主题：对中央的宏观经济与股市政策感觉很不好，明跌停卖光股票 -- 陈经

本人在河里属于价值投资，但是我对陈大的评论有不同意见。

我觉得，公司大多处于两类：

1类是出于高速发展阶段的，另一类是比较成熟的，换句话说没什么盼头的，比如夕阳产业。

现在中国股市中的上市公司，前者要占多数，近几年很多上市公司的业绩每年都是两位数三位数这么增长，这种趋势是完全不可能持久的。DJIA20世纪从几十点升到1万多点，复合年均增长率只有5.3%。中国经济一年增长10%左右，但是股指的攀升已经远远超过了经济的增长，这绝对是不可持续的。99年IT泡沫顶峰的那阵子，统计调查显示美国股民对未来10年美国公司复合年均增长速度估计是19%，很多人在给出预测的时候根本不知道这意味着什么（未来10年的收益总和是99年当年收益的25倍），后果自知。

实事求是地说，中国股市这些“成长性”的公司，不管公司看上去多么优秀，多么有前途，没有一家具有长久稳定的盈利和分红记录可以和现在高收益相媲美，没法给股民哪怕是心理上的支撑，剧烈的波动在购买的时候就要考虑在内的。既然搞价值投资，买了股票如果没有心理准备应对市场先生的无厘头，那么说明当初分析的时候显然水分太大，一厢情愿的成分居多。否则，我看不出有什么好抱怨的。计划经济对人们的影响太深，有什么事情都是ZF不对，ZF为什么不出面。个人在股市买卖股票，ZF既无法律责任，又无道义责任。如果你认为中国的上市公司都是骗人的，中国股市就是黑，干脆就别买中国股票。股票跌了打电话骂上市公司监管当局就是幼稚，麦克阿瑟说日本人只有12岁，中国股民扪心自问，我们几岁？

陈大不断用各种中国特色国情来解释中国股市市盈率超高的合理性，我觉得没有说服力。诚然，文化对经济有一定的影响，但到底是胳膊拧不过大腿。同样是危机，90年代末美国可以让LTCM倒闭，90年代初可以让那么多S&L公司破产然后拍卖，光是资产就拍了上千亿美元，泡沫有多大就可想而知了。但是美国人不觉得这是丢面子的事情，太阳明天照样升起；然而日本就觉得泡沫崩溃、公司倒闭是丢面子的事情，觉得有悖于日本的“和”文化。最惨的时候，日本央行当时都不敢负面评论哪家银行，今天说了明天就挤兑倒闭，后果就是日本全国老百姓一起跟着死抗。法国人觉得丛林法则是野蛮的表现，法兰西文明何等高尚，creative destruction为法国人所不齿，但是你看看法国经济半死不活那么多年了，那灿烂的法兰西文明也没有让法国重现路易十四和拿破仑时代的辉煌。中国特色的社会主义就是资本主义，中国特色的价值投资就是投机。泡沫破了就要回来，关ZF屁事？市场不恐慌搞什么价值投资？很多公司的股价现在看看还是贵得离谱，小数点左移一位也许有价值投资的余地。

气话说完，说点实在的。实盘搞价值投资，没有融资做多指数期货，而且股指下跌对具体公司的经营状况也没有什么大的影响，不必感到气馁。反倒是通货膨胀的影响更大，会让不少公司感到吃力，这个效果在今年的业绩中会反映出来的，市场的进一步恐慌完全有可能，价值投资者需要通货膨胀的帮助来鉴别盈利能力出色的公司，也需要市场的恐慌来把这些公司的股价压低。

• 回复搂主cyonghu：社会科学和自然科学还是有区别的
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