主题：【原创】标普下调美国评级，有可能是吹响了总攻欧洲的集结号 -- 牧羊犬

一、美国的房地产市场的一些数据

美国的消费为主导的经济对房地产市场的依赖非常严重，同时房产税也是财政收入的重要组成部分，大家都知道此次金融危机的引爆始自房地产市场，理论层面我不多说了，补充一些我能找到的数据（本文全部原始数据均来自彭博）：

①美国的房地产市场的证券化程度是相当高的，2007年，7万亿的M2竟然搞出了14万亿的房贷余额。这个过程意味着大量的房贷被证券化之后卖掉，银行腾挪出来“贷款额度”再去放贷（用“额度”来解释大家好理解，实际上资产证券化更符合银行的利益，而我们国内今年以来的贷款证券化做的是如火如荼啊，也是在玩这种把戏），过度的贷款支撑着房价的不断上涨，涨多高，泡沫多大可能还并不关键，关键的是给实际买不起房的人放贷款，包括不断的加按揭，使得如果房价持续上涨，风险就很小，一旦掉头向下，违约的情况就可能很严重。

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②信贷支持下的美国房地产市场，在2005年已经开始走到了头，2005年7月销量见顶，2006年7月房价见顶，至2007年底，指数的跌幅已超过10%，至2009年4月累计跌幅达到33%。

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③在房地产市场掉头向下发生的时候，过度信贷支持所带来的违约隐患开始显现。断供比例在2007年三季度已经达到1.69%，然后迅速攀升，2008年年底达到3.3%，2010年底达到4.64%，房地产引爆高杠杆下的金融风险。

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④同时更恐怖的是这个：逾期60天以上的房屋贷款比例2007年开始快速攀升，年底达到10%，2009年底就达到接近30%，2010年3月出现高点30.18%，当前是接近30%。

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二、失业情况：

房地产引爆高杠杆下的金融泡沫，传导到最要命的失业率数据上，在2009年迅速恶化，10月达到10.1%，超过1975年5月的次高点（9%），接近1982年12月的最高点（10.8%），2009年10月10.1%，目前（7月）9.1。更要命的是平均失业期，1975年11月是16.6，最高的1983年7月是21.2，今年以来是接近40周。

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三、财政政策无路可退。70年代的危机，最终是大幅加息发国债，靠政府支出赤字财政刺激最后过了好几年才好转（1978年开始加息，1983年失业率才开始趋势性好转）。现在财政政策没有办法解决问题，因为70年代末美国的国债规模还仅为GDP的30%多点，还有空间，有财政政策的余地，当前不能再这么搞了，这么搞没出路（实际上还是在大规模发国债，但是主要是救金融机构，甚至连政府投资都不做了，只能说，这么搞下去死的会更快）。

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且，70年代末的大规模发国债财政政策刺激，伴随的是基准利率从5%上升到接近20%的疯狂水平，现在是不可以这么玩的，理由下面会说。

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四、标普下调美国评级意味着什么：意味着基准的改变，改变了整个西方金融体系的基准。如下图，150BP左右的信用息差，在利率不那么疯狂的时候是比较固定的，即30年房贷利率=10年期国债收益率+1.5左右。

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当前美国国债收益率非常之低，不断压低的同时也是在不断压低贷款利率。前面说到，逾期2月以上的房贷占总数的30%，这时候如果房贷利率上升（不管主动的还是被动的），断供比率会大幅攀升，这同时又会让失业情况更加严重。而失去房子的老百姓如果再平均失业个40周。。。呵呵，井大说的黄巾军在不在？在的话举个手。

这两天反应的主要是股票，国债收益率反而是下降的，市场背后的话是，相比股票而言，国债还是更安全。国债收益率未来一段时间会不会大幅上升？我不知道，我觉得有可能，我觉得可能性大于50%。前面的分析，只是给出了如果国债收益率大幅上升，可能的影响及其路径。

另外再演绎一下。既然大家心知肚明美国的问题是无解的，这几年不过在拖着，那么最终可能需要一个大家伙的破产来填这个坑了，当然这个大家伙不会是雷曼那个量级的，最理想的是中国（老虎咬王八，无从下嘴啊。。。），不行那就欧洲吧，别的家伙体量不够。如果没有突发事件，美国可能还要再等等，等一个好时机，那么标普此次下调评级，不管华尔街主观上是想做空一把赚一票，还是怎么样，客观上可能是吹响了一声集结号。

就像一个人得了艾滋，一边不停吃药扛着，一边希望研制出有效的药来，旁边一个家伙得了癌症，还有一个哥们得了肺炎（最多算非典吧），然后说如果你们仨死一个，另外两个的病就能好。艾滋一边扛着一边殴癌症的，一边发论文论证应该是那个肺炎的先死。现在艾滋兄有器官衰竭的迹象了，那么估计癌症兄要倒霉了。（越往后说越不靠谱啊。。。。重点是分享一些数据~~）