主题：【讨论】2011年到底发生了什么（或者没发生什么）？ 一 -- 明心灵竹

灵竹的资产上个月高开低走，从月初的6.8万-7.3万然后亏到月底的6.4万，后面都亏得意识模糊生活不能自理了。 于是五一前清了仓，趁着小长假在家闭门造车。好不容易写出点东西被主席一评论灵竹就发现自己还是图样图森破，于是找了个墙角划圈圈去了。这两天啃了点河泥，读了几篇博客又有点意气风发，于是再乱写点感想，抛个砖引下玉哈。

先说说抄底吧。4月底灵竹先后几次抄底300245. 300052和002312,结果你们懂得。于是灵竹痛定思痛继续阅读缠中说禅先生的文章。里面提到，不是让你在顶分型的时候卖，而是让你在形成顶分型那一天冲高上不去卖。每次遇到问题再来读缠中说禅先生的文章往往更有收获，先生的文章真是宝库（马屁拍过了，进入正题）。不过这样就存在一个问题，就拿300245来说如果严格按照确立底分型再进去那昨天才能进去，这波反弹都该结束了，002312和300052同理。300096能稍微好点。如果不考虑包含关系不创新低就进去的话似乎有点冒险。之所以造成这样的情况是因为形成底分型那天的下跌在低级别并没有背驰（即不是严格的区间套买点）。所以我其实一直等他们新低呢结果人家跌跌撞撞的都上去了（小转大）。这就存在这么几种套路。1.凡是小级别的小转大都不参与（日k线底分型，5f一下级别），看不懂的钱我不挣还不行么。2.在这种慢慢长跌后的急跌先进一部分，如果之后又新低且背驰再加仓那么至少可以一定程度上避开这两天的踏空，但是这样有存在新的问题。1.急跌后的反弹力度太小之后的新低不背驰怎么办？如何退出。2.如何分配仓位的比例。 这问题我还没想好先放到这里。还望河友们踊跃给建议，或者大牛来指点迷津。

技术扯完了，继续片闲（han）传。上文说到a股自身的问题，今天继续。在华生教授A股问题的症结和改革路径的探索（一)一文中提到a股上市企业质量不高并给出了从2001年至2011年10年间a股上市企业的数据。除了已经退市的，有一半的企业是亏损的，剩下的只有不到一半（23%）在未经过重组的情况下收益率高于存款利息。应该说华生教授说a股质量不高算的上有理有据（俺觉得算是客气的，不过不知道跟美股或者欧股比怎么样）。之后华生教授又拿a股沪深300的企业的股息率和利率，以及国债比明显偏低（不到50%），与国外股市收益率明显高于存款利率和国债收益率相反。灵竹看了下华生教授给的表发现，问题的核心不是沪深300企业的股息率低（1.62%）而是中国的利率太高了。当然这么说有替这些企业开拖的嫌疑毕竟，中国的股息率也是最低的。但是相比于美国和日本的低利率，灵竹认为中国的高利率才是a股回报率低点关键原因。（伦敦德国如何做到高利率，高股息率的不了解先pass）。灵竹以前在合理读过最长的一个太监贴就是瓜子哥的《从萧条到繁荣再到萧条》。里面讲了很多不过灵竹记住了一个最重要的东西（自以为）那就是正反馈。我们完全可以想象利率降低->（股票等各种资产）回报率显得高->资金追逐各种资产（好吧我就直接说股票了，其他的就略了）->股票的价格升高回报率升高->资金更加追逐股票。这个让我看起来流口水的正反馈循环油两个前提条件。1利率足够低使得存钱的确定性收益不如股票的风险收益高（可能还要高很多）。2.除了股市（好吧加上楼市），资金没有更好的去处。那么我们来分析分析这些条件。

利率是什么？这玩意灵竹不敢回答，不过中国这么高的利率应该有以下几个因素。1.各种各样高回报率的投资（铁公鸡，水利建设，城市管网啦啦啦）2.中小企业推波助澜。以前看月色MM的帖子说浙江那边月息1,2%都很常见实在是涨了见识。中小企业（就是民企），爹不疼娘不爱的贷款没有，只能搞民间借贷，考虑到浙江那边的经济规模说民营企业推高实际利率应该不算过分。不过这又进一步说明了中国的投资机会多（这么高的利率还能蓬勃发展，得多高的收益率）。那么利率怎样才能降低呢？答案也很明显，归根结底要回到各种高回报率的投资受益降低。就灵竹了解很多企业其实受益并不高，最值钱的其实是厂子底下那片地皮（不过灵竹不能确定这种企业占多少百分比）。那么地产泡沫不能继续吹大将很明显起到抑制的作用。 至于中小企业的高利率。体制内倒爷这种纯粹的寄生阶层肯定要占一部分，不过核心问题其实有两个。1.环境问题（浙江那边的小作坊如何损害环境获得高收益这两年已经被越来越多的报道了），可以预见随着对环境问题的整治力度加大，中小企业的收益肯定要降低，那么对资金自然不会那么渴求。不过更重要的一点灵竹认为是2.还有好多企业没死啊。一个企业只要他还活着他就有现金的需求，对于很多企业而言，这波经济危机只要扛过去了，那么他就可以做大了（所谓没有你对我很重要）。那么可以预见在很多企业尸横遍野之前（或者说大鳄们吃够了，好听点的说整合完成，或者说经济着陆之前），这种出于生存压力而推高利率的情况都不会结束。（当然央妈扛不住了，大放水另说）。

那么我们完全可以预计。在利率（考虑到利率市场化以后名义利率肯定向实际利率看齐，所以统称利率）大幅降低以前大牛市没戏。

土鳖抗铁牛