主题：【原创】巨额外汇储备的麻烦 -- 常乐

美国准财长（现已就职）盖特纳22日在对参议员的书面答问中说：“奥巴马总统认为，中国正在操纵其本币汇率，这也是各界经济学家得出的结论。”奥巴马将“积极地通过所有能够动用的外交途径，寻求让中国在汇率方面做出改变。”外链出处

此言一出，美国国债市场抛盘涌现，价格下跌。跌势持续到周五（23日），特别是长期债继续周一（19日）开始的跌势，连跌五天。今年美国国债预计要发行空前之多的2万亿（往年只有几千亿），投资者判断这远远超过需求，将导致价格下跌。“5.5万亿美元的美国国债市场，逾一半由外国投资者持有。”最大持有者中国央行（11月底持有6822亿美元）11月减持90亿长期债，增持382亿短期债，可能是为了便于在市场恶化时出货。第二大持有者日本央行7-9月和11月减持。值此投资者对美国国债价格走势悲观之时，盖特纳说奥巴马要对中国强硬施压，“一些交易员担心，中国政府可能放缓购买美国资产。”美国国债市场前景更加黯淡。

此言一出，舆论哗然。

《金融时报》投资编辑John Authers23日说：“自去年7月人民币停止升值以来，其兑美元汇率几乎毫无变动。在市场一片混乱之中，这只能通过小心谨慎的管理——或者贬意地说，操纵——才做得到。但根据摩根大通(JPMorgan Chase)，按贸易加权汇率计算，去年人民币升值了12%。”“这或许说明中国正有意使美国出口商日子难过。但鉴于中国上个月出口下滑2.8%，很难说中国在人为地压低商品价格。”外链出处

前美國貿易談判代表弗里曼稱，蓋特納措詞「訊息不妙」。「潘朵拉盒子已打開，但我們需要中國繼續持有美國債券。」前国际货币基金组织(IMF)中国组组长、康乃尔大学贸易政策教授Eswar Prasad指出，奧巴馬政府將對中國匯率問題採更強硬立場，「這絕對會為兩國關係注入壞血，預期未來一兩年內貿易摩擦會趨白熱化。」外链出处

美国经济学家布雷特·斯旺森26日在《华尔街日报》发文，认为美国财政部长盖特纳日前指责中国“操纵汇率”的言论是错误的，当前美国经济的问题缘于美国的货币政策失当。中国此前曾实行人民币汇率盯住美元政策，促进了中国经济发展和世界经济繁荣，这无可非议。美国政府过去一些年实行的美元贬值政策是对美国经济“真正的威胁”。美元贬值和宽松的货币政策导致大量美元流向原油市场和美国房地产市场，催生了房地产市场泡沫。盖特纳指责中国“操纵汇率”的言论是过度反应，也反映出美国对中国的种种误解，但问题的实质并不是“全球失衡”，而是美元政策的失当。外链出处

对此言论，中美和IMF都做出反应。

中国商务部23日表示，中国政府从来没有利用所谓的汇率操纵从国际贸易中获利。在汇率问题上对中国进行毫无根据的指责只会助长美国的贸易保护主义情绪，而对找到真正解决问题的方法没有任何帮助。中国人民银行副行长苏宁24日表示，这些言论不仅不符合事实，更是对金融危机原因分析的误导。我们认为面对金融危机应该有自我批评的精神，这样有利于找到解决问题和克服危机的途径。当前国际社会正在共同积极应对金融危机，要避免利用不同藉口以重拾或助长贸易保护主义，因为这无助于抵御金融危机，也不利于促进全球经济健康稳定发展。外链出处

白宫发言人吉布斯25日说，显而易见，中国目前在国际经济中发挥很强的作用，我们必须和中国保持紧密互动。奥巴马政府是否将中国视为汇率操控国还言之过早。“我们必须采取综合性的举措来强化美中经济关系，包括汇率问题。各位都知道，按照美国1989开始实施的法律，美国政府每年春季都会对美国的贸易伙伴国是否操控汇率作出评估，现政府的程序和以前的政府没有区别，要等春季才有结果，所以我认为盖特纳先生的言论只是重复奥巴马总统以前的观点，并不是对中国下定论。” 外链出处

IMF总裁卡恩(Dominique Strauss-Kahn)26日再次重申，中国人民币被严重低估，而且中国经济应该降低对出口的依赖程度。但这个问题的核心不是给中国贴上操纵汇率的标签，而是中国经济应该变得更加平衡。中国需要改变汇率政策，努力实现更多非出口推动的经济增长，转向内需导向的经济增长方式。大多数中国政府官员确信重新平衡中国经济最符合中国的利益。但由于全球经济崩溃，眼下的主要问题是支持经济发展，而不是应对长期的经济不平衡。外链出处IMF于2007年决定要更密切关注成员国的汇率问题。这个问题一直就颇具争议，IMF自2006年以来还没有讨论过中国经济。前IMF官员Prasad称，IMF经济学家认为人民币汇率是“根本性失衡”。但经济学家相信，中国并非蓄意操纵汇率以获得贸易优势。外链出处

由于白宫说盖特纳重复奥巴马竞选言论不是政府对华政策，这场风波趋于平息，但盖特纳言论的动机却还是悬案。

美国专门报导华盛顿内幕消息的《尼尔森报导》27日报道，盖特纳的中国操控汇率说引发争议后，奥巴马在周末致电胡锦涛，试图平息风波。消息来源说，他们觉得“胡锦涛因奥巴马的电话与所传达讯息而宽心得多”。奥巴马希望透过形式（个人接触）与实质（讨论本身）向胡锦涛表明，他希望双方维持稳固的正面关系，并期待与中国在当前全球面临诸多危机上进行合作。盖特纳的说词是出自奥巴马竞选网站；而连盖特纳本人也未问过幕僚，是否与白宫及国务院查询过这是当前政策。外链出处

如果《尼尔森报导》的内幕消息属实，那么盖特纳言论的动机就是因为其漏税而财长提名受到部分参议员的反对，为了获得参议院批准而讨好主张对华强硬的参议员。他宦海多年，不会不知道总统的竞选言论不是政府政策，而他以准财长的身份回答参议员的政策提问，却可能让人以为是政府政策。

此外，盖特纳重复奥巴马竞选言论，引起风波，涉及中美关系的多项问题，值得讨论。