主题：【港股实盘】满仓加透支快速建仓价值成长股 -- 老拙

本周港股格子组实盘资金逐步到位，重新开始。

基本面中长线实盘投资组合

选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升。

选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。

持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

本周操作和：

A股：

[中信证券]买入4400股，含手续费成本90.20元；

港股：

[光大控股]买入10000股，买入均价27.19元，加手续费后约27.29元；

[武夷药业]买入200000股，买入均价1.385元，加手续费后约1.39元。

持仓情况：

A股

港股

到目前为止，实盘收到现金人民币40万元，港币51万元；

持有证券市值为人民币428658元，港币563000元；

透支负债港币40798元；

净资产人民币428658元（浮盈7.16%），港币522202元（浮盈2.4%)；综合浮盈4.5%。

期间沪深300涨幅2.06%（5468.10-5580.81），恒指涨幅5.03%（25843.78-27142.47）。

由于资金未全部到帐，并从方便计算角度，我们按2007年10月1日为实盘起始日，起始点的沪深300指数为5580.81点，恒生指数为27142.47点。

对大势的观察

由于内地居民已经可以通过招商等证券公司开办港股户口，并通过各大银行用人民币兑换5万美圆以内外汇汇往指定境外帐户，所以港股直通车实际上已经开通。这个办法在网上流传开后，港股出现持续大涨。国庆长假将至，大批内地居民会在假期内涌入香港开户，将会继续推高港股，所以实盘只能快速建仓。考虑到实盘最为看好的[光大控股]和[武夷药业]均未创出新高，且后续资金不久将会到位，所以实盘透支券商给予的融资额度买入。实际上周五已经全部将券商给予的10万元透支额度报单买入，只是由于买入价较低没有成交而已。

正如政委所说，现在中国人真的是钱多，越来越多。据贺宛男统计，今年有10万亿巨资杀入A股市场，其中流通市值增加近6万亿，一级市场囤积近3万亿，印花税和佣金抽走2600亿，一级市场融资近5000亿。在这种情况下，各金融机构人民币存款余额还有近38万亿。居民存款才减少1616亿，企业存款增加了6701亿，存款还是净增加了4200亿。再考虑到每月国际贸易顺差200多亿美圆，相当于每月增加近2000亿人民币，钱多是个不可忽视的基本事实。这么多的钱推高A股和内地楼市之后，必然流向境外，而流向境外的第一站就是香港。目前仅仅是大规模流出的开始而已。

当然，我们不能因为出现资金推高的行情，就放弃坚持已久的投资原则和方法。在任何情况下，都应该保持清醒的头脑，坚持价值成长的投资原则。上周，我曾经将即将回归A股的H股和红筹股列出一份名单，大家可以看到，从价值成长的角度分析，他们实际上不如[光大控股]和[武夷药业]。从07年动态市盈率看，全部超过港股的平均值，有的甚至超过沪深300的平均值；从06年和07年中期的增长性看，基本在30%以下。

欧大师说：要养成良好的投资习惯。

我现在就是，不由自主地就想买入价值低估，成长性良好的股票，不愿意去追价值已经被相对高估的题材。所以，实盘就还是回到老路上来，大量买入[光大控股]和[武夷药业]。

关于融资

香港券商给予大约20%的融资额度，由于我们实行价值成长股投资，这就是一个很好的事情。在后续资金没有到位的情况下，我们可以利用透支加快建仓，当资金到位后归还。今后，如果再出现美国次级债那样的风波，港股出现大幅下跌，我们就敢于利用券商的融资额度抄底价值成长股，到风波过去快速上涨后卖出归还。这样，我们就敢于满仓持有价值成长股，而不必考虑留有机动资金。从这个方面来说，资金利用效率就会高于A股，不至于为取得波动收益而出现踏空的风险。从这里，我们也可以看到，对于内地券商来说，还有很多的业务没有开展，今后的发展空间还很大。有报道说，按国际惯例，券商向客户融资的总额可以达到自有净资产的10倍，对于[中信证券]就是4000亿，年收益率等于11%-6%=5%，相当于每年200亿的收入（约等于07年的全部收入），真的很吓人。

说个假设的情况。假设内地券商已经可以融资，前一段当[中信证券]跌到80元，而我们又已经预测其第三季度业绩将超过第二季度时，A股实盘肯定敢于融资50%抄底，这样的话A股实盘利润必定大增。再假设，如果那时仅有几家券商在进行试点，而我们开户的券商不在试点范围内，您说是不是特闹心？是不是特想赶紧换到能够融资的券商营业部去？

我的意思是说，如果开展券商融资融券试点，[中信证券]必定又是首批，在这种情况下，可以进行融资的[中信证券]，或者说因为净资产高而能够向客户大量融资的[中信证券]，就能够争取到更多的客户，而且是大客户、好客户。

不过，由于流动性过剩，钱太多，我估计在相当长的一个时间内，内地都难以开展融资业务。否则，等于火上浇油。

下周操作计划

根据以上分析，且由于[光大控股]周五收盘时下跌，周二开盘后，计划使用券商给予的融资额度剩余5万多元资金，继续逢低买入[光大控股]。后续资金到位后视当时情况再决定继续买入目标。

欢迎大家对港股实盘的操作提出意见和建议。祝大家国庆节快乐！