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主题:【原创】股指期货(程式交易,机会觉察) -- 范适安

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家园 【原创】股指期货(程式交易,机会觉察)

接上篇:

http://www.talkcc.net/thread/1308312

那鲲哥这几天呼呼啦啦填鸭式的一股脑儿倒了许多股指期货的内容,一众鱼啊虾的有点晕,啥公式啊模型啊确实有点令鱼啊虾的望而生畏。不过,这也没办法,进入一个陌生的风险投资市场,不熟悉,肯定是不行的。常言道,机会总是留给有准备的人的,做准备就是做功课嘛。只是在学习方法上倒是可以先以领会概念为主,其他枝枝节节,有时间再慢慢抠。

一开课,就有小虾问:“鲲哥啊,俺领会那套利就是在股票实盘和期货合约之间套,那么,怎样来设计现货投资组合呢?”

鲲哥道:“设计现货投资组合有这么几点要注意的。一是要挑选指数成份股比重较大的股票,利用这些股票组成现货投资组合和指数间的波动误差相对会小些;再是可以把股票进行分类,然后在所属类别中挑选市值较大的股票;当然,还可以选贝他系数接近1的股票。对于专业套利团队来说,利用非线性规划的计量方法,从成份股形成的不同组合,找出模拟误差最小的小样本投资组合也是一种方法。在实际交易中还要注意一些可能出现的情况,以便于我们事先防范,市场价格瞬息万变,下单后的成交价格,未必就是察觉套利机会时的价格,这样,所得的套利利润,就有可能会偏离持有成本模式所预算的利润。一般成交价格之所以有别于理论价,大致有以下原因,比如成交延缓,从下单到撮合成交的时间过长,速度过慢,使得市场价格在等待过程中出现变化,如果市场流通量高,撮合成交的时间短,成交延缓的情况就相对较少;还有就是流通量低,在交投淡静的市场,买盘和卖盘的数量有限,这就是我们前面说过的所谓市场流动性风险。”

又有小虾问:“鲲哥,您老曾说过一个价格冲击成本的概念,这是啥意思啊?”

鲲哥道:“我们分析市场大多考虑的是中长期因素,而短期市场波动的随机性却是很难预期的,假如套利鱼突然下了大笔买单,市场就会出现需求量瞬间大幅攀升,您要是抢筹慢了,就只能以较高价格才能完成交易。反之,突如其来的大笔卖单,也会把价格瞬间推低,您要是竞价晚半拍,也只能在低位完成买卖。这种因市场短期买卖盘冲击所导致的不利交易效果,就是我们以前提到过的所谓价格冲击成本。”

众鱼虾点点脑袋,表示懂了。

鲲哥接道:“有些基金鱼为提高套利效率,还开发了啥程式化交易(Program Trading),也就是借助电脑,选择交易资产并自动下单交易,建立整个流程以后,就不需要鱼啊虾的动划水钳子介入了。一般在他们的流程中包含以下系统,一是即时资讯系统,这个系统随时报出指数现货与期货的点位,让套利鱼即时掌握两者之间的价差变化,再设置联系,把资料自动汇集到套利机会觉察系统。二是建立期货与现货股票价格资料库,该资料库负责记录期指,指数及现货股票的历史交易价格。在设计现货股票组合时,这种资料库是不可或缺的工具,套利鱼会根据过去的价格资料,来设计及找出模拟误差较小的投资组合。”

“哦~。”众鱼虾不禁暗自赞叹,那些基金鱼确实能搞,不似俺们,大多是看着盘面炒来炒去。

就有鱼问:“鲲哥啊,您能解释一下套利机会察觉系统吗?”

鲲哥道:“设置这个系统的主要目的是希望能够找出市场中的套利机会,该系统能够提供的信息应该包括持有套利头寸的成本,交易成本的大小,乃至模拟误差的程度。套利觉察系统读入即时资讯系统的指数期货与现货的报价,透过套利模式,再估算套利利润。每次套利规模必须在这个系统中预先设定,包括打算交易的期货合约及现货股的手数,一旦测得套利机会,便会把即时指令传达至下单系统交易。那电脑辅助下单系统一旦接受套利觉察系统发出的交易指令后,便会按事先的设定,即时下单。有些程式流程还设立了成交报告系统,这个系统能够迅速地报告成交情况,以及成交价格。套利者便可按所得资料,评估所得利润是否与预期相符,如果出现若干套利误差,这班套利鱼就会找出问题,修正原有的套利模式。一些附属的系统还有结算与风险管理系统等,主要是用来结算系统记录所有套利活动的讯息,随时监控用于套利但未平仓的期货与现货,观察损益的帐面变化,管理套利期货仓位的保证金帐户,诸如此类。”

有小鱼道:“嚯嚯,这帮家伙算得上是金融工程师了呢!搞这套系统真不是个容易事吧。”

“是啊。”鲲哥道:“金融投资市场是个大系统,国内这方面还是探索阶段,将来大有可为呢。”

鲲哥接道:“最后,再给大伙儿介绍一种期货的半套利概念。记得前面有位小鱼问过一个国外某银行资产的风险敞口问题,和这个半套利有些联系。咱们先来看看套利和半套利(Quasi-Arbitrage)的区别。纯套利严丝合缝,没有任何净风险而半套利却容许出现极小程度的净风险;纯套利没有任何净投资而半套利则由一个原有的持仓情况,转到另一个人为的持仓情况,其中的变化并不涉及净投资。比如,一位手持短期无风险证券(国库券)及广泛分散股票的基金鱼,买卖成本较低的股指期货,也可达到相同持仓的效果。当该基金鱼发现期货价格不合理地高于现货价格时,其可以卖出手中的部分无风险证券,利用取得的款项,买入一个模拟指数的组合再卖空高估的指数期货(期货=现货减国库券);如果该基金鱼发现期货价格不合理地低于现货价格,他就可以卖出手上部分股票,利用收到的款项买入短期无风险证券,同时买入期货(现货=期货加国库券),如此来谋求资产的保值增值。”

课到这儿,鲲哥的肚肚像美人鱼止水MM那般饿了,人家爱美要减肥,鲲哥可没这一套,和众鱼虾匆匆道别,缘着河里居家美食斋的香味儿,摇摇尾巴,转瞬即逝…

接下篇:

http://www.talkcc.net/thread/1310648

关键词(Tags): #投资#股指期货

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