主题：【原创】因父之名--券商研究之宏源证券 -- 须弥一芥

券商利润排名前二十名一一点评系列写了中信、银河之后，一时拿不定主意下一个写哪个。看大家对宏源证券比较敢兴趣，响应轻阳于飞号召，把宏源证券从1993年~2006年的年报粗读了一遍，现在将心得向大家汇报，如有错漏，希望大家不吝指正。

宏源证券的前身是中国人民建设银行新疆信托投资公司，于1988年2月13日经中国人民银行银复(1988)59号文件批准成立。从前身的名字就可以看出它跟建行和新疆的关系，虽然后来名字几经变更，现在的名字中根本看不出新疆和建行，但直到现在新疆和建行都影响甚至决定着宏源的命运。

1993年12月10日，经新疆维吾尔自治区人民政府新政函（1993）88 号文和国务院证券委员会证委发（1993）49号文批准（1993年时证监会还没有什么权力，发行股票的额度直接分配到各个省，只有与省政府有特殊关系的企业才能占用额度上市。），按每股2.20元发行价格，向社会公众发行5,000万股（含内部职工股50万股）普通股，扣除包销及各项费用450万元，共计募集资金10,550万元。第一大股东是中国建设银行新疆分行。

1994年2月2日，新疆宏源信托投资股份有限公司的股票在深圳上市交易,简称“新宏信A ”，股票代码0562，挂牌价为6.85元。

1994年10月8日通过双向卫星及128K DDN通讯系统顺利联通深沪股票交易网络,宏源这才开始其证券生涯。1995年克拉玛依证券部、宏源大厦证券部相继开业，宏源这才有了第一批证券营业部。1995年作为券商取得了新疆众和、新疆屯河（现在叫中粮屯河600737）、新疆汇通（现在叫汇通水利000415）三家股份有限公司的分销商、副主承销商、主承销商资格。新疆众和、新疆屯河以及湘火炬后来是德隆系的三驾马车。

当时宏源主业还不是证券，是信托。

当时的信托业作为非银行金融行业,把高息吸收存款然后乱放款列为工作重点。

新宏信就像没人管的孩子把筹来的钱没有目的乱投，比如跟德隆一起投资房地产盖了宏源大厦，还有投资了好多房地产公司，好象主业是房地产；投资石油业（参股乌鲁木齐石化总厂第二炼油装置项目）；投资实业（93年就投资新疆证券，投资500万占六分之一），买了一大堆法人股。总之什么都干，好几年主营业务创造的利润只占营业利润的一小部分，大部分来自投资收益。

1994年11月3日进入武汉证券交易中心,开展国债回购业务,实现收入1220万元。但1995年国家停止了武汉、天津两地证券中心交易，新宏信被套l4785万元（最后只回收了7000万）。

1994年~1996年宏源的业绩忽上忽下，1994年最好每股盈利0.305元，1995年随着国家的紧缩每股盈利只有2分钱，1996年经过治理整顿刚刚好了一点，每股盈利0.166元。

1997年，银行信托分离，原由中国建设银行直属单位所持公司法人股划转给中国信达信托投资公司。信达信托控股新宏信43.74%，汤世生作为信达的派出代表成为新宏信的董事长，这是他第一次当宏源的董事长，9年后他又当了一次。

信达信托的人马全面接管了新宏信的经营管理，信达信托这个新爹给宏源带来了什么呢？

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