主题：【原创】标普下调美国评级，有可能是吹响了总攻欧洲的集结号 -- 牧羊犬
家园 【原创】标普下调美国评级，有可能是吹响了总攻欧洲的集结号 一、美国的房地产市场的一些数据
美国的消费为主导的经济对房地产市场的依赖非常严重，同时房产税也是财政收入的重要组成部分，大家都知道此次金融危机的引爆始自房地产市场，理论层面我不多说了，补充一些我能找到的数据（本文全部原始数据均来自彭博）：
①美国的房地产市场的证券化程度是相当高的，2007年，7万亿的M2竟然搞出了14万亿的房贷余额。这个过程意味着大量的房贷被证券化之后卖掉，银行腾挪出来“贷款额度”再去放贷（用“额度”来解释大家好理解，实际上资产证券化更符合银行的利益，而我们国内今年以来的贷款证券化做的是如火如荼啊，也是在玩这种把戏），过度的贷款支撑着房价的不断上涨，涨多高，泡沫多大可能还并不关键，关键的是给实际买不起房的人放贷款，包括不断的加按揭，使得如果房价持续上涨，风险就很小，一旦掉头向下，违约的情况就可能很严重。
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②信贷支持下的美国房地产市场，在2005年已经开始走到了头，2005年7月销量见顶，2006年7月房价见顶，至2007年底，指数的跌幅已超过10%，至2009年4月累计跌幅达到33%。
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③在房地产市场掉头向下发生的时候，过度信贷支持所带来的违约隐患开始显现。断供比例在2007年三季度已经达到1.69%，然后迅速攀升，2008年年底达到3.3%，2010年底达到4.64%，房地产引爆高杠杆下的金融风险。
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④同时更恐怖的是这个：逾期60天以上的房屋贷款比例2007年开始快速攀升，年底达到10%，2009年底就达到接近30%，2010年3月出现高点30.18%，当前是接近30%。
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二、失业情况：
房地产引爆高杠杆下的金融泡沫，传导到最要命的失业率数据上，在2009年迅速恶化，10月达到10.1%，超过1975年5月的次高点（9%），接近1982年12月的最高点（10.8%），2009年10月10.1%，目前（7月）9.1。更要命的是平均失业期，1975年11月是16.6，最高的1983年7月是21.2，今年以来是接近40周。
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三、财政政策无路可退。70年代的危机，最终是大幅加息发国债，靠政府支出赤字财政刺激最后过了好几年才好转（1978年开始加息，1983年失业率才开始趋势性好转）。现在财政政策没有办法解决问题，因为70年代末美国的国债规模还仅为GDP的30%多点，还有空间，有财政政策的余地，当前不能再这么搞了，这么搞没出路（实际上还是在大规模发国债，但是主要是救金融机构，甚至连政府投资都不做了，只能说，这么搞下去死的会更快）。
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且，70年代末的大规模发国债财政政策刺激，伴随的是基准利率从5%上升到接近20%的疯狂水平，现在是不可以这么玩的，理由下面会说。
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四、标普下调美国评级意味着什么：意味着基准的改变，改变了整个西方金融体系的基准。如下图，150BP左右的信用息差，在利率不那么疯狂的时候是比较固定的，即30年房贷利率=10年期国债收益率+1.5左右。
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当前美国国债收益率非常之低，不断压低的同时也是在不断压低贷款利率。前面说到，逾期2月以上的房贷占总数的30%，这时候如果房贷利率上升（不管主动的还是被动的），断供比率会大幅攀升，这同时又会让失业情况更加严重。而失去房子的老百姓如果再平均失业个40周。。。呵呵，井大说的黄巾军在不在？在的话举个手。
这两天反应的主要是股票，国债收益率反而是下降的，市场背后的话是，相比股票而言，国债还是更安全。国债收益率未来一段时间会不会大幅上升？我不知道，我觉得有可能，我觉得可能性大于50%。前面的分析，只是给出了如果国债收益率大幅上升，可能的影响及其路径。
另外再演绎一下。既然大家心知肚明美国的问题是无解的，这几年不过在拖着，那么最终可能需要一个大家伙的破产来填这个坑了，当然这个大家伙不会是雷曼那个量级的，最理想的是中国（老虎咬王八，无从下嘴啊。。。），不行那就欧洲吧，别的家伙体量不够。如果没有突发事件，美国可能还要再等等，等一个好时机，那么标普此次下调评级，不管华尔街主观上是想做空一把赚一票，还是怎么样，客观上可能是吹响了一声集结号。
就像一个人得了艾滋，一边不停吃药扛着，一边希望研制出有效的药来，旁边一个家伙得了癌症，还有一个哥们得了肺炎（最多算非典吧），然后说如果你们仨死一个，另外两个的病就能好。艾滋一边扛着一边殴癌症的，一边发论文论证应该是那个肺炎的先死。现在艾滋兄有器官衰竭的迹象了，那么估计癌症兄要倒霉了。（越往后说越不靠谱啊。。。。重点是分享一些数据~~）
家园 【原创】标普下调美国评级，有可能加快人民币的国际化速度 斐迪南大公遇刺，是一战爆发的导火索，但是斐迪南大公不遇刺，一战也照样会爆发。
一、人民币国际化的意义
在我以前的帖子里有过一些分析：链接出处
所以说到底，中国的3万亿外储值不值钱，还是要靠手里的枪来发表意见，但是你不能说，我有枪，没有3万亿外储照样能成为国际货币，因为也许你可以，也许你不可以，但是有了3万亿外储，成功的可能性要大得多。货币在国家层面，真的是数字，美国人欠我们的钱，如果一定要通过自身的货币清零来赖掉，那对中国真是天大的好事，因为中国政府的信用会扩大很多很多，于是也可以创造出很多很多的人民币来。问题是，那样世界真的会乱的，中国人现在不应该盼着世界乱的，因为我们在走上坡路，所以，时不时跟美国妥协一下，也是可以理解的，如08年7月人民币与美元重挂钩，其实是说，美元再贬值人民币跟着一块贬值，用人民币的信用救美元信用。
如果美国没有让美元清零来赖掉欠我们的钱，问题的关键又回到枪的问题，如果中美军力即刻变换一下，然后美国人如果说要赖账，那就债转股好了，把夏威夷、加州什么的划过来。
当然美国立即赖账和未来中国在军事上对美国有压倒性优势，这两种可能性我们还是别认为他有太大的概率发生，只要看到两种极端情况下会怎样就行，现实的选择，就是用好这3万亿外汇储备，加快推进人民币国际化，使人民币成为国际货币，将更多国家融入中国经济圈。
事实上我们已经在做了，如果保持目前的速度（前四个月5000亿，90%是用于进口，即流出4000亿），一年有望达到1.5-2万亿，2万亿即超过日元和英镑作为储备的规模，作为外汇储备的欧元规模也仅折合9万亿人民币。
事实上大部分国家是希望得到发展的启动资金的，这个启动资金就是外汇储备，大部分国家的外汇储备都很低，这个图里面都是相对好些的了，很多都只有几亿美元。
最新的数据，是上半年人民币结算额9576亿。
二、人民币国际化的几个关键的事项或准备动作
①推动跨境贸易结算，必须先把钱花出去：2009年4月8日，国务院常务会议正式决定在上海和广州、深圳、珠海、东莞等城市开展跨境贸易人民币结算试点；2010年6月，人民币跨境贸易结算范围由之前的香港、澳门和东盟地区扩展至全球，国内从5大试点城市扩大至20个省份；2011年8月；跨境贸易人民币结算境内地域范围扩至全国。
②购建回流机制，形成循环：境外人民币持有人直接投资、投资人民币债券、人民币股票的途径建设，上海金融中心（国际板，非常关键）及香港离岸人民币中心的建设，等等。贸易结算散出去的钱，需要一个合法的回流机制，才能管好不出事（管好了，是圈在资本市场，管不好，过来炒楼炒大蒜的可受不了），而一个好的回流机制的顺利构建，反过来将推动人民币贸易结算的进一步开展。在贸易结算方面，未来可能的关键性事件，是某种或多种大宗商品的人民币结算，甚至人民币定价（当然目前看，这个还非常困难）。③维持优质的国家信用，维持人民币的稳定升值预期，既不能太快，也不能不升，更不能跳来跳去，最好是每年升个3%（假设美元不大幅波动），这个汇差足够了，以后真的散出去了，也要维持良好的国家信用，美帝覆，tg戒。
④国际板拿出来单说一下，目前是国外企业来中国发人民币股票，中国投资者认购（之前竟然还有极度脑残的专家认为应该用美元发股票），简单看，纯粹是分流国内资金，对股市是利空，这是主流观点。我的观点不一定对，但是我觉得，未来一定会拓展到，先允许国外人民币持有人在国际板投资（有可能有审核，即一个更大规模的QFII），然后视情况看是否要放开国外人民币持有人对全部A股的投资。
三、标普下调美国评级对该事项的影响
按说我们自己搞自己的，人家怎么玩，关我鸟事？可是好像tg还真是觉得是关我鸟事的：外链出处
温家宝主持召开国务院常务会议，分析当前国际金融形势研究制定应对措施国务院总理温家宝9日主持召开国务院常务会议，分析当前国际金融形势及其影响，研究制定应对措施。
会议指出，当前国际金融市场出现急剧动荡，世界经济复苏的不确定性、不稳定性上升。我们要冷静观察，沉着应对，做好防范风险的准备。
会议认为，今年以来，我国经济社会发展继续保持良好态势，宏观调控的积极效应逐步显现，经济保持平稳较快增长，价格调控总体有效，结构调整积极推进。要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高政策的针对性、灵活性、前瞻性，切实把握好宏观调控的力度、节奏和重点，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者的关系，努力把物价涨幅降下来，继续保持经济平稳较快增长。继续采取综合措施，维护我国经济和金融安全。
会议强调，中方支持有关各方为金融稳定和经济增长所做的努力，支持20国集团财长和央行行长关于稳定金融市场的声明，要求有关各国切实采取负责任的财政、货币政策，减少财政赤字，妥善处理债务问题，保持市场投资安全和稳定运行，维护全球投资者信心。国际社会要加强宏观经济政策沟通协调，推动实现世界经济强劲、可持续、平衡增长。
8月5日（周五）晚标普宣布下调美国评级，周一全球股市大跌，8月9日（周二）宝宝就专门开会讨论这事，“当前国际金融市场出现急剧动荡，世界经济复苏的不确定性、不稳定性上升。我们要冷静观察，沉着应对，做好防范风险的准备”，表明认为这事关我鸟事的不光是我自己。
美国国债收益率是所有金融模型的基准或者基准的基准，是全球金融体系的基准，美国的国家信用是全球治理结构的基准，这个基准变了，影响一定非常大。对我们最现实的影响，就是，一个非常严峻的问题，成为现实的可能性在显著增大，那就是，如果国际货币体系出现大幅度的改变，中国怎么应对？中国准备好了吗？
引文里说道，2008年7月人民币和美元重挂钩，用人民币的信用救美元信用，美元结束了长达7年的连续下跌趋势，那个时候如果中国反向操作，现在会是一个什么局面真的很难说了，但是那个时候我真的相信，美元真崩溃对中国不是好事。中国那时完全没有准备好。2009年4月，开始开展跨境贸易人民币结算试点，到2010年下半年才开始成规模（上半年只有700亿，全年5000亿），2011年爆发（上半年近万亿）。这是真正开始做准备了！
可是现在，美欧比烂，由不得我们了，我们也不可能，也没必要，也没能力再去用人民币的信用去救谁，尤其是同时救美元和欧元，这本身就是矛盾的。再出现货币的信用危机，不管愿不愿意，不管时机是否真正成熟，加速推动人民币的国际化已是历史的必然。
四、小强访香港的意义
8月17日，在标普下调美国评级12天之后和宝宝召集开会8天之后，小强去了趟香港外链出处
这三件事有没有关联？我觉得有，而且是紧密关联的。
①此前上文所述的人民币国际化过程中的几个关键要素中，有一个核心问题是遇到了一点障碍的，那就是以哪个城市作为人民币回流的重要节点。一是香港，一是上海。香港好处是可退可进，干不好也好缩；不好之处是，完全没必要把这么重要的一个地位交给香港。。。香港已经攒了一堆人民币了，预计香港年底人民币存款可达1万亿，到年底人民币债券规模将达到1000亿。上海么，用上海干这事，好处太多了，不好之处是，现在来自香港人的阻力比较大。国际板其实准备工作并不难，有一些拟上市企业的招股说明书甚至都写好了，证监会和交易所的动力也很足，这几个月一直是国务院没有点头，最大的阻力就是来自香港。设想如果没有H股，香港现在不知会没落到什么程度了，同样，未来如果人民币的回流和香港无关，边缘化和没落是迟早的事情了，也不会很迟。
②小强去干了什么？
二、巩固和提升香港国际金融中心地位。中央将支持在内地推出港股组合，也就是以前所谓交易所交易基金，继续支持内地企业赴港上市，允许内地港资法人银行参与共同基金销售业务。内地将不断提高对港资银行开放的层次和质量，支持港资银行在广东省内以异地支行的形式合理布点、均衡布局，支持香港保险公司设立营业机构或通过参股方式进入内地市场，加强双方在保险产品研发、业务经营和运作管理等方面合作。三、支持香港发展成为离岸人民币中心。中央将积极支持香港人民币市场发展，拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道，把跨境人民币结算范围扩大到全国，支持香港使用人民币在境内直接投资，允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，起步金额为200亿元。将增加香港发行人民币债券的境内金融机构，允许境内企业在香港发行人民币债券，扩大境内机构在香港发行人民币债券规模。中央政府在香港发行人民币国债将作为一种长期制度安排，逐步扩大发行规模。
六大项，第二和第三项是巩固和提升香港国际金融中心地位，以及支持香港发展成为离岸人民币中心。具体措施有：加快推进RQFII（大陆基金公司去香港发人民币基金），第一批200亿，投向债券市场；扩大香港人民币债券市场规模；在香港发人民币国债制度化；继续支持内地企业赴港上市；等等。。。
小强干什么去了？小强去送糖去了
。为什么去送糖？因为国际货币体系趋于恶化，因为宝宝说，“当前国际金融市场出现急剧动荡”，在可能发生的大规模金融动荡到来之时，必须做到万事俱备，国际板不能再拖了，港仔有意见，就派小强去送块糖慰安一下。③后续推演
如果我没有判断错（但愿
），国际板的推出会加速，香港市场的RQFII、国际板的RQFII会逐步推出来。年底境外人民币将达到2万亿左右，2012-2013年达到5万亿，达到作为外汇储备的欧元规模的一半左右，境外存量和一出一回的路径问题解决好，剩下的工作就是不断完善和细化，但是一旦哪天有重大事项（如欧元解体，等），tg可以做到振臂一呼，人民币信心不崩盘，国内债市股市不崩盘。如2008年四万亿，不管现在看又怎样的评价，当时对于挽救信心意义是重大的。2008年10月底，上证指数在1600多见底反弹，美股继续跌到2009年3月，又跌了近30%。现在如果再呼，不能呼个四万亿出来了，呼什么呢？就呼人民币国际化，呼数万亿境外人民币的回流。前提是，要先把路修好。家园 “呼数万亿境外人民币的回流“ 嗯，股市涨一点，你想小白菜到什么价位合适阿？
越是事到临头，越要主动缩脚先想一想。人民币国际化，哪有容易的蛋糕可拿。人民币国际化的时间尺度，不是以10年计。以50年为好。
送那些“糖“，当个诱饵提下信心，不错。别当真。别把糖搞成搞死自己的蠢招。哪怕创意是好的。执行起来，谁晓得操盘的是什么基因和遗传？涉及到的血统和能力，谁又能保证呢。
家园 【整理】人民币将成为尼日利亚外汇储备货币 新华网拉各斯９月６日专电（记者 曹凯 李怀林）尼日利亚中央银行６日发表声明说，人民币将与美元、欧元和英镑一起成为尼日利亚外汇储备货币。
声明说，将人民币列为外汇储备货币是实现尼日利亚外汇储备多样化、促进经济转型的必然措施。
尼日利亚中央银行行长拉米多·萨努西５日在访问中国时对媒体表示，初始阶段人民币占尼日利亚外汇储备的比例将在５％到１０％之间。萨努西说，目前尼日利亚政府已经允许尼日利亚公司从中国进口货物时用人民币结算，中国公司也将被允许用人民币来尼日利亚进行投资。
据了解，尼日利亚目前外汇储备在３３０亿美元左右，其中美元资产占比约为７９％，其余部分则包括英镑、欧元、瑞士法郎和黄金。
家园 这里可能还有另外一个因素 70年代有一个以石油禁运为起点的供给方面的冲击。这次呢，从高科技泡沫破了以后，一直是需求不足。
家园 国内的资产证券化现在还不能做吧 银行类的信贷资产证券化停了4年了，银监会一直没有放，现在银行主要通过一些理财产品将贷款的风险和收益转移出去，但是只有一级市场，没有产品的二级市场交易，风险无放大乘数，是可控的。
但是银行的贷款质量主要是依靠抵押和质押品保证，如果经济下滑，相关抵质押品的价格下挫，则银行贷款质量降低，将不得不使用利润或者自有资本金填补，会形成一个循环，是非常不利的。
家园 法国的国家信用被调整了 不知道欧洲这次是否能抗得住!!!
好快!!
家园 France’s AAA Credit Affirmed by S&P, Moody’s
France’s top credit grade was affirmed by Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service and Fitch Ratings as relative yields on the nation’s debt climb on concern that Europe’s sovereign debt crisis is intensifying.
http://www.bloomberg.com/news/2011-08-10/french-aaa-credit-affirmed-by-standard-poor-s-moody-s-amid-market-rout.html
家园 没有吧，不是已经说了法国的评级稳定吗？
家园 【原创】欧洲确实够呛 这次标普调级，明里打击美国，最后恐怕还是欧洲吃苦头。欧盟债务问题，如果只是在外围闹闹，以老欧洲的底子，还支持得住。但眼下，火已经烧到了西班牙意大利。而此时美国一降级，那欧盟核心国家法国凭什么还是3A？就算标普暂时不给它降级，市场信么？
好比一支军队（人心还未必那么齐），侧翼一直被人猛攻，苦苦支撑，现在中军又扯开一条口子，一个不小心，就是大溃败。
欧元的问题，其实是体制问题，要解决必须从根子上一点一点的治，急不得。但是标普事件一出来，市场对欧元还有多少耐心呢？时间紧迫啊！
萨科奇匆匆结束假期，回来开会，宣布要采取财政紧缩政策，看看他怎么做吧。基本可以确定的是，今年秋天法国的大罢工不会少。
欧洲和美国的问题，首先是经济增长的问题。回头看中国，经济增长也比通胀重要。（国务院会议上把通胀预期放在防止经济放缓之后）我估计中国很快会放松银根，估计全年的CPI是低不了了。作为补偿，政府必然（也必须）会按时完成保障房（地方债也会顺便被放松），而新浪微博有被拔插头的可能。
家园 花数据 家园 50%以上的可能是QE3 或变相QE3 加税不成,就变相加税,印钱. 美国未来二十年平均GDP 2%增长,不靠通胀看来是不行, 通胀也会刺激就业率,所以别无他法,就此一招. 看看今天下午FED怎么说.
相对欧洲,美国的问题虽大但是还是可以解决的,税率只有20%左右相对其他发达国家的30%左右,而且军事开支7000亿.
美国的问题说到最后还是政治问题.奥巴马没有领导能力,这么轻易就被共和党的tea party绑架了. 政治前途不明,企业纵然有很多现金,也不敢乱投资.
家园 他根基太浅了 没什么实力。完全是时势造就的这么一位。或者说后面把他推上去的没什么实力。
要说美国的阿拉伯之春其实早就发生过了。结果就是奥巴马。
家园 可不可以企业回购股票，推高股市，稳住局面？ 这样对企业有好处。企业价值增加。对美国的报表经济也有好处。
同时减少对流动性的需求。
这条道路技术上可行吗？
家园 嘿嘿，在中国可行，在美国好像难形成这样的合力吧 可能一些公司看股价低了回购，一些公司越跌越资金紧张经营变坏，也就越有跌的动力，而后者可能更多