主题：【原创】人民币逐步开放不可能早于２００７年４月 -- 阳明

外匯儲備的最重要意義是支付手段。中國從要和其他國家作生意﹐到時候就需要外匯。沒有外匯只好易貨或者用黃金﹐那價錢可就吃大虧了。因為外貿波動性﹐總要有一些基本儲備﹐一般來講國際公認的標準是三個月的外貿額。但是沒有絕對標準。中國沒有開放資本市場﹐凡是開放資本市場的國家﹐外匯儲備還有一個意義就是平易本國貨幣價格。日元漲過一定程度的時候﹐日本政府(中央銀行)就要拋日圓買美元﹐反之要買日圓拋美元。世界上只有美國沒有外匯儲備。

外匯儲備並不是政府可以隨便支配的國家財政資源。一般來講﹐經常項目下﹐企業存入美元﹐就要相應發行人民幣。因為中國儲蓄率高﹐對應的人民幣發行量未必是8。27﹐但是熱錢涌入﹐必然導致人民幣發行量增加。國內通貨膨脹除了石油上漲的因素外﹐熱錢涌入也是一個原因。所以出現了通貨膨脹與昇值壓力並存的現象。一旦企業需要進口的時候﹐中央銀行要把美元換給企業的。所以外匯儲備不是財政收入﹐不是可以隨便投資的。

為了讓這些美元保值﹐昇值﹐中國一般把美元投放到美國﹐一般是短期國債和一些金融資產相結合。具體情況只有外匯管理局的人清楚。此外﹐還有一批專門的人才﹐在美國進行操作﹐保證金融市場波動的時候﹐外匯儲備不遭受損失。前年出事的王雪冰(﹖)當初就干過這個工作。

中國保持外匯儲備美元為主﹐一是因為國際貿易中美元比例最高﹐主要原材料都是以美元計價﹐中國主要貿易都需要美元﹔二是美元相對穩定﹐美元價格操控在美聯儲手裡﹐美元是唯一收放自如可自由兌換的貨幣。(這點是美元霸權的一個表現)﹔三是有效反擊手段。如果中國把美元換成歐元﹐美元末日也就不遠了。不過世界經濟也離崩盤不遠了﹔四﹐是其他國家貨幣確實難以達到與美元抗衡的地步﹐包括歐元﹐更不要說英鎊﹐澳元之類。

中國什麼時候改變匯率政策﹐在下看不必著急。現在中國加速工業化﹐美國加速泡沫化﹐對中國有利﹐有必要換嗎﹖將來有一天﹐世界貿易以其他貨幣結算的時候﹐中國再盯住其他貨幣也不遲。還有一種可能是美元突然崩盤﹐那個時候﹐中國就要扔下美元了。不過﹐在下看來﹐兩種情況可能同步發生。