主题：【中国铁建（1186）估值分析】（初稿，请多指教） -- nettman

象中信证券这样的，每年都能挣是肯定的。招商银行正常应该每年都挣，有出坏账一时挣不着的可能。这都是业务有可持续性的。

铁建这个主要是市场前景不明确。红旗到底能打多久？市场表现说明，这个不明确影响确实很大。

铁路基建，总体规划已经有了。不管10年还是20年建成，在高铁2012年组网以后，应该不会持续增长了。可以从现在到建成的那一年，作一个整体估算，看铁建这些年（例如10年铁路基建总投资5万亿）能做到多少业务。再估一个利润率，比如2%，10年总利润500亿之类的。这些利润，再乘以一个倍率估值。如果利润主要是分红分掉，那倍率应该只比1稍高一些。所以，这个主要利润来源，想象力不是太高。不能因为这两年加大投资就觉得前景好，可能是抢了以后的利润。除非以后铁路总体规划再次加密加长。

铁路维护业务，就是可持续的。如果海外基建项目跟上来，可持续性要好些。如果海外基建换矿项目做大了，可持续性最好。

从估值来说，铁建需要有想象力的业务。如果仅作为完成政府工程的建筑公司，那不象卖房子可以忽悠价格，只能收点由政府定的加工费。