五千年(敝帚自珍)

主题:【原创】四面楚歌之美国篇 美国金融之庞氏局 -- 井底望天

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家园 关于衍生品的未来命运

这个主题是最近一段时间比较关心的。一是有一班朋友在这个主题下混,涉及到他们的饭碗问题。二是想给领导提点建议,未来到底什么是光明坦途。

掉期这一块,除了基于贷款资产的债券化产品,以及衍生出的信用掉期外,还有便是“建立在外汇兑换率和不同货币的利率风险”的各类掉期、期权。当然,可以根据客户的需要,设计出各种各样的“赌具”。以此为饭碗的,包括QUANT,Structurer,Trader,Sales。

08/09之交,小弟对衍生品未来的发展是相当悲观。客户被薅了羊毛,银行出现损失,监管的压力又大,这种生意以后怕是玩不转了。

但是最近,看了一些资料后,看法慢慢有了改变。

虽然说“房地产贷款债券化这一个赌桌,被名声玩臭了,私人信用卡贷款债券化,也玩完了。”,但是,资产证券化这块业务,被称为欧美市场的“影子银行体系”,肩负着扩大资金来源的职责,恐怕没这么快退出市场。相关方面,估计还将用“严格贷款发放条件”、“提高监管标准”等思路,为其续上一口气。

资产证券化之外,对于汇率、利率衍生品来说,始作俑者美国,恐怕还不是那么快想放弃。这一块的方法也比较类似,即,加强管理,以集中式场内交易的方式,替代原有OTC的、分散交易的方式。已经有所动作了:

美国政府制定的场外衍生品市场法案(Over-the-Counter (OTC) Derivatives Markets Act of 2009),于2009年9月提交议会审议。预计将把OTC类衍生交易置于Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) and Securities and Exchange Commission (SEC)的管理之下。

我的判断,国内监管者,对资产证券化这块,恐怕还是想推,目前不过是在观望之中。而对衍生品这块,要跟上米帝的步伐,恐怕就力不从心了。搞个股指期货,前后拖了几年,要搞集中式的衍生品交易所,难度更大。

从世界范围来说,这两种交易形式,估计都会继续存在下去,发展趋势以标准化为主,降低进入的门槛,降低参与者对风险的理解上的困难。

至于井大说的:

下面还可以玩什么?也许美国人的人寿保险和将来的医疗保险还可以玩一把。就是将人寿保险和医疗保险的保障额打包出售,然后把大家每月交的保险费,作为债券利息的一部分付给买包的投资者。然后大家在这个上面可以建立起来信用违约掉期。

这块已经有专业的再保险公司在玩了,况且对实体经济的影响不大,估计从政府部门到金融机构,都不会有“分割--再出售”的想法。

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