主题：【原创】老拙实盘75 老拙实盘2013年年度报告 -- 老拙

特别说明：

6月中旬，接到陈经来电，与陈经联名开户的河友“仲明”（许伟光）6月22日就要永久离开香港，以后他们就不能联名取钱了。所以，必须卖空港股账户上的所有股票，两人联名将资金取出。陈经建议：如果新开个人港股账户不合适，也可以把港股账户撤销算了，取出钱换成人民币，一起放到招商证券的A股账户操作。

考虑到香港市场选股范围较窄，除了H股其他公司信息不畅，正好我也在考虑将银行股换成其他风险更小的股票，我同意陈经的想法，取出钱换成人民币，放到招商证券的A股账户操作。

由于资金已全部转回A股，本实盘2014年改名为“老拙实盘”。

基本面中长线实盘投资组合

相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

资产情况：

起始日期：2007年10月1日起始金额：人民币400000元，港币920000元。折合港币1332000元。

2012年10月结算，赎回本金人民币69913元。账户本金：人民币40161元，港币920000元。按起始日期人民币折港币汇率为1.03计算，折合本金为：人民币933,365元或港币961,365元。

2013年10月结算，赎回本金人民币89,402元，账户结存本金为人民币843,963元。

由于资产已全部换为人民币A股，往后就按人民币和A股报告资产情况。

截止到2013年12月31日收盘，账户资产情况为：

人民币资产541,998元，其中股票市值508,993元，现金33,065元。

以人民币计算的浮动盈亏为－36%；期间沪深300涨幅-58%（5580.81-2330.03）。

三季度末浮亏为-38%，略有下降。

持股情况:

名称 股数 持仓成本 现价 盈亏 动态PE

民生银行 1000 ----- 7.72 ---- 4.9

华夏银行 24100 7.76 8.57 10.5% 5.1

海通证券 4300 11.51 11.32 -1.7% 22.0

中国北车 50000 5.46 4.92 -9.9% 15.9

本期操作

今年第4季度，银行股的整体形势和股价走势，与我在三季度的预测完全相反。首先，利率市场化加快推进，逼迫银行业在资产配置上更加倾向于更高收益同时也是更高风险的投资，造成市场利率不断上行，钱慌愈加严重；其次，证监会推出的优先股方案，居然可以三年后转换为普通股，造成新的大小非，大大出乎市场预料。在这双重压力下，四季度银行股整体不断下行。好在华夏银行估值很低，我们建仓的成本价只有0.8倍市净率，在银行股整体下行中，华夏银行小幅上行。考虑到2014年利率市场化加速推进、9号文规范银行同业业务、钱慌和市场利率居高不下等对银行业的不利因素，决定逢高减持银行股，寻找其他更有利的投资标的。

经过分析和寻找，决定买入海通证券和中国北车。

海通证券：新年伊始，新三板扩容到全国、IPO重启、中国版401K开行，四月份还将启动股指期权和个股期权，今年大概率会回复T+0。2014年资本市场一系列的措施将提升证券行业的盈利水平。不利因素是：2014年还在熊市末期，由于理财货基等收益率高企，场外资金不愿进场，市场成交量低迷，可能拖累券商股的增长。利弊权衡，决定少量建仓海通证券。

中国北车：2013年，铁总完成改制，8月份国务院重启高铁建设，将铁路建设投资从2.6万亿提高到3.3万亿。今年高铁开通近3000公里，达到1万公里，按规划到十二五末，高铁通车将达1.9万公里。也就是说，2014、15两年，每年高铁通车必须超过4000公里，才能完成十二五规划。由此可见高铁装备订单将恢复增长，而且可能是大幅增长。另外，全国一、二线城市轨道交通正在大干快上，城镇化城市群的城际轨道交通建设高潮也即将到来，再加上总理亲自推销高铁出口在望；总之高铁和轨道交通未来3-5年高景气度确定，有利于中国北车和中国南车业绩不断提升。同时，IPO重启和新三板扩容，未来创新型上市公司不再稀缺，而中国北车、中国南车会逐步体现出稀缺性。对于中国北车，短期的不利因素，一是铁总负债率已达63%，继续提速高铁建设的资金何来，已经成为一个尚未定论的焦点问题，会引起市场的疑虑；二是北车今年发行H股，对业绩将会产生摊薄。但是，相信在城镇化不断推进的大背景下，高铁建设不会因资金算在谁头上而减缓，因此决定逢低增持中国北车。

2014年下一个可能会考虑的目标是泸州老窖。反腐倡廉已经推行一年多，白酒行业受到的影响已经得到比较充分的反映，估计2014年是白酒行业的筑底年。泸州老窖2012年现金分红1.8元，现价20元，股息率已达8%-9%，估值明显偏低。只是不知道业绩是否还会下降，因此尚在观察中。

顺祝各位河友新年快乐！马上发财！

祝河友元旦快乐！

老拙辛苦了！

股市熊了多年，股板也一样冷静多年。2014可能要牛起来了，，，，

以后一路下滑，不仅是反腐的原因，而且也有产能过剩的原因。

白酒行业是弱周期行业，但也有周期。按以前的经验，2、3年到谷底，2014年似可抄底。不过上个白酒周期上升期太长太猛，这个经验有待检验。

现在的风险，在于白酒企业以前赚的钱太多，挺的时间应能更长，去产能化不够积极，似乎等15年看看在说比较保险。

第二点，白酒，尤其是高档酒，对高端人群（权贵，富人）的消费意愿还是敏感的，如果楼市挺不住，可能对白酒也有影响。楼市崩了，商务活动萎缩，同时高端人群资产缩水，这还喝啥酒呀。

还有一点长期的隐忧，我朝人口的确在快速老化，15年就又下一个台阶，白酒这东西，是不是还适应年轻人的口味，的确是问题，如果大都是中老年人在喝，后继无人，显然对下一个景气周期的估值也有影响。

反腐效应到不用太担心，现在的确查的非常紧，但反腐效应递减在我朝是铁律，到15年领导三板斧打完做稳了位置后，也就差不多了。

我觉得白酒股有两条路，一是炒低端酒，但这必须要在低端酒去产能充分以后，活下来的就是好标的，但去产能14年未必能看出眉目。二是炒高端酒，我以为泸州老窖不是好标的，以泸州老窖这些年在市场上的表现，钱赚得不出色，而且品牌也在走下坡路，说明经营水平有问题。我以为要炒高端酒，高端酒还是要看品牌能力的，所以唯一标的还是茅台。我以为对于白酒这样的行业，目前看pe，可能会掉陷阱里。