主题：【价值组实盘报告】第77周：信贷扩张没有回头路 -- 陈经

1，产能过剩不是制度性永久性的问题，是此时此刻此地的问题，去库存，大吞小，调结构是可以缓解这一问题的；外部需求来说，欧美短期内无法完全恢复，但是是不是可以考虑下台湾，东盟，非洲新大陆的发展潜力？内部需求，资产价格的上升会带动通胀预期，这个我们大家都体会到了，通胀预期下理论上是会推动消费的，可以看下86-03的消费额数据外链出处可以看到CPI抬高时期91-96期间，消费额不是平稳增长吧？当然，这里有物价的原因，但是通胀率下来的时候，零售额却是保持了平稳增长，我朴素的理解为通胀预期成为现实后，会刺激民众消费，刺一下屁股，消费能力上升一段，再刺一下屁股，消费能力再度上行，一步步逼迫消费。

房市是不是有泡沫，我不清楚，学者估计也掕不清，但我认为在城市化加速的大背景下，特别是中国的城市化率水分极大的时候，大城市的房价上涨是有相当部分刚性需求在内的。房子绝对不是纯资本品，是非常特殊的资本品和消费品结合体，为什么就没人说黄金，煤炭有泡沫呢？

2，收益率是相对要对应风险的，可能实业收益率时3%，资本收益率5%，也许出于风险的权衡，原先第一阶段埋伏在资本市场的产业基金就会退出追求实业收益。

至于北方大旱对CPI的影响,我了解到的是南方是水稻主产区，而且别忘了我国是连续6年丰收，国储制度也随之初步建立，这次大旱是不是更多的是次炒作题材？

3，股市当然不可能作为海绵吸收多余的流动性，但是它财富重分配，薅资本主义羊毛为社会主义福利做嫁妆的能力还是不弱的，社保基金入市干嘛的？赚钱养老的！为什么社保基金走在市场前头？不是因为它预知了行情，是因为它领导着行情！另外还可以说到楼市，最近这么多地王，是不是可以视作流动性回收的一个途径？所以，我的意思是它是一个分流渠道，缓冲渠道，当然，黄河长期淤积，总不免要大泄一场的。时间未到而已，三段击才出了一段

当然以上没有具体的理论，数据，模型支撑，目前只是一些粗糙的猜想