主题：闲话风险之摩根黑手党 -- 厚坤

不仅仅是滥用，而是与经济周期现象完全相对。

CDS和CDO设计上，应该看出一种流动性更强的类保险业务，但保险业务的一个重要特点，是赔付事件相互独立，除了战争和大规模自然灾害外，人身伤害、财产损失的发生基本上可以认为是独立事件，其分布基本上是均匀的。

而企业债违约方面，与经济周期密切相关。在经济上生和平稳时期，违约极少发生，在经济危机期则集中爆发。这种事件的分布，其实与战争类似，这也是债券保险没有充分发展的原因。

在经济危机期，人们手中的现金和流动性都极度缺乏，“投资者将手中的债券移交给CDS的卖家，第一时间换取债券的面值”，必然造成挤兑风暴。

同时，CDS的发行者，往往将低违约期获得的额外收入视为自己的利润而不是作为资本公积，即经济危机期的准备。华尔街的金融机构，在这几年每年发放1000亿美元的工资，2000-3000亿美元的红利和奖金，以及奢侈的商务支出。现在却拿不出5000亿美元，需要政府买单。雷曼兄弟公司，曾经到达160亿的年盈利，却因为缺乏几十亿美元而倒下。这种毫无储蓄准备的玩法，让我想起了寒号鸟的故事。

当然，这种破产赖账的玩法，可能是美国金融家最擅长的攫取超额收益的手法。从美国大众到政府，无不指望以假破产完成这个经济周期。