主题：【原创】老拙实盘75 老拙实盘2013年年度报告 -- 老拙

以后一路下滑，不仅是反腐的原因，而且也有产能过剩的原因。

白酒行业是弱周期行业，但也有周期。按以前的经验，2、3年到谷底，2014年似可抄底。不过上个白酒周期上升期太长太猛，这个经验有待检验。

现在的风险，在于白酒企业以前赚的钱太多，挺的时间应能更长，去产能化不够积极，似乎等15年看看在说比较保险。

第二点，白酒，尤其是高档酒，对高端人群（权贵，富人）的消费意愿还是敏感的，如果楼市挺不住，可能对白酒也有影响。楼市崩了，商务活动萎缩，同时高端人群资产缩水，这还喝啥酒呀。

还有一点长期的隐忧，我朝人口的确在快速老化，15年就又下一个台阶，白酒这东西，是不是还适应年轻人的口味，的确是问题，如果大都是中老年人在喝，后继无人，显然对下一个景气周期的估值也有影响。

反腐效应到不用太担心，现在的确查的非常紧，但反腐效应递减在我朝是铁律，到15年领导三板斧打完做稳了位置后，也就差不多了。

我觉得白酒股有两条路，一是炒低端酒，但这必须要在低端酒去产能充分以后，活下来的就是好标的，但去产能14年未必能看出眉目。二是炒高端酒，我以为泸州老窖不是好标的，以泸州老窖这些年在市场上的表现，钱赚得不出色，而且品牌也在走下坡路，说明经营水平有问题。我以为要炒高端酒，高端酒还是要看品牌能力的，所以唯一标的还是茅台。我以为对于白酒这样的行业，目前看pe，可能会掉陷阱里。