主题：【原创】从雷曼的破产谈起【1】银行的运作模式 -- 定远麾下

首先，杠杆并不是您说的降低风险的工具，相反，杠杆是用来风险投机的。从字面上来讲，杠杆的作用是放大，也就是说，杠杆本身大了可能的收益或者损失，这种放大一定是以提高风险为代价的。举个最简单的例子，我们大家都知道一个企业

Asset = Liability + Equity

负债这部分，就是企业的杠杆。企业靠借债融资，是希望Asset上的回报率高于借贷的利息，这样企业的收益就比只有Equity的情况增加了，因为回报减去利息的那部分归企业自己留下了，也就是说，收益被放大了。如果企业经营不力而亏损的话，Asset会被清算首先用于还债，所以损失也被放大了。至于交易里头寸的杠杆略有不同，但原理是一样的。

公司的杠杆率leverage ratio = L/E

杠杆率越大，风险越大。

其次，关于房贷的衍生产品也不是心里平衡或是什么不安。衍生品本身是融资的创新，并没有原罪。房贷被打包成各种ABS衍生物后总体风险并未降低，只是被分散成各个级别。简单的说就是把5张100块分成了60，80，100，120和140五份，每一份的风险有高于原来房贷的，也有低于原来房贷的。低风险的部分大多卖给了养老金一类的，高风险的部分很多投行自己留下了，或者给了对冲基金。06年以前，这些都是赚钱的。出售房贷的银行（注意，不是房贷衍生品）可以马上回龙资金，再发新的房贷，同时将代会从资产平衡表里拿掉，这才是真正的目的。