主题：中国经济增长的可持续性分析：（六）资金之河与信贷扩张 -- 陈经

在资金河流网络模型中，政府应该起到什么作用？如果是胡闹，会引起什么样反应？

美国银行给穷人零首付放贷买房，这肯定是胡闹。美国房子最后成了没人要的鬼屋，穷人破产了事，几十万美元就不知损失到哪去了。相当于一个节点喷出一大滩水，最后破产了又说，不是我喷的。那个水就乱流，最后算美联储胡喷的，对应的实物也放那没用。

中国这种网络，也可以找到类似的胡闹。银行给国有企业、开发公司无抵押放贷建厂，建出来没用的废物，就肯定是胡闹。国企与开发公司建出来的工厂、开发区，却没能从外面引入活水，死在那了。最后说不管了，要钱没有，要命又没人敢来拿。从开发区喷出去的水不知流哪去了，最后，这水就算是央行胡喷的，开发区的工厂只能当废品卖。这种坏账，是货真价实的胡闹。第四节的“坏账原理”中，基建公司吸不到水，但给一片地区带来了活水，这才能技朮处理好。

从这个描述来看，关键是要“引来活水”。你怎么折腾也好，最后一片地区源源不断的有活水流进流出，这就不算胡闹。这也是我对政府的判断标准。在一块地搅啊搅，最后有出有入的河道形成，并入整个大网络，这就是正经建设，不是胡闹。搅啊搅，最后成了一滩死水烂泥，或者大片黑水黄水在流，人都绕着走怕脏了脚，那就是胡闹。

中国政府其实就是一直在折腾这些事。总的来说有活水的地片越来越大，是有成就。局部有不少烂泥坑，清淤能手有时能治理好，治不好就先留在那。活水的地片够大了，就能从那里拉根水管接一些水去冲烂泥坑，说不定能冲出些动静。引水，先要建水管，就是基础设施。然后再把水顺着水管引过来，最后双向循环起来，经济就发展了。

有几种特殊的引水法。一种是搞出口，中国一年出口1万多亿美元的东西，占GDP约三分之一。这是从外面把水引过来了，以前是很管用的，现在这种水多了，不宝贵了。还有批评说，三分之一的产值出口了，增发的货币却在内部，引发资产泡沫。这说得有些夸张，因为进口的东西也不少，有相当于产值三分之一的东西从外面买回来了。真正多余的是顺差，近年大约是GDP的5%左右，这些顺差累计起来，确实有重大影响。搞出口还是不错的引水法，不平衡只是小问题。出口干得好的，基本是全国最先进的地区。

一种是挖资源。山西引资来挖煤，来的是黑水。水流越来越大，煤挖得越多，仍然是黑水。进来买煤的水流又跑到外面去转圈了，买北京的房子，不在本地循环。时间一长，山西就成了全国最大的一个垃圾堆。还有黄赌毒，这都是不正经的引水法。引来的黑黄毒水，水流越大，毛病越多。一些地方政府积重难返，黑黄毒水也要，觉得比没有水还是好。所以政府有时会保护这种水流，还发生黑水争夺战。

制造、旅游、服务业，都是不错的引水方法。制造业，造出东西卖出去，循环起来，能学到本事。旅游业，挣到钱能加强环境。软件、医疗等服务业，都能正反馈循环起来。这些产业，即使不能和外部连通，在地区内部造小循环也是不错的。

最后还有金融，是最猛的引水方法，炒房、包装上市、重组都算。地方官员引来外地资金炒房，大水就过来了。就算外水不来，自己内部人贷款买，也相当于出现大批小泉眼。各地方有上市指标，包装一下就有几十亿，来水不错。再融资、重组、大小非减持、创业板，都是很管用的。

金融的作用本身是中性的，它是一个引水方法。引来的水，如果把制造业服务业加强了，就是好水。如果瞎折腾掉没有产出，就白引水了。另外金融还会自己造泡沫。造房子引来水，继续干炒房子，引更多水。包装上市引来资金，抵押到钱包装下一个，德隆系越搞越大。光引水，也是胡闹。如果金融引水太猛，把实业都淹了，可能好地也冲成烂泥滩了。好的方式是一边引水一边把实业做实，引水更多，良性循环。

引活水治烂泥滩，就是这些路数。这里说的大部分是资本主义的招，也有些中国政府自己整的招。

一个是广为人知的基础设施建设，这是铺引水管，本身不是水。在基建的同时，不少材料费、人工费就流入当地了，这些算是水，但有时也不是太多。往往是水多的地方，基建带来的水越多，拆迁给的补偿都高。真正需要基建的地方，收不到太多基建费。引水管建设不断成功，没有人有疑问了。但铺好了引水管，水流怎么过来，有没有持续性，政府如何解决问题，就不是很清楚了。

民愤最大的炒房问题，这是政府的一个大招。现在来看，通过炒房引水是做到了。目前是历史情绪最高点，富人的“刚投”都出动了，北京楼盘一出，只有全款的才能排队买上。这些钱跑哪去了？政府捞了最大头应该是真的。开发商等利益集团捞掉一些，应该还剩不少。如果政府好好花，应该是可以接受的。所以，不能光看炒房，要看炒房引水的效果。如果房价炒得老高，产业、就业、收入、社保却没进步，那就白炒了。需要一些时间看效果，不能光观察房价本身是高还是低。象东南亚，炒楼炒得产业被抢了。香港炒楼炒得其它行业毫无进步，声称要发展的科技产业比深圳差远了，都可以判断是失败了。中国由于其它产业还在发展，也不好就论定房价必然失败崩盘。房价和货币增发一样，都要等待实体经济的匹配判决。只是可以这样说，现在房价已经高到这样的程度，透支了未来的发展，如果中国实体经济出大灾，房价就完蛋了。大水冲下来，北京上海也可能变成烂泥滩。比如北京环境崩溃，缺水还天天沙尘暴，大公司全搬走，政府也搬走，啥都完了。

发展实体经济，就是造东西卖出去。造新房卖出去，也是实体经济的一部分，和炒二手房不一样。造车卖出去，造电器卖出去。都卖出去了，一年年规模越来越大，实体经济就匹配成功了。

造出来不成问题，现在都说产能过剩，不说造不出来，特别是人民需要的东西。现在就是要卖出去。我们关于可持续性问题，推到最后还是大白话，就是把东西卖出去。

需求是不成问题的，要房要车要消费的群众太多了。其实消费也在增长，第一节列了数据。但怕忽然群众就不消费了，一没钱，二怕没钱不敢消费，三太贵消费不起，于是就经济危机了。资本主义理论说，这是生产者消费不起自己生产的东西。

其实如果现在是计划经济，消费问题啥也没有了。生产出来，分配下去，完事。人们住在分配来的小区花园房子里，坐城铁或者开车到单位上班，专心解决工作问题，生活很美好。但效率不行，这是幻想。搞了效率，公平就没兼顾到，贫富分化，一堆问题，没信心，产能过剩，坏账，不可持续，都是因为这点破事。

想清楚了问题，其实也没啥了。要么就解决，要么就解决不了。解决不了，就只有个人自己混好些了，混不好也闹不太动，又饿不死。如果认为政治上已经就这样了，只会继续恶化，那就只能分析到这了，自求多福吧。

如果认为要去解决，由于政府手头资产占全社会财富大头，对社会的控制也很强，首富都随时消灭，似乎还是有解决空间的。这就是“左转”的说法。重庆打黑，抑制房价，立刻民望高涨，其实也是顺应经济大势的。温家宝的民望也是如此，在底层还不错，因为底层生活是上来了一些。在城市白领阶层就被大骂，因为这几年贫富分化非常厉害。有会炒房炒股或者运气好的，也有炒的差或者入市时机差的，简直是两个阶层。

顺应这个趋势，就是两种斗争，一个是社会资产如何分配，一个是政府管理的全民资产如何分配。现在吵这两个事的慢慢出来了。

可以这么说，中国经济的河流网络发展，就是看活水往哪里流，流的效果如何。如何分配调节水流，让整个网络流出哗啦啦的效果，把烂泥滩治好，这是可持续发展的关键。

（待续）