主题：远期汇率的问题 -- 高士奇

兄台所讲的那种情况是会出现的。

不过兄台说二者整合一体可谓言之有理。有的时候远期汇率会偏离根据公式所计算出的理论值，这要分情况讨论一下。因为这个公式里不包含交易成本，也就是中介机构的佣金（commission）和交易税，如果考虑了交易成本，那么实际的远期汇率会在一个范围之内。由于这种交易成本通常相对很小，所以远期汇率的围绕理论值的变动范围通常会很小。给定交易成本，变动的区间同样可以计算出来，哪位有兴趣可以自己尝试一下，并不难。

如果远期汇率的变动超出了这个范围，就会出现好事者，规范的称呼应该是套利者（arbitrager），他们会几乎无限制的放大交易头寸，买空卖空，进行无风险套利（arbitrage），严重影响了相关金融工具的供求关系，从而使得远期、即期汇率以及利率回到理论范围以内。由于金融市场的效率非常高，套利的速度非常之快，所以这种价值回归也会很快，也就是经济学中所说的均衡会很快恢复。但这种均衡不同于一般经济均衡，叫做“无套利均衡”。无套利均衡比较容易满足，不均衡只是偶然出现，在金融经济学中的是最基本的均衡。