主题：【原创】中国股市的分析及其它 -- PBS

对冲基金每天都要进行计算，大投行有风险控制部门，对所有的操盘过程要进行监管。

出事的都是连内部的监管都逃避了--经常是明星经理们到大头头那里得到尚方宝剑，不受约制----结果黑天鹅来了。

Sharpe Ratio一般是对每周或每月的回报率同“无风险”的90天T-bill回报率进行方差分析，得到周值或月值后进行年化计算得到标准值；也有用平均持仓时间的回报率进行计算后再年化计算标准值，这个更为精确。

一旦某个短时段出现连续亏损，而整体时段看上去很好，这样的操作会留下隐患，特别是动用高杠杆的情况时。Sharpe Ratio有一个改型，就是Sortino ratio，这个参数专门分析在手气不好时是属于操作策略问题还是正常市场波动带来的问题。

因此还要看另一个数据---Max Drawdown。自助餐在这个参数上也有灰头土脸的时候，在1996年左右一年里他的MD是44%，就是他的账面价值一度掉了快一半。在动用高杠杆的领域，出现这样的比例是要见外婆的--除非你能够事先提前下决心进行对冲操作而且不能满仓操作。

自助餐不用杠杆，所以他能扛得住，他的“长期投资”其实也是没有办法---他用时间来削去市场波动，那些爆仓的家伙们的尸体成了老头子的美餐。

你说：

如果（1）中国经济再上一层楼是依靠转型升级，那么现在的这些上市公司中相当大部分可能都是些垃圾，所以还是泡沫，（2）如果今后不以GDP增长为目标或GDP低速增长成为常态，那么就不要指望股市还会有13.8%的回报率。

如果中国有苹果这样的明星公司，抓住这样的公司进行投资，捂着她的股票20年，你可以击败所有的投资家。