主题：议论一下公司债对股票市场的影响 -- 卫生

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中国大型企业纷纷转向债券融资

2007年08月31日07:32大 | 中 | 小

中国大型企业正在利用中国最近放松债券发行融资规定的大好机会，这一趋势可能最终削弱本地银行长期以来在公司融资方面的垄断地位。

大型房地产开发商万科企业股份有限公司(China Vanke Co. Ltd., 简称：万科A)周四表示，计划发行价值不超过人民币59亿元（约合7.8亿美元）的债券。此前该公司刚刚完成人民币100亿元（合13亿美元）的A股增发。这两次融资表明了中国企业现在直接向投资者募集大量资金的能力是如何日益增强的。

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万科只是利用上述规定的最新案例。中国在本月早些时候宣布，放松发行公司债券发行的要求，而过去，相关的要求相当严格。以前，公司债券受到严格的政府配额制度的限制，在这种制度下，大型国有企业的发债要求获得优先考虑。虽然这一制度没有完全废除，但新制度为需要发行债券的上市公司提供了更大的空间。

另一家开发商金地（集团）股份有限公司(Gemdale Corp., 简称：金地集团)计划发行人民币12亿元债券，而中国长江电力股份有限公司(China Yangtze Power Co. Ltd.， 简称：长江电力)于8月22日宣布，计划发行人民币80亿元债券。显然，长江电力将把募集资金用于偿还部分银行贷款以及其他用途。

穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)驻香港的银行分析师颜湄之(May Yan)表示，信用评级较高的大型公司将转向直接从资本市场融资。她表示，这样做的背后存在很大的动力，指出，现有公司债券的利率常常在3%-3.5%，远远低于目前7%左右的基准银行贷款利率。

广告虽然在中国，银行贷款依然是主要的融资方式，但根据中国央行的数据，2006年股票和债券融资已占非金融企业融资额的12%，较2003年的5.4%大幅上升。这个比例在未来几年里只可能上升，因为中国股市变得更加活跃，而领导层将推动债券市场改革承诺的实现。

经济学家们表示，这一转变应该会提高公司融资的效率，帮助其将风险分散到更广泛的投资者群体，而不是集中于银行。

不过，资本市场的崛起给那些依然主要依靠向公司客户提供贷款的金融机构带来巨大的挑战。以中国最大的银行中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank Of China Ltd., 简称：工商银行)为例，截至6月底，该银行公司贷款占贷款总额的71%。

工商银行等银行已采取行动拓展业务范围，比如住房抵押贷款和理财服务等。不过，分析师表示，这些银行还需要提高风险管理技能，以便应对大公司客户不断减少的公司贷款业务。实际上，这种转型在中国发生的速度可能比其他地方更快。鉴于最近几年全球债券市场扩张，银行的公司客户越来越多地变为规模较小、知名度不高的企业。

公司债券目前在中国国内债券市场所占的比例仅略高于5%。公司债券发行的扩张也将受到那些除政府债券外还想投资其他债券的投资者的欢迎。中国人寿保险股份有限公司(China Life Insurance Co.)的首席投资长刘乐飞周二表示，公司债券是他为提升投资回报而寻求的新型投资品种之一。该公司是中国最大的机构投资者之一。