五千年(敝帚自珍)

主题:关于杠杆金融的风险 -- MRandson

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家园 以黑石的地产部分为例子

今年2月7日,黑石仅动用37.5亿美元的本金,便完成了对美国写字楼房地产信托基金Equity Office Properties Trust(EOP)、总额高达390亿美元的"天价"收购。是次杠杆收购堪称历史上最大的一次杠杆收购。此后,黑石一举成为美国最大的写字楼业主,拥有540栋物业。

这次收购,黑石自己只动用了37亿多,不到十分之一。如果美国楼市一直牛下去,是一本万利。

如果美国房地产突然出现问题,房价下跌10%。这本分资产马上就资不抵债。用于杠杆收购资金如果是银行的贷款,很可能直接被强行收回。如果是靠债券筹集的资金的话,想保有这些物业就需要强劲的现金流支持。因为房价下降,房租也要受影响。所以,这种时候,企业资金将非常困难。

其他企业,可能从其他业务中,给房地产部门提供资金,度过难关。但是黑石这样的公司,其他部门也涉及巨额杠杆,也需要强劲的现金流,腾挪的空间非常有限。

打个比方。如果按照工科的说法的话,黑石这个公司现金流的庸余量非常有限。譬如一条船,如果为了多装货物,浮力的庸余量有限,甲板接近水面,风平浪静的时候还可以,遇到点风浪就要翻船。

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