势, 但是我都可以选择另外一种.

如果说电子货币的最大好处是逃脱政府监管, 那么政府就一定不会允许它的存在, 毕竟政府能够管理发电厂, 电网, 光纤,无线信号以及财产的实际交割.

如果最终有一种电子货币获得有财富背书的政府的认可, 那么它和数字化的主权货币有何区别呢?

不过最大的漏洞难道不是“货币发行权”吗

私铸铜钱可不是要抄家吗

凭啥发行一种货币，还世界通货？

比特币的大火背后的原因很多，我觉得很重要的一点是加密货币有使用价值（或者流通价值），我认为比特币因为种种原因存在真实价值（作为投资品而不是货币），但是其真实价值很难评估。

不以盈利为目的，使用散弹攻击，是有可能摧毁加密货币的可靠性的。

散弹攻击，就是向黑暗中开枪，也不知道打到谁了，也不关心打没打中。

但知道黑暗中这个方向，有猎物，不停地射击。

要除之而后快的。

尽管港币发行权不算货币发行权，但是可以通过信贷加杠杆啊。