主题：闲话风险之风险的古典定义 -- 厚坤

2008年新年伊始，巴黎的街道上还是冷冷清清，但兴业银行的股票衍生交易部里已是人声鼎沸。交易部的某主任接了一通电话，向一个三十上下的小伙子打量了一眼：这个叫热罗姆的交易员去年刚从后台转来，但不到一年的时间，已融入了交易部的环境，不仅放弃了多次的休假，刚过完新年，这不，又满头大汗地一边看着交易屏幕，一边紧张地输入着交易指令。联想到几个月来，热罗姆常常是最后一个回家的，主任摇了摇头，冷冷地说了声“知道了”，按下了终止通话键。

“吃闲饭的风险管理部”，他心里暗暗骂了一声，“不知道老子的部门是赶什么的吗？热罗姆帐下交易数额频繁？不频繁你们吃西北风去！”他啜了口红牛，又想到：“再说了，净头寸不是控制得挺好的吗？”

兴业的股票衍生交易部的确有狂妄的资本，公司连续六年被《风险》和《银行家》评为全球最佳股票衍生交易银行，全仗着这些交易员们频繁的对冲交易。要知道，普通的股票买卖时刻承受着市场波动的影响，而股票衍生对冲交易的最高境界，是涨跌皆可赚钱！

没有人说得清股票对冲交易是哪家银行，哪个人发明的，尽管索罗斯说他早在50年代就开始了。最早的时候，索罗斯发现在同一行业的股票里，有些股票涨得比同业慢，跌得反倒比同业快。一般人不屑研究这些垃圾股，但索罗斯通过简单的数学计算，发现可以赚取无风险，无本金的利润：

假设有B股票，涨得比A慢，跌得反倒比A快，那么，我先卖空1百万美金B，转手将这1百万投入A。好了，谁也不知道若干时日后股市会涨会跌，但如果大市涨了，我在B上亏损，在A上赢利，但A涨得多过B，所以总帐我是赚的，相反的，大市跌了，B赚A亏，总帐也是赚的。。。若干年后，他和一个叫罗杰斯的一起开创了量子基金。

斗转星移，拜索罗二位所赐，股票市场上的这些“无风险”的利润由于越来越多的套利行为而不复存在了。但更牛X的两位宗师出山了：斯科尔斯和墨顿的组合，当年成功开发期权定价模型，更揽下诺贝尔奖，可谓风光一时无俩。他们用更聪明的脑瓜，发现其实在衍生工具和债券市场，也存在类似的“无风险”利润，两个人被更大的长期资本管理公司聘用。按照他们形象的说法，“无风险”的利润犹如散在市场里的一枚枚的硬币，而长期资本管理公司就犹如超大功率的吸尘器，将这些硬币全都吸过来。后来证明这台机器功率是够强大，硬生生将美国金融市场吸出个大洞来。

闲话说过，这兴业银行如今是业界公认的第一股票市场吸尘器。两种股票组合吸完了，吸三种，五种，。。。的组合，期权，期货，掉期，对冲基金，另类基金。。。，只要和股票相关的衍生工具，兴业都不放过。

当然，市场发达了，谁也不会再相信“无风险”的利润了，但“低风险”的利润还是存在的吧！为了控制风险，兴业和其他银行一样，也雇佣了大量的风险管理人员。不过，和其他银行的风险管理人员一样，从事这个行当的年轻人和明星交易员相比，实在是属于没有前途，也没有钱途的。因为风险管理是不能给公司带来利润的，所以升职发奖金对风险管理部来说都实在太难。所谓人往高处走，热罗姆同学这才铁了心要跳到交易部去，因为交易部集中了最聪明的脑瓜，从事着最复杂的交易。又因为太聪明，太复杂的交易部，后台不太聪明的脑瓜们只能通过有限的方法来监控。比如说，交易员往往要同时买空卖空多种金融产品，控制总头寸是不行的（交易部坚决抵制，因为那样硬币是吸不干净的），所以控制一下净头寸就可以了（多头＝空头，好了，不会有太多风险的，因为多空抵消了嘛！），再加一把锁，保证金帐户金额是有上限控制的，象热罗姆这样的新手，保证金上限是不高的，所以再瞎折腾也不会出大事！

可热罗姆同学这会子快晕过去了，去年年底的时候，他的仓位可还是有盈利的，怎么一过新年，这全欧洲的股市都在下跌？好，一不作二不休，我再买多。

净头寸指示标开始趋向多头，他笑了笑，随手输入了几笔空头的合同，这些合同不需要保证金（换句话说，这些合同毫无流动性，或者对方随时可以不履行交易），但不太聪明的系统帮着把净头寸又平衡了回来。可是上亿的资金打进市场，大盘稍稍坚挺了一下，反而引出了更多的抛盘。再买多，热罗姆的笑容不见了，看来又要等晚上进系统修改个人记录了。他颓然看看四周，同事们正为了即将到来的红利在各自鏖战，没有人注意到他苍白的面容。热罗姆自问，自己在风险管理部工作时搞到的系统密码，这到底是福还是祸？或许，自己不适合交易部门？不，风险管理部门太无趣了，试问有志青年谁会选择做风险管理哪？