主题：【原创旧帖】做空机制下高折价封闭式基金的低风险套利 -- 我爱莫扎特

呵呵，两年前的旧文，水平有限，发到河里让方家笑话了。

你说的很对，零风险套利是不存在的。封闭式基金的大幅折价其实反映的是“信用风险”，也就是你提到的基金倒闭的风险。理论上说，折价率应该和相应的CDS的spread对等。

不过A股的情形与美股还不太一样。A股的公立基金管制很严格，发新基金要审批，而清盘注销则差不多是政治问题，更困难的多。尤其是封闭式基金，近年来基本停止发行，原有的这些大致也不会破产清盘。所以风险溢价不应该那么高。

同样的，由于A股退市机制不完善，上市公司的“壳”是稀有资源。A股中再垃圾的股票也不会出现其他国家几毛几分的价格。

总之，现在的A股，“信用风险”的计算不能参考国际标准。

所以我还是相信A股基金的溢价是缺乏做空机制的结果，一旦有了做空机制，应该有套利机会。

当然，绝不是说A股没有信用风险，恰相反，风险大的很，只是以各种奇怪的方式出现。比如最近鞍钢收购钢钒，发行了一个Put，结果到期却不想偿付，搞出一套令人叹为观止的复杂异常的赖帐手法。。。