主题：【原创】从2007年致股东信中看巴非特选择企业的标准 -- pattern

中国石油（中石化，中海油）；

护城河宽度：

那是相当地宽，没什么好说的。石油是战略产业，政府一定会牢牢的控制在手里。没有什么可预见的威胁。

未来护城河宽度：

原油的价格变化会对利润产生影响，但对护城河的宽度没有什么影响。替代能源对护城河的影响最大。目前替代能源最主要是风能，水能，生物能，太阳能，核聚变等几种。其中我认为只有核聚变的成功会导致石油的地位显著下降。其他几种只会有较小的影响。但在未来10年内，实用的核聚变还是很难达到的。

估值：

这几家公司在中国石油市场中处于寡头垄断地位，估值是投资者唯一要考虑的问题。以中石油为例。老巴在香港当初买入的价格是1.5港元左右，卖出平均在13港元左右。不过考虑到石油价格已经很难再回到20美元了，如果石油价格能维持在40美元以上，那么3港元基本就到了价值投资的买入点。目前中石油的价格为5港元左右。

当然以上的估值都是个人粗略的估算，投资者还必须自己仔细考虑。但大家可以看到，总的来说要做价值投资并不容易，相反是很难的，估值就是核心的难题之一，没有相当的知识和经验，是无法成功的。